王牌解读：全球氢气的主要生产、消费领域都来自于化石能源
2021，全球氢产量将达到9400万吨，主要来自化石能源。其中，天然气制氢占62%，煤炭占19%，工业副产品占18%，电解水占0.04%。全球对氢气的需求主要集中在化学工业。其中，对纯氢的需求：精炼和化学端占33%，合成氨占27%，运输占不到0.01%，其他占4%；就掺氢混合气体的需求而言：10%用于甲醇生产，3%用于冶金，23%用于其他（如加热）。未来，全球对氢气的需求将继续增加，主要是在工业和运输领域，运输需求增长速度最快。根据国际氢能委员会的预测，到2030年，全球对氢的需求将达到1.4亿吨，下游应用领域将进一步扩大到新的工业原料；到2040年，全球氢气需求量将达到3.85亿吨；到2050年，全球氢气需求量将达到6.6亿吨，是2020年需求量的8倍。其中，运输将成为推动全球氢气需求增长的主要因素。目前，中国氢气的主要生产和消费领域来自化石能源。中国是世界上最大的氢气生产国和消费国。生产和消费领域的大部分氢能来自化石燃料。到2021，中国的制氢能力将达到4100万吨左右，制氢量将达到3300万吨，主要来自石化、焦化等行业。其中，57%来自煤炭，22%来自天然气，18%来自工业副产品，1.4%来自电解水，1.5%来自其他来源。
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赛道细分：未来我国氢气需求将持续增加，工业需求占比最大，交通需求增速最快
根据中国氢能联盟的预测，在2030年碳达峰的情景下，中国每年的氢气需求量将达到3715万吨，约占最终能源消耗量（按热值换算）的5%。在2060年碳中和的情景下，中国对氢的年需求将增至1.3亿吨，约占最终能源消耗的20%。目前，可再生电解水制氢尚未形成商业规模，工业副产品氢气将在过渡期用作能源保障。综述，行业研究梳理的四条备选主线：① 氢能全产业链企业中国石化。② 低成本化石能源制氢企业宝丰能源、美锦能源。③ 制氢领域开展低成本副产氢多元耦合项目企业卫星化学、东华能源。④ 氢能下游应用端燃料电池龙头亿华通。
风险提示
氢能技术发展，政策支持力度不及预期的风险。
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