成本居高不下，是阻碍Mini/Micro LED产业化的第一要素
《投资时报》研究员 罗艺
继半导体显示龙头企业京东方21亿元入主华灿光电成为其控股股东后，彩电厂商海信视像（600060.SH）也在近日宣布，公司取得乾照光电控制权，并成为其控股股东。这也被业界认为Mini/Micro LED的前哨战已经开启，面板厂和终端企业纷纷选择股权作价以锁定产能。
海信视像在公告中称，入主乾照光电，主要为进一步强化海信视像在显示产业链的战略布局，加快Mini/Micro LED等新技术的研发和产品推广。
为何显示厂商要争夺优质Mini/Micro LED项目？市场认为，除证明自己拥有先进、前沿的技术外，作为传统LCD显示重要的技术升级赛道，Mini/Micro LED还拥有巨大的市场前景。仅从Mini LED背光液晶电视市场来看，根据Omdia预测，2022年Mini LED背光液晶电视出货量预计为310万台，到2026年，将达到2000万台。
从市场的反馈来看，国内Mini LED电视出货量虽与三星相比仍有不小差距，但也显示出不错的趋势。据奥维云网数据，国内彩电市场零售量2022年出现了同比5.2%的下滑，零售额同比下滑12.9%，但Mini LED却同比上升，出货规模达39.5万台。
作为下一阶段高端电视市场竞争的战略布局，海信视像选择的乾照光电这一标的状况如何？在同类企业中有何竞争优劣势？对于海信视像来说，Mini LED电视何时能批量生产？针对上述问题，《投资时报》电邮沟通提纲至海信视像相关部门，截至发稿尚未收到回复。
终端厂商为何抢着布局Mini LED？
2019年，苹果率先推出Mini LED背光的iPad。随后，TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等，纷纷推出Mini LED背光或近似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品，Mini LED也因此成为消费电子中的热门概念。
据高工LED统计，2020年，Mini/Micro LED领域新增投资约430亿元，2021年，该领域的投资新增750亿元。2022年，整个产业处于“寒冬”，但Mini/Micro LED显示领域的投资也超过了700亿元。
这其中，非LED产业链企业投资超过来四成，占主导地位的是面板和终端品牌厂商，这是与2022年Mini/Micro LED投资中的一大明显变化。
其实，国内彩电厂商往上游产业链的布局早已开始。2020年6月，TCL华星就与LED芯片龙头三安光电签署协议，双方将共同投资成立联合研发实验室，开发Micro LED显示器端到端技术过程中所形成的材料、工艺、设备、产线方案的相关技术。
不少终端厂商也选择通过自建产线来加速布局。信息显示，2022年9月，重庆康佳半导体光电产业园正式投产，其中就包括Mini LED背光量产线等项目。而创维自建的武汉Mini LED显示科技产业园项目也预计将于2023年3月交付，2023年4月量产。
根据网上流传的一份海信视像专家访谈纪要显示，专家在谈到Mini LED产业为何不再想依托产业分工来进行时称，Mini LED要产业化，成本、效率、质量、一致性是制约发展的关键，分头产业化并不能满足上述要求，需要一个完整的产业链来驱动。
目前，驱动力主要来自两个群体，一是以面板模组厂家来驱动，比如友达、BOE、华星等，另一类则是终端整机厂商，如显示器行业的整机厂、电视行业的整机厂，车载行业的整机厂。大家采用的方式主要包括并购、技术合作和类似于包产能的形式。
而厂商与Mini LED厂家合作的最终目的，在于提升产业的效率和一致性，以避免当前成本居高不下的问题，“如果成本讲不下去，就没法和OLED竞争，也没法在高端市场形成规模”。
乾照光电的吸引力
向上游拓展、打造更完整的产业链已成为电视厂商的共识。海信视像为何最终会选择乾照光电作为标的？
《投资时报》研究员注意到，乾照光电于2022年3月中发布定增公告，以8元/股价格发行1.875亿股，向8家发行对象募集资金15亿元。海信视像选择顶格获配6200万股，获配金额4.96亿元，位定增榜首。通过此次定增，海信视像获得乾照光电6.93%的股份，也成为乾照光电第一大单一股东。
随后，海信视像多次增持乾照光电股份。根据最新公告，截至2023年1月31日，海信视像累计已投资乾照光电16.05亿元，持有乾照光电普通股2.07亿股，占乾照光电总股本的22.88%。目前，海信视像已取得乾照光电的控制权并成为乾照光电的控股股东。
