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来源：数据搬运工收集编辑：数据搬运工小邹
有伙伴问我的阈值轮动策略怎样，说实在话我不敢轻易评判，毕竟我个人不是采用阈值轮动策略，而是采取类似阈值的精选大饼，里面差异极大，下面我就分析一下：阈值，顾名思义就是一个数值，轮动则代表一定周期内的替代，在我了解到的老师里，持有封基（金老师）最出名，比如金老师的130、150、170的阈值，我个人从金老师处学习到了很多知识，也极大丰富了我的眼界，在这表示由衷的敬意和感谢。因为阈值和轮动周期不一样，结果会千差万别，比如阈值越高，回撤可能性越大，但不代表超低阈值回撤就小，相反，部分超低价债，因为正股出现严重瑕疵，有退市可能，这个时候持有超低价债，风险反而更大，随着注册制的实施和转债的急剧扩容，未来正股的退市风险和转债的质量也会有历史性变化，退市成了家常便饭，转债保本的金刚不坏之身被打开命门，一切都变了。
如买入100元以下的阈值，越低越好，按目前来说，则会陷入低价陷阱，目前低于100元的转债有：搜特、正邦、全筑、广汇、天创、城地、帝欧、齐鲁、重银。1.搜特大概率会面值退市，且会在12个交易日后，我不认为有任何希望，当然，正股退市不代表转债就会违约，只是公司已经严重资不抵债，企图它到期还本付息的可能性，极小极小，我只能说目前价格远远没有反映这种违约的风险性。2.邦邦加星戴冠，已经严重资不抵债，而法院的重整日期一拖再拖，我认为就是不敢马上处理这些棘手的事情，等公司猪仔和母猪卖完了，就会成为实质性破产，也就没有那么多事，实际性破产，根本不可能有任何资产给转债赔偿，公司都没了，拿什么还钱，凭本事借来的钱为什么要还，要钱没有，要命只有一具尸体，爱咋办咋办。
3.圈猪加星戴冠，已经严重资不抵债，审计非标意见，一堆被告，竟然被供应商以欠债19万申请预重组，这得多尴尬呀，能不能活过夏天，都难说，但我看到公司手上还有66亿订单，我就觉得搞笑，都怀疑是不是多打了一个零。4.广汇、天创、城地，是因为不下修，一旦下修是可能回到110元以上的，只是需要一定的时间等待。
5.帝欧，22年巨亏15亿，目前市值27亿，亏了56%，真是厉害，一季度再亏0.8亿，这亏损幅度跟猪企有得一拼，不过这样亏损也很好，那就是转债可以下修到底了，那么好了，这是特定手段吗，我认为是的，就跟我洗澡一样，洗了之后一身轻，轻装上阵，不知道是出自哪位大师的指点，所以我认为帝欧有翻身把歌唱的机会。6.齐鲁、重银，无法下修，在我看来只是纯企业债，没有任何前途，就是粪坑里的石头，又臭又硬，不过绝大多数金融债都是如此，比如已经到期的光大。这些债，是无法轮动的，因为常年一动不动，但是有些是持续阴跌，别认为现在的搜特涨的很好，你一伸手必被砍手指。
如买入100-105元的阈值，越低越好，按目前来说，则会陷入低价陷阱，目前在这范围的转债有：首华、科华、青农、蓝帆、兴业、紫银、嵘泰、鸿达、国君、大族、家悦。1.首华、科华长期不会下修，不下修的情况下，溢价率太高，就不会有波动。
2.青农、兴业、紫银都是银行债，无法下修，跟齐鲁、重银没有两样。3.嵘泰一强赎，5月4日就是最后交易日，没有持有意义。4.鸿达大股东破产清算，管理必然混乱，22年审计非标意见，净利润大跌，但还有3亿，你信吗，反正我不信；剩下900万资金能干嘛，我认为什么都干不了；对于应收、存货、预付、固资在建、无形资产，我深表疑问，有些东西，我认为随着时间的风吹日晒，必定会露出来，不是没有雷可爆，只是引线还在燃烧中。
