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【民生汽车】比亚迪(002594.SZ)2月产销快报点评:2月销量高增长,出海未来可期

日期: 来源:将信将疑 的智能电车投资世界收集编辑:邵将

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事件概述


2022年3月1日,公司发布2023年2月产销数据,新能源汽车销量19.37万辆,同比+112.6%/环比+2.07%。


报告摘要




➤  品牌力持续验证,混动销量有望持续高增长

2023年2月公司新能源乘用车销量19.2万辆,同比+112.3%/环比+27.5%,表现优于行业整体(乘联会预计2月新能源乘用车同比+46.6%),单月销量接近去年正常水平。分动力类型来看,纯电动乘用车2月销售9.1万辆,同比+109.9%/环比+27.1%;占比47.3%,同比-2.1pct/环比-2.6pct;1-2月累计销量16.2万辆,同比+80.86%,电动车产品力强劲,全年有望保持高增长趋势。插电式混合动力乘用车2月销售10.1万辆,同比+128%/环比+28.2%;占比52.7%,同比+2.1pct/环比+2.6pct;1-2月累计销量17.99万辆,同比+97.99%。混动销量占比持续提升,后续公司依靠混动技术优势和规模效应带来的成本优势,有望在混动市场保持强势领先。

➤  王朝+海洋网络车型销量稳健增长,新品加速抢占细分市场。

2023年2月,王朝+海洋系列车型销售14.37万辆,同比+51%/环比+28.3%,1-2月累计销量32.8万辆,同比+186.1%。海洋系列核心车型海豚及宋PLUS单月销量达2.3/3.8万辆,环比+29.7%/+6.2%。混动SUV护卫舰07产品放量加速,销售6429辆,环比+27.5%。腾势品牌2月销量7325辆,环比+13.8%,稳坐2月份35万以上新能源豪华MPV销量榜首,D9 EV车型也于2月份正式开启全球交付,品牌销量有望快速提升。新车方面,2月10日,秦PLUS DM-i 2023冠军版上市,售价9.98-14.58万元,价格下探至10W以下实现油电同价,上市仅5天订单量达2.54万,销量有望再创新高。海洋网新品提速,基于e3.0打造的微型电车海鸥预计将在今年上半年上市,CLTC综合续航里程达305km/405km,有望填补公司小微车谱系的空白,快速抢占市场份额。

➤  品牌上攻高端化,海外出口持续推进

今年1月,比亚迪高端品牌仰望发布2款百万级越野/超跑U8/U9,加速抢占高端豪华汽车市场。年内还将推出一个专业个性化“F”高端品牌。届时,公司将形成王朝+海洋网+腾势+新品牌+仰望的品牌架构,全面覆盖主流到高端价格带。出口方面,公司持续推进海外市场布局,现已进入日本、墨西哥、荷兰、瑞典、德国等乘用车市场,纯电动大巴已开始在波哥大、毛里求斯等地投入运营。2月公司出口1.5万辆,环比+44.1%,创历史新高。2023年1、2月国内汽车销量短期承压,预计3月份需求逐渐回暖,公司完善产品矩阵逐渐完善,出海布局加速,全年销量有望维持高增长。

➤ 投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润为149.91/248.69/ 354.50亿元,对应当前股价PE分别为51/31/22倍。看好公司技术和成本优势带动销量高增长,维持“推荐”评级。

➤  风险提示:芯片供应缓解不及预期,海外拓展不及预期,产品落地不及预期。



民生汽车团队介绍 

邵将 

首席分析师

北京理工大学本硕,7年买方研究、投资及管理经验,3年卖方研究经验,磨练十载。历任天弘基金高级研究员、新沃基金基金经理及研究总监,光大证券汽车首席分析师。著有行业景气度及板块配置系报告《光大汽车时钟》,获2020年金牛奖客观量化最佳行业分析师团队。

工作邮箱:shaojiang@mszq.com

执业编号:S0100521100005

张永乾

团队成员

同济大学车辆工程硕士,曾任职于上汽集团商用车技术中心、光大证券,2021年加入民生证券,重点覆盖智能汽车领域。

工作邮箱:zhangyongqian@mszq.com

执业编号:S0100121110030

谢坤

团队成员

武汉大学金融学学士,复旦大学金融学硕士,曾任职于光大证券,2021年加入民生证券,重点覆盖整车领域。

工作邮箱:xiekun@mszq.com

执业编号:S0100121120049

郭雨蒙

团队成员

中国海洋大学管理学学士,北京航空航天大学金融学硕士,2022年加入民生证券,重点覆盖轻量化领域。

工作邮箱:guoyumeng@mszq.com

执业编号:S0100122070027



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