①公司刚刚实现平价海缆0-1亿元的突破，最快年底便又有10亿元+订单有望凭地缘优势保障拿单，分析师上看超80%估值修复空间；②新能源车带动高压高速线缆需求大增，这家公司具备大客户优势+成本红利，市场份额提升确定性强，分析师预计未来3年业绩复合增速50%+。

《风口研报》今日导读

1、公司一：①公司中标华能苍南2号海上风电项目35千伏海缆及附属设备采购，中标金额为9479.34万元，东北证券韩金呈认为本次公司中标浙江的阵列缆，实现平价海缆的零突破，夯实公司的市场竞争实力；②公司今年将启动北海基地建设，预计2023年年底投产，有望受益广西海风爆发、获10亿元+海缆订单；③公司有序扩产陆缆，预计每年新增15%+，池州产能达产后，陆缆总产能至少可覆盖未来三年陆缆订单；④韩金呈认为公司陆缆议价能力强、海缆订单有望迎来爆发，预计2022-2024年的归母净利润分别为6.27/9.22/12.85亿元（陆缆目标6.2/7.5-8/9亿元、海缆0/2/4亿元），给予2024年13倍估值，对应合理估值170亿，上看超80%估值修复空间；⑤风险因素：海缆基地投产不及预期。

2、公司二：①公司为专业汽车线缆供应商，近几年主业由常规线缆拓展至新能源线缆业务，营收净利大幅度增长；②智能电动化促线缆需求升级，单车价值提升，且轻量化趋势下铝材替代铜材，成本红利显现；③公司核心竞争力突出，市占率有望继续提升；④信达证券陆嘉敏预计公司2022年-2024年归母净利润为1.3/2.1/3.2亿元，同比增长52.6%/55.7%/53.9%，首次覆盖，给予“买入”评级；⑤风险提示：新能源车销量不及预期；特殊线缆占比提升不及预期等。

主题一

公司刚刚实现平价海缆0-1亿元的突破，最快年底便又有10亿元+订单有望凭地缘优势保障拿单，分析师上看超80%估值修复空间

事件：起帆电缆中标华能苍南2号海上风电项目35千伏海缆及附属设备采购，中标内容为所有风电机组之间，以及风电机组与海上升压站之间的35KV海底光电复合缆（3×95～3×30026/35KV）及其附属设备，中标金额为9479.34万元。

最新开标的中广核1GW海风项目，投标机型功率在11-14MW之间、风轮直径在225-262m之间，投标最低价3780元/KW，在大型化等技术进步下，风机价格不断下降将有力推动海风平价进程。

东北证券韩金呈首次覆盖起帆电缆（605222），公司宜昌海缆基地年底合计海缆产能可达20亿元，本次公司中标浙江的阵列缆，实现平价海缆的零突破，夯实公司的市场竞争实力。

此外，公司今年将启动北海基地建设（广西唯一海缆厂），预计2023年年底投产，有望受益广西海风爆发、获10亿元+海缆订单。

同时，公司有序扩产陆缆，预计每年新增15%+，池州产能达产后，陆缆总产能至少可覆盖未来三年陆缆订单。

韩金呈认为公司陆缆议价能力强、海缆订单有望迎来爆发，预计2022-24的归母净利润分别为6.27/9.22/12.85亿元（陆缆目标6.2/7.5-8/9亿元、海缆0/2/4亿元），给予2024年13倍估值，对应合理估值170亿，上看超80%估值修复空间。

起帆电缆突破平价海缆市场，宜昌海缆基地扩产

公司目前在宜昌具备1条35KV海缆立式成缆-铠装产线和1条220KV及以上海缆产线，另有一条高压海缆产线在建，年底合计海缆产能可达20亿元。

海缆铺设具有季节性特点，头部企业产能饱和，订单外溢增加。公司也积极拓展下游的央企业主和地方政府，加强海缆拿单能力。

公司海缆在2021年已实现4亿元+的营业收入，具备丰富的阵列缆交付业绩，本次中标浙江的阵列缆，实现平价海缆的零突破，夯实公司的市场竞争实力。

起帆电缆布局广西海缆基地，海缆业务有望爆发

公司今年将启动北海基地建设，预计2023年年底投产，规划三条立塔生产线和三条悬链生产线，产能上限可达45亿元。立塔产线可生产220KV-500KV海缆，公司已具备220KV及以上海缆及软接头生产能力。

广西竞配的2.7GW项目将于今年底开始招标，规划的海风场址容量达22.5GW，考虑到海缆地缘属性较强，看好公司（广西唯一海缆厂）有望伴随广西海风高速成长。

此外，公司在上海和浙江也具备不错的拿单能力，今年海外海缆也有望取得订单突破。

池州有序扩产陆缆，经销渠道夯实壁垒

公司陆缆营收目标为每年保持15%增长，安徽池州扩产已启动，达产后陆缆总产能可达300亿元，至少可覆盖未来三年陆缆订单。

公司陆缆主要面向中小客户，已建立成熟丰富的经销渠道，议价能力强，渠道构筑公司竞争壁垒。

主题二

新能源车带动高压高速线缆需求大增，这家公司具备大客户优势+成本红利，市场份额提升确定性强，分析师预计未来3年业绩复合增速50%+

智能电动化促线缆需求升级，信达证券陆嘉敏最新覆盖卡倍亿（300863），公司近几年主业由常规线缆拓展至新能源线缆业务，营收净利大幅度增长。

当前电动化转型下汽车特殊线缆需求增加，而成本材料端铝材替代铜材，有望量利齐升。陆嘉敏预测公司2022年-2024年归母净利润为1.3/2.1/3.2亿元，同比增长52.6%/55.7%/53.9%，首次覆盖，给予“买入”评级。

专业汽车线缆供应商，客户结构优质、盈利能力稳定

公司致力于汽车线缆的研发、生产和服务。客户结构优质，公司终端客户涵盖大众、宝马、奔驰、特斯拉等主机厂；直接客户为矢崎、安波福等线束龙头企业。

2021年公司常规线缆营收18.75亿元，占比82.7%，盈利能力较高的特殊线缆占比2022年提升至14.9%。

智能电动化促线缆需求升级，量利双升趋势有望延续：

1）电动化转型下特殊线缆需求增加，传统车用线缆单车价值量约为500元，新能源车用线缆单车价值量约为1000元；

2）智能化浪潮已至，高速线缆如同轴线缆、数据传输线缆等需求增加；

3）轻量化趋势下铝材替代铜材，线束行业头部企业如泰科已经开发出用于接触铝导体的LITEALUM压接筒，卡倍亿已有铝线缆产品。

因此公司近几年有望直接受益于行业智能电动化转型，营收端有增长，成本端有降低，有望迎量利双收。

国产替代进程加速，公司市占率有望继续提升

公司的核心竞争力如下：

①品类齐全优势：线缆产品能覆盖汽车用线的各种需求，公司线缆产品规格覆盖截面从0.13平方毫米到160平方毫米，耐温等级从-65℃到250℃，符合国标标准（QVR）、德国标准（FLRY）、日本标准（AVSS）、美国标准等；

②公司在上海、南通、武汉、深圳、长沙、长春、烟台、菲律宾建有仓库，方便就近给客户供货。

③大客户优势，下游线束行业集中度高，公司作为优质线缆供应商，市占率逐年提升，由2016年的6.4%提升至2021年的14.6%。

公司经已进入特斯拉、奔驰、宝马、大众、比亚迪、吉利等供货体系内；产能合计有388万公里，产能领先优势较明显。

近期本栏目高端制造系列：

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