2023年经济前景展望

日本货币和财政政策展望

日本市场前景展望

      我们预计，东证指数每股收益2023年将同比增长4.7%，低于2022年的17.8%。到2023年年底，市盈率预计将恢复到14倍左右，这是日本股票估值的长期历史平均水平。原因是美欧结束加息，预计全球经济也将触底反弹。根据我们的每股收益增长预期和长期的平均市盈率平均倍数，我们预计东证指数到2023年底将达到2,300点。

      但是，预计2023年上半年该指数仍将低于2,000点，位于1,800-2,000点的交易区间；从2021年初，日本股市一直处于这一区间。其原因是对紧缩货币政策政策和美欧经济衰退的担忧。由于美欧经济放缓导致的风险趋避的加剧，我们可能会看到东证指数暂时性回落到区间低端。接着，随着美联储暂时停止加息，高通胀缓解，投资者的风险偏好在全球范围内好转，我们预计东证指数还将继续走高，突破2,000点大关。

      在全球金融市场中，日本股市一直被视为周期性非常强，而且随着对全球经济将触底反弹的预期到2023年必将强化，有可能吸引买盘。东证指数权重较高的家用电器和精密仪器行业的股价，近期疲软，原因是半导体的库存调整期被拉长。最近以来电子元件和设备的库存的增长将会告停，这也将使得这些板块触底反弹。

      随着美联储结束加息，美元对日元的汇率将朝着有利于日元升值的方向。但是，美国和日本之间的利率差仍将比新冠疫情前扩大。日元大幅度走强的风险较低。我们预计美元/日元汇率将保持在130-140日元之间。

风险因素 

1.毫无疑问，如美国和欧洲出现经济衰退，或中国经济增长继续放缓，都将给日本股市带来压力。

2.虽然有些人担心美联储当前这一轮的加息将会结束并转向降息，因而日元有升值的风险，但估计日元的汇率仍将维持在130-140日元区间，较疫情之前疲软，美联储不太可能回归到零利息的政策，因此美国与日本之间的利差将持续一段时间。

3.如果看生产者价格（也就是日本的企业商品价格指数），出口价格已成功将增加的进口成本传导到销售价格，而国内生产者价格指数的增长得到了控制。这提示以内需为基础的产业尚未将成本转嫁为更高的价格，我们仍应保持谨慎，有可能进口型通胀导致的成本上升到2023年上半年仍将持续。

4.岸田政府的支持率已显著下降，当前的风险是政府将无法采取大刀阔斧的行动调整经济政策。如果支持率继续下降，岸田在党内的政治资本将进一步减少，这样的话，如果在首相的领导下举行提前大选，将给日本股市带来一定的不确定性。这种可能性仍存在。

（本文原文作者为顶峰资管经济学家飯塚祐子以及高级策略师淺岡均，中文版翻译自2022年12月9日发表于顶峰资产管理公司官网http://www.am-one.co.jp/english/的英文文章)

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