中国基金报 唐嫡

编者按：近期，基金三季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

国海富兰克林基金总经理徐荔蓉，拥有超25年证券从业经验，16年公募基金管理经验。自2008年2月加入国海富兰克林基金管理有限公司，至今已有14年，目前在任管理基金数5只，在管规模 62.04亿元。

2022年三季报披露后，相较上期，徐荔蓉在仓位方面做了小幅度的调动，整体来看徐荔蓉配置延续了均衡配置的特点。这与徐荔蓉之前公开表示的观点相匹配，他不喜欢给自己贴标签，如价值型或成长型、新能源或科技赛道选手，也不希望自己的投资风格拘泥于任何赛道。

本期，徐荔蓉重仓股方面整体调仓幅度不大，以代表作品为例，前十大重仓股中新进三花智控、恒立液压，中报的前十大重仓股中隆基绿能、晨光股份则已退出。该基金三季度对东方财富加仓幅度最大，相较上期增持51.61%，其次为卓胜微，增持幅度达33.41%。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解国海富兰克林基金徐荔蓉的三季报及调仓变化。

产品规模微降

仓位有所上调

最新披露的三季报显示，徐荔蓉在管的产品规模有所下调，由78.54亿元降至62.04亿元，净减少额为16.5亿元。

徐荔蓉在管基金一览

刚刚披露的2022年三季报显示，徐荔蓉的代表产品国富中国收益混合基金仓位变化不大。权益类仓位由61.76%微增至62.67%，固收类仓位由35.44%微增至35.70%。

三季报中，国富中国收益混合基金二季度净值下跌12.13%，但长期来看，该基金在过去三年以及过去五年净值涨了65.41%及96.42%。长期来看，徐荔蓉的基金业绩仍十分出众。

在动态回撤方面，以季度为单位来看，徐荔蓉的代表产品三季度的回撤为-13.93%。

买入工业股

加仓半导体、金融股

从持股集中度来看，徐荔蓉的持股集中度有所下调，从45.20%微降至43.05%。

从整体的在管基金行业配置看，中报显示按占净值比排列依次为制造业（62.96%）；金融业（14.86%）；信息传输、软件和信息技术（1.19%）；交通运输、仓储和邮政业（0.99%）。其中，制造业相较于上期的增幅也是最大的，增幅占比2.18%。可以看出，制造业一如既往占绝对的领先比例。

具体到个股来看，在管五只产品的第一大重仓股票为半导体行业的卓胜微，但相较上期有所下调。迈瑞医疗、三花智控、宁波银行、招商银行呈加仓状态，其它的个股有所减持。可以看出，徐荔蓉在配置上更偏重一、二线蓝筹，行业上看好医疗、金融后续的市场空间。

从徐荔蓉代表基金产品来看，前十大重仓股上，按市值占比依次为卓胜微、三花智控、迈为股份、卫星化学、东方财富、宁波银行、招商银行、恒立液压、飞科电器和新和成。

其中，三花智控、恒立液压首次进入前十大重仓股，均属于工业行业。迈为股份、卫星化学、东方财富、招商银行都呈加仓状态。前三大持股周期长的股票均为金融行业。包括了招商银行，重仓期数达28期；其次是东方财富和宁波银行，重仓期数均超15期。可见徐荔蓉持股周期长，换手率低的显著特点。

从徐荔蓉的另外一只代表产品来看，第一重仓股为港股美团，且持有港股腾讯，相较上期均呈增持状态。他曾经表示，“经过多年的积累，港股市场上已然汇集了诸多A股市场上没有的‘硬核’企业，凭借着优异的业绩表现和极具竞争力的估值，获得国内外投资者认可的同时，为我们提供了更广泛的投资选择、更多的投资机会。”说明徐荔蓉当前时点依然没有改变自己的观点，并坚持认为港股有着很好的投资洼地，且进行了积极布局。

仍将保持均衡的组合结构

寻找更多能创造长期超额收益的公司

徐荔蓉是GARP策略的坚定践行者，他追求“合理估值下的成长”。在具体选股时，徐荔蓉主要看重的是公司管理层、公司成长空间和发展潜力以及收益风险比。

徐荔蓉曾在中国基金报的采访中表示，选股最重要的是看管理层，管理层的重要性更甚于护城河。如果有比较糟糕的管理层，那么会影响到公司的业绩和股价。

在三季报中，徐荔蓉表示，市场呈现流动性折价的主导因素是投资者信心的不足。“2022 年三季度的股票市场基本呈现单边下跌的走势，市场情绪在内外部冲击下较为悲观，整个市场逐级下跌，总体看中大市值类公司表现较弱，而中小市值类公司下跌较少，流动性冲击的现象较为明显。”

回顾三季度，徐荔蓉表示，他仍然保持了相对均衡的组合布局，同时对部分估值进入合理区间的成长类公司也进行了增持。而且徐荔蓉表示，仍然对长期股票市场的上涨充满信心，在各个行业中的优质公司都逐步呈现更好的收益风险比，会给投资者提供更多的选择。

徐荔蓉曾屡次提到“中国股市进入了牛股引领牛市的新阶段”，此外，他近期发声也表示，中国资产整体面临系统性重估的机会。

展望后市，徐荔蓉坚持表示，“虽然短期市场波动的加大，特别是流动性折价对组合短期有较大影响，但我们仍然认为适度承担波动性风险，获取合理收益的吸引力正在增加。未来我们将仍然保持较高的股票仓位和均衡的组合结构，争取在更多的行业中寻找能够创造长期超额收益的公司。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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