上周市场再度走弱，上证综指、沪深300、创业板指单周分别下跌1.54%、2.04%、4.06%。电力设备、有色金属、汽车领跌行业板块，家电、地产、轻工领涨，市场风格延续高低切换。北向资金单周小幅净流入4.41亿元。

来源：Wind

短期来看，国内公共卫生事件反复，尤其是上周成都、深圳等地管控趋严；同时房地产风险仍在、销量低迷，海外经济衰退预期和加息预期反复，A股表现受到制约。上周披露的8月制造业PMI为49.4%，制造业景气已连续两个月位于收缩区间，公共卫生事件、限电的影响已经在高频数据反应。

目前阶段市场风险偏好不高，新能源为代表的科技成长板块遭遇杀估值，同时又有巴菲特减持比亚迪的利空扰动，因此尽管中报维持高业绩增速，但短期或将延续震荡调整。另一方面一些估值较低、有政策发力和基本面改善预期的增长、消费类板块，可能仍有不错的表现机会。

从沪深300指数的PE估值来看，目前11.65倍，位于近十年32.33%分位，风险溢价回升至近十年均值向上一倍标准差附近，与估值一样再度接近今年4月底的水平。综合来看，当前A股整体处在低位，也不用过于悲观。对于看好的品种，可以考虑逢低分批布局。往后看，重要会议定于10月16日在北京召开，政策预期有望增强；另外接下来即将披露8月社融信贷数据，若出现回暖也有助于扭转市场信心。

来源：Wind

消费旺季下，可以关注养殖ETF（159865）的投资机会。受 2022 年上半年猪价下跌影响，大部分上市猪企的业绩同比大幅下跌且出现亏损，但随着二季度开始猪价反转上升，二季度的经营情况普遍出现了改善，亏损有所收窄，盈利企业数量有所增加。企业经营端，生猪养殖的至暗时刻已过，即将迎接景气周期。

近日相关部门指导各地抓紧部署，9月份加大政府猪肉储备投放力度，与国家投放中央猪肉储备工作形成合力。目前各地正按照工作部署，积极准备投放猪肉储备。从过往来看，收储和抛储的体量往往较小，或对行情节奏造成影响，但一般对于价格变动的趋势难以改变，生猪产能以及消费需求仍然是影响价格的核心因素。

由于此前能繁母猪产能下行至4月份达到低点，对应下半年生猪供应量持续下滑，供应量减少预期增加养殖户压栏惜售情绪，从而减少供应进一步促进价格上涨。进入九月份后，全国气温有望下降带动猪肉消费回升，叠加学校开学备货和中秋、国庆等节假日消费刺激因素，生猪价格或受消费端提振影响，继续阶段性上涨从而带动板块行情。

海外方面，有数据显示，美国8月份失业率从上个月3.5%的50年低点升至3.7%。新增就业人数从7月份的52.6万人降至31.5万人。8月新增非农就业数据年内第5次超预期，但较上月有较大幅度的回落。结合失业率与劳动参与率超预期上升的情况来看，本月美国劳动力市场有降温迹象。

来源：华尔街见闻

数据披露后，市场降低了对美相关部门加息的押注，加息50个基点的预期抬升。但同时平均时薪同比仍处于5.2%的高位，就业带给经济的上行压力可能仍未消除。

往后看，美国8月CPI数据预计在9月中旬披露，9月议息会议则在CPI数据一周后。能源基数抬高、房价增速下降以及二手车等疫后结构性需求放缓之下，年底到明年初美国CPI数据有望迎来中枢下移。如果同时失业率持续回升，就业就将成为核心矛盾。伴随9月加息落地，市场可能会重新预期美相关部门政策转向，标普ETF（159612）、纳指ETF（513100）或将迎来布局时点。

最后附常推ETF图