说起瑞幸相信每个人都不陌生，大多数人是喝过瑞幸的咖啡，也有不少是听过瑞幸暴雷的故事，不过就在最近两年前传说做空瑞幸的雪湖资本又出现了，不过这次不是做空瑞幸，而是看好乃至于投资瑞幸，为啥雪湖资本突然变脸了？

一、传说中做空瑞幸的雪湖资本变脸了？

据财联社的报道，曾经因财报造假而被迫退市的瑞幸咖啡，正在重新获得机构投资者的青睐。

雪湖资本（Snow Lake Capital）创始人兼首席执行官马自铭，在网络上发表了一份瑞幸咖啡研报。报告开篇第一句称，“瑞幸咖啡的重生是中国商业史上的奇迹”。该报告将瑞幸咖啡的目标价设定为46.25美元，市值目标设定为150亿美元，并预计瑞幸咖啡的净利润将在2024年达到28亿人民币，届时市盈率约为35倍，投资瑞幸的内部收益率可以在一年半内（2022年8月-2023年12月）达到131％。

随后，马自铭在接受采访时表示，已经买入了瑞幸咖啡的少数股份，瑞幸咖啡目前占雪湖管理资产的15％左右。

值得注意的是，2020年1月，知名做空机构浑水发布了一份由“匿名信源”提供的做空报告，指责瑞幸咖啡伪造3亿美元的营收，随后，瑞幸咖啡承认了财报造假的事实，并于同年6月被勒令退市。彼时，多家媒体皆表示从多个信源获知，雪湖资本为上述做空报告的“幕后推手”。

在瑞幸咖啡暴雷之前，作为专注于二级市场的对冲基金，雪湖资本在业内十分低调。创始人马自铭毕业于加州大学伯克利分校，先后在瑞士信贷第一波士顿部门与齐夫兄弟投资公司任职，于2009年创立了雪湖资本。

二、为啥雪湖突然看好瑞幸了？

我们看到瑞幸咖啡当前真是一个市场突然逆转的状态，之前大规模做空瑞幸的企业，既然也开始转而投资瑞幸咖啡了，这其中的逻辑到底是什么？我们又该怎么看待这件事呢？

首先，从整个资本市场的发展来看，其实瑞幸咖啡当前的一个发展的确是具有比较颠覆性的结果，作为一个已经在市场上被做空被退市的公司，却有如此大规模的发展，甚至于出现了逆袭的现象，的确是一个东山再起的典范案例，所以我们可以看到的是瑞幸咖啡这些年在中国市场的整体发展，特别是消费市场上不断的进取是其本身优势所在，也是瑞幸的优势，商业模式所导致的一种特殊结果，所以整体上来说瑞幸的东山再起有它的特殊性，但是同样也代表了瑞幸这个企业具有较强的再生和修复能力。对于整个市场来说，像瑞幸这样的公司的确是具有较强的市场影响力，所以这个时候有企业看好瑞幸咖啡也是很正常的。

其次，我们仔细研究这家雪湖资本的特殊性，毕竟这是一家之前传说中曾经做空过瑞幸咖啡的巨头，但是毕竟形势已经不一样了。从资本的角度来看，资本市场都是逐利的，我们站在资本逐利的角度来看，原先做空瑞幸咖啡是因为瑞幸咖啡本身就有问题，出现了大量的业务危机，所以那个时候做空无疑是最赚钱的一种做法。如今瑞幸咖啡又东山再起了，并且有比较好的市场表现，甚至有可能马上就要再度上市，在这样的情况之下，站在资本的角度来看，完全可以进一步的进行反向操作。所以，这个时候雪湖资本大规模的做多瑞幸也是很正常的一个现象，也是符合资本本身逐利属性的特点的。

第三，对于当前的中国咖啡市场来说，瑞幸咖啡的确是有特殊性，当前的瑞幸咖啡已经在市场上具有了极强的市场影响力，而且它的新品在市场上的号召力是很强的，当前的开店速度也超过了星巴克，可以说瑞幸已经成为了少数可以和星巴克比肩的咖啡巨头。从长期中国市场的发展角度来看，当前中国咖啡市场。本身的市场发展趋势就是全面发展的状态，在这个时候谁能抢占市场发展的先发优势，就有可能在市场竞争中获得更好的发展，因此我们可以说当前的瑞幸咖啡的确已经拿到了自己的入场证，能否在这方面进一步有所作为就看瑞幸咖啡自身了。