值得注意的是，从乾照光电2022年3月11发布的定增发行情况报告中可以发现，海信视像当时最大的竞争对手为京东方旗下子公司——天津京东方创新投资有限公司。当时，两家公司同时为此次定增申购股份最多的预售对象。但最终，京东方没在出现在乾照光电的定增名单，转向了华灿光电。
被海信视像和京东方同时看上并“争抢”的乾照光电究竟有何吸引力？公开信息显示，乾照光电成立于2006年，是国内领先的全色系超高度发光二极管外延片及芯片生产厂商，于2010年登陆深圳创业板。
据乾照光电年报数据显示，公司2019年—2021年，归母净利润分别为-2.8亿元、-2.47亿元和1.87亿元。2022年前三季度，公司归母净利润亏损2172.93万元。根据公司最新业绩预告显示，2022年乾照光电预计归母净利润亏损3590万元—6990万元。
尽管近年业绩状况一般，但其在LED芯片产能中的地位和技术优势仍然稳固。据中商产业研究院数据，2021年，乾照光电在国内LED芯片产能排第四位，占10.60%，仅次于三安光电、华灿光电和兆驰股份。
有业内人士透露，乾照光电为红黄光LED芯片龙头，2014年开始进入蓝绿光外延片和芯片。2020年11月，乾照光电发布定增预案，拟募集资金不超过15亿元，投向Mini/Micro、高光效LED芯片研发及制造项目。按照当时公告，项目建成后将合计新增636万片Mini LED 、Micro LED芯片和高光效LED芯片生产能力。
根据当时的测算，乾照光电Mini/Micro、高光效LED芯片研发及制造项目建设期3年，预计第2年开始生产，第5年达产，内部收益率为15.47%（税后），投资回收期为7.46年（税后）（含建设期）。
而乾照光电2022年中报则显示，公司在Mini LED方面，不管是mini直显（Direct View）还是Mini 背光（BLU），已形成批量销售。但其并未提及具体销量。
该公司在公告中称，目前，乾照光电在Micro LED方面，继续提升光效，红光光效目前可达18%以上，为业界领先水平。
乾照光电2021年及2022年前三季度业绩
Mini LED电视何时能上量
不仅乾照光电未在公告中披露Mini LED的产量，华灿光电在2021年报和2022半年报中，也尚未披露Mini LED芯片的详细产能，只说明这一此前募资12亿元的Mini/Micro LED研发与制造项目，将于2023年5月3日达到预定可使用状态，目前还未达产。
Mini LED技术被认为是下一波消费电子的重要推动力，尤其是彩电这一销量连续下滑的行业，对新显示技术极为期待。但为何到目前为止还无法大规模推向市场？
信息显示，2022年上半年，全球彩电巨头三星，国内彩电前三海信、小米和TCL都发布了Mini LED电视，此外，索尼、飞利浦、康佳、创维也都纷纷推出Mini LED产品。
但从实际销量来看，并不如预期。Omdia信息显示，2021年，Mini LED背光电视全球出货量接近200万台，是2020年的4倍。因此，很多厂商提高了2022年Mini LED的出货量目标。但实际上，2022年Mini LED背光电视出货量预计为310万台，低于此前的预测。
Omdia还调低了2023年Mini LED背光电视出货量的目标，从原来的1000万台降至570万台，2026年的预期出货量从2600万台降至2000万台。Omdia称，高端电视这一细分市场的需求下降是下调预测的主要原因。
从国内市场来看，2022年国内彩电市场零售量和零售总额均同比下滑，但Mini LED却同比上升，出货规模达39.5万台，呈现良好势头，但其销量也仅占总销量的1.09%，渗透率仍低。
根据海信电视淘宝官方旗舰店，以65英寸彩电为例，共有6款可供选择，其中Mini LED彩电折后价格分别为6599元、5999元，而其余未采用Mini LED的价格在1999—4999元之间，存在较大的价格差。而其他品牌的Mini LED电视也都处于同尺寸电视较高水平。
业内人士普遍认为，成本居高不下，是阻碍Mini/Micro LED产业化的第一要素。此前，TCL电子研发中心光学系统工程师季洪雷博士在公开场合表示，Mini LED背光产品将实现爆发式的增长，但增长能否按照预期到来，受到诸多因素的影响，技术、成本、应用场景、评价体系等都有待突破。
季洪雷认为，要实现突破，需要上下游产业链共同努力，开发适合自身特点的应用场景，结合人因工程和用户体验，建立新的显示器件评价体系，从而实现Mini LED背光技术应用的快速增长。这也是终端厂商不停向上游拓展的原因。