清华大学中国经济思想与实践研究院院长 李稻葵

8月19日，亚洲金融危机25周年的回顾与启示国际研讨会召开。清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵参会并发表演讲。

李稻葵表示，亚洲金融危机爆发的原因在于相关国家自身的经济发展模式上出了问题，在高速发展过程中，部分国家没有解决房地产过热、投资过热、本国储蓄没跟上本国宏观投资发展等问题。

李稻葵表示，整体上外部金融环境对亚洲地区国家的冲击比25年前小很多，对美元的依赖度已大幅度下降，但当前各国仍存在结构性问题。

他指出，我国需高度重视高速发展之后所积攒下来的沉重债务问题，这些问题短期被高储蓄掩盖。“中国经济未来还是要想方设法通过深化改革来激发我们增长的活力，才能够不断地提升未来的公共财政的能力，才能够逐步化解过去高速发展过程中所积攒下来的债务问题。”

李稻葵认为，当下亚洲地区正在面临产业链的重新布局，如果违背经济规律强行布局，会带来新的经济危机。

“亚洲地区要提防违反经济规律的产业在布局上的不合理演变，这种不合理演变很可能引发下一次的经济危机。”

以下为发言全文：

李稻葵：亚洲金融危机过去了25周年，经过这25年的沉淀，我们能够更好地总结这场危机最深刻的、最根本的原因是什么。把这一点讲清楚之后，我们活在当下，讨论今天应该如何防范这样的危机再次出现。

在我看来，25年前的亚洲金融危机，它最根本的一个原因就是相关国家自己的经济发展的模式上出了问题。更具体地讲，在高速发展的过程中，有一些重大的问题没有解决，比如说在马来西亚、在泰国，或多或少的房地产过热，还有一些投资的过热，本国的储蓄没有跟上本国的宏观投资的发展。包括韩国，韩国在亚洲金融危机之前进行了一些回头看来不一定非常适合的“改革措施”，引发了经济结构的变形，带来了部分产业的投资迅速膨胀。因此在我看来，亚洲金融危机的根本原因是实体经济出现了结构性的变化，金融危机相当于一个惩罚机制，把实体经济存在的问题放大了。

如果大家同意上述分析的话，那我们讨论下面一个问题：当前在亚洲地区包括中国，有哪些重大的、需要提防的结构性问题？在回答这个问题之前，我首先要声明，同25年以前相比，今天亚洲地区整体的储蓄和投资是比较匹配的，对美元的依赖度已经大幅度下降了，所以我们不用过分担心亚洲金融危机在不久的将来卷土重来。但是我们仍然要防患未然，分析存在哪些结构性的问题，这些问题未来还是有可能引发局部的危机。

在我看来，各个国家都有自己的问题，我们首先讲中国自己的问题可能更有说服力。我认为，中国经济目前需要重视的问题就是过去十余年高速发展之后，地方政府所积攒下来的相当沉重的债务负担。这些沉重债务问题短期被高储蓄掩盖了，这些债务很多都是地方政府通过地方国有企业投资平台借的。这个量是非常之高的，恐怕远远比现在大部分研究所测算的值还要高。这些债务本质上讲还必须要由各地方政府在未来发展的过程中，从公共财政的收入中来逐步偿还。 我的核心观点是，中国经济未来还是要想方设法通过深化改革来激发我们增长的活力，才能够不断地提升未来的公共财政的能力，才能够逐步化解过去高速发展过程中所积攒下来的债务问题。

另一个问题特别值得关注，就是当下亚洲地区正在面临产业链的重新布局。我们都知道最近几年全球化出现逆流，尤其是全球在疫情暴发之后，有一种声音在讲，全球产业链需要重新布局，不能够过分依赖中国的生产能力。在我看来这是一个风险，如果违背经济规律重新布局生产链，很有可能会带来新一轮的经济危机，进而以金融危机的形式表现出来。具体来说，短期内在资本的推动下，部分地区可能会出现非理性的过度投资，这种投资是违反了国际劳动分工比较优势基本规律的，长期来看不一定有很好的金融回报。这种区域经济的不合理演变，很可能会引发下一轮的经济危机，乃至于金融危机。

所以，我们要深刻总结亚洲金融危机的教训，避免让其重演。最根本的当务之急，我呼吁各个亚洲国家加强合作，要按照国际贸易基本的经济规律去发展好、保护好已有的产业链，解决好国内的结构性问题，在此基础上，各国共同发展谋求区域和全球的经济再繁荣。

谢谢各位，我的发言到此结束。谢谢。