正好2月份数据也都出了，简单捋一下当前债市局面，当然按惯例没有图表和数据，只有定性的拍脑袋：

1、经济呈温和（弱）复苏状态，房地产似乎看到了见底的迹象，反正每一次拐点的时候都很难预测，走走看吧；另外社零增速我觉得今年可以期待一下，去年1、2月份其实没有受到什么防控影响，3月份开始才增速大降，现在全面放开加去年的低基数，全年增速应该不错。

2、通胀绝对是有利债市的，2月份的数据下行，后面翘尾也没压力。

3、金融数据上看，现在金融资源属于敞开供应，信贷社融都放天量创历史新高，现在经济的动能只取决于经济本身了，金融只有支持没有制约。

4、债市面临的广义资金面也比较稳定，理财逐步恢复了发行，从抛售主力又切换回来惯常的配置状态，市场回购利率尽管逐渐有了些波动，但大家不信资金能紧就是不慌，以前讲过流动性一半是资金一半是人心，这个状态下就很平稳。

5、海外最近也助攻了一把债市，硅谷银行、瑞士信贷这些风险的暴露，一方面引发了风险偏好下降，另一方面会让央行想紧缩的时候更加投鼠忌器。

6、年初的时候，市场的状态是处在“弱现实”+“强预期”的组合中，现在的状态大概已经变为“温和复苏（甚至是弱现实）”+“弱预期”的组合。市场预期的变化最明显的表象就是这段时间除了债市利空收益率不上，一出利空直接就下，人心背向很明显。

以上六点纠缠在一起，构成了当前的债市的均衡状态，收益率就这么鸡肋水平又没波动的呈现在你面前。如果相信市场定价的话，每个时点的资产价格其实都是均衡状态，由多方面因素从不同方向发力共同决定，价格下一步的走向由哪一个因素产生变化来决定。

从这个角度上看，以上六点中个人认为：

最容易变化的是第5点海外银行风险暴露，被救助防止风险蔓延的概率还是挺大的，市场情绪变化也快，看债券收益率和相关股价也是忽上忽下，当然海外的事不咋懂，纯拍脑袋。

影响最大的是第1点经济状态，因为这是一切的根本，货币政策、市场预期都受到这个影响，市场已经普遍接受了经济乏力、货币宽松、预期转弱的状态，从博弈角度，收益率已经反映了这个状态，继续向下的空间有限，如果有反转，那可能会出现大的变化。

困难的是面对无比复杂的经济体系，我们始终盲人摸象一般来猜测经济状态，眼里看到的东西，更多取决于自己所处的位置和内心的偏好，经济到底咋样，谁知道呢？

还是建议有宏观研究能力的小伙伴们盯好当前的经济状态变化，这会决定债市的大方向。否则就只能畏畏缩缩的买点短久期吃票息吧。