6.大族死不肯下修，下次下修需要等到10月下旬，强赎的希望是没有了，我也认为公司不会下修。7.家悦，作为开超市的，我佩服它的自信和勇气，只是不知道梁静茹给的勇气与它自身的实力配不配，只是我想不到它还能赚钱，一个超级品牌超市都不赚钱，它赚钱，难道我之前在零售行业是白待的吗，莫非是淄博的烧烤带来的非同一般的业绩；对于头铁的山东企业，我拒绝持有。个别债，受到临时炒作，可能会一度冲高，比如疫情期间的相关转债，而后快速下落，如塞力、万孚、美诺、尚荣、华海、荣泰、博瑞等；比如临时炒作的转债，如华阳、立讯、科达、思创、瑞达、长集、多伦等。对于超高值，我的理解就是150元以上，大部分这个价格，都可能面临着强赎的风险，且这个时候代表正股已经涨到一定程度了，很可能会面临着回调的风险，150元作为很多转债一生的门槛，也许只有一两次机会冲破，而后一直回落，故我对高价债非常恐惧，这种恐惧来源于高度的不确定性，这里有个股个债的因素，也有大盘的因素，因为大盘一旦回落，高价债最大的可能就是跟着回调，而且这个回调远超大盘。在我看来，只要是无脑阈值轮动，都是一种机械操作，这种操作大概率是要亏钱的，因为没有投资会有如此轻松的事，只需要调调仓就能转钱。这里要说明一下，金老师的阈值轮动策略，是有门槛的，有剔除因子的，所以我对金老师的130元阈值的轮动策略有很大的兴趣，只是我会另外加上我自己个人的判断。
一般来说，主要区间是115-125元，这个区间极有防守性，也有进攻性，我不愿意为了进攻而完全失去防守，因为投资是可持续的，需要时刻谨记风险性，不能为了追求一两次的收益而不顾黑天鹅事件，事实上绝大部分退出市场的大佬，都是忽略了一个极其不重要的因素，而这个因素因为黑天鹅事件形成了核爆炸一样的裂变，导致巨亏收场。真正的投资，是可持续可复制的，也就是不靠一时的运气，不靠一时的侥幸，而是这种模式可以不断复制，麦当劳的成功在于可复制，投资也是一样。当然，投资最终目的不是为了防守，如果单纯防守直接定存就好了，所以我也不愿意放弃进攻，故选择在115-125元的主要区间，追求稳健而固守一处，追求收益而不冒进。对我来说，标的最大的得分项是活跃度，没有活跃度的转债，就失去了赚取差价的可能性，也失去了赚钱的频率，没有差价和频率，也就谈不上收益。一般来说，标的最好的选择是高价回落，比如从170元回落，且多次波动至150元以上，这样的标的，大概率来说未来也可能有如此波动。原则上，我不会选择从低价涨上来的转债，因为这样的转债很可能会回落。当然，这只是概率问题，因为历史只代表过去，不代表未来，只是未来大概率会遵循历史的走势。为了控制风险，选择分散持仓，没有人能百分百确定不会出现黑天鹅事件，普通投资者能做的就是尽量分散持仓，可以把抗风险能力提高很多个等级，一般来说，单吊的投资者，最后的机会不是暴富就是亏损退场，但是亏损退场的可能性远大于暴富的可能性，因为你可以幸运一次，但你不可能永远走运，全场梭哈，赢99次也不是赢，因为赌场只需要你输一次就把赢得和本金全部拿走。
根据我个人的实盘，最大回撤为6.5%，看上去比表格数据均要小一些，我认为这是因为我追求了一定的防守性，这也是回撤相对较小的核心。对于标的，我会对正股的基本面进行分析，虽然做不到百分百排雷，但我想要做的事就是尽最大可能的排雷，比如排除80%的雷，那么长期以往，我相信我能跑赢普通投资者。当然，不是每个投资者都能分析基本面，但是只需要多看看评论，多看看一些博主的文章，多少能看出一点问题，其实看文章，不要看那些唱多的人，而是要多看唱空的人，因为唱空很大可能是有证据的，而唱多吗，只需要吹嘘就行。这也说一下，并非每个博主都有经得起推敲的逻辑，有相当部分博主是追涨杀跌的那一类，说白了他们也是韭菜的组成部分。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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