本文来自方正证券研究所于2023年03月19日发布的报告《央企估值的上行空间讨论》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：
燕翔， S1220521120004；
许茹纯，S1220522010006；
朱成成，S1220522010005；
金晗, S1220522090002；
联系人：沈重衡。
核心结论
从行业分布来看，“中字头央企”的市值主要集中于非银金融、通信、石油石化、银行、建筑装饰等低估值行业。据统计，A股市场中的深度低估值公司数量占比于2022年10月底达到历史最高值，随后在国企价值重估的浪潮下占比开始出现回落，但目前仍处于较高水平。目前偏股型基金对非银金融、银行、公用事业、采掘和建筑装饰等行业均处于低配状态。我们认为，国有控股上市公司通过加强专业化战略性整合、提升核心竞争力以及强化公众公司意识等措施，长期估值存在持续提升空间。
风险提示：宏观经济不及预期、海外衰退影响出口、地缘政治冲突风险、历史经验不代表未来等。
报告正文
1 央企估值的上行空间讨论
2023年3月16日，国务院国资委党委在《人民论坛》杂志发表题为《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》的文章，提出深入实施新一轮国企改革深化提升行动，坚定不移推动国有资本和国有企业做强做优做大，在建设现代化产业体系、构建新发展格局中发挥更大作用。
1.1 近期央企股价明显跑赢大盘
1.2 公募基金配置央企比例偏低
1.3 低估值板块估值上行空间大
2019年以来，A股市场中的深度低估值（PE<5或PB<0.5）公司数量占比逐渐提高，直至2022年10月31日达到最高值。此时的市盈率小于5倍的公司占全部A股公司数量（剔除负值）的1.79%，同时“中字头央企”估值接近历史最低水平。
2022年11月以来A股市场逐步回暖，“中字头央企”受盈利能力稳健向好与构建中国特色估值体系的驱动，估值迎来显著提升。低估值公司占比随之回落，但目前仍处于较高水平，存在进一步的修复空间。
政策方面，国内多次提出构建中国特色估值体系，逐步完善适应不同类型企业估值定价逻辑，更好发挥资本市场的资源配置功能。2023年以来，在全国两会、证监会、国务院国资委等重要会议中，深化国资国企改革、提高国企核心竞争力等议题屡次受到关注。
2.1 大类资产表现回顾
2.2 主要宽基指数表现回顾
2.3 全球主要股市表现回顾
2.4 主要行业表现回顾
2.5 细分行业表现回顾
2.6 风格指数表现回顾