近日，量化私募圈一则“某头部量化股票团队集体出走”的消息持续发酵。据悉，该消息由知乎平台的一则帖子发布，该帖子还称“某头部量化股票团队散了之后，几百亿资产没人管”。

据悉，该消息上周便在圈内流传，有渠道人士透露消息共涉及3家百亿级量化私募，分别是天演资本、白鹭资管和千象资产。记者第一时间核实相关传闻，截至发稿时，三家百亿级私募均有所回应。多位业内人士表示，如何确保核心策略团队的稳定性是行业亟需探讨的话题。

传闻指向哪家量化私募巨头？

3月26日晚间，有属地上海的匿名用户在知乎平台上发布一则帖子，称某头部量化的股票团队散了，正在找猎头猛招人，此消息一出，迅速在量化圈内发酵。

沪上一位私募FOF人士透露称，核心投研人员“出走”消息的主角大概率是天演资本，不过也有渠道人士提供截图并称：“消息可能涉及三家百亿级私募，即千象资产CTA策略PM（项目负责人）出走、天演资本策略总监和团队出走，以及白鹭资管两个股票PM出走。”

对于此传闻，记者第一时间向上述三家百亿级量化私募核实。

对此，天演资本表示公司不设“策略总监”，也没有任何总监离职，传闻与事实不符。

千象资产相关人士则向渠道方解释称：“春节后确实有一位研发人员离职，但是公司目前有50多位研发人员，策略部署、交易执行及仓位分配均由投资总监统筹。一直以来公司研发人员数量也在不断增加，单一研发人员的离职其实对公司策略和业绩影响不大。千象一直秉承对投资人及合作伙伴坦诚相待的做法，两个月前已经就此事进行了妥善处理，不清楚为何此事在此时突然发酵。”

白鹭资管则回应称，公司投研核心人员和核心团队未有变动，股票策略一直由投资总监负责，多位资深同事则负责不同子领域的研发。去年以来个别投研同事离职，离职的同事主要负责一些细分方向的研发，而且策略的所有代码归属于公司，由投资总监统一管理整合。因此，相关同事去年10月离职后，白鹭资管的实盘未受影响，所有产品均平稳运行至今。目前公司投研工作正常有序进行中，也持续有新的资深投研人员加入。

量化圈频现“人事动荡”

事实上，在上述传闻发酵之前，量化圈便已传出多个人员动荡消息。

比如，今年3月2日，中量投资产发布声明称：“鉴于本公司在职员工汪沛涉嫌在第三方机构兼职、违反劳动合同等问题，经公司决定，自2023年3月3日起，汪沛不再担任旗下两只产品的投资经理。”

今年2月，上海市高级人民法院开庭了审理一宗侵害技术秘密纠纷案。锐天投资将幻方量化、积幂信息科技有限公司、九章资产以及杨云浩等告上了法庭，案由是侵害技术秘密纠纷案。

锐天投资称，公司前研究部员工杨云浩于2021年3月主动离职，并受到一年期的竞业限制，在一年期内锐天投资发现该员工违反竞业条款，对锐天在职员工进行不当招揽，随即停止对其进行竞业款的发放。

“量化私募频频出现人员动荡，主要源于两方面因素，一是近年来百亿级量化私募快速扩容，大型量化机构的成本充裕，因此愿意为优秀人才付出一定溢价，这就使得挖角、跳槽等事件频出；另一方面，在很多量化私募的PM制架构下，核心人员对于公司策略和业绩的影响较大，容易出现利益分配不均或待遇差距导致的核心人员不满，从而离开原公司。”沪上一位私募研究员坦言。

多PM制和“流水线制”谁更适合长跑？

据悉，在“某头部量化股票团队集体出走”的消息传出后，多位渠道人士以及私募FOF机构人士坦言，还是有些担忧，不确定自己是否代销或配置过这家私募，而且也担心相关头部量化私募由于核心策略人员出走而业绩翻车。

正是由于此种不确定性，部分渠道人士对于PM模式产生了质疑和顾虑。

目前，国内头部量化私募的管理模式可以分为两种——多PM制和“流水线制”，其中多PM制是指公司内部设置多位项目负责人，每个项目负责人管理一类细分策略，项目之间互相不干扰的人员架构模式。而“流水线制”则是将策略的环节拆分，每个环节配备专业的投研人员负责，所有投研人员为公司整体策略负责。

那么两种模式谁更适合长跑呢？

世纪前沿分析称，多PM制本质是赛马机制，这种模式在公司发展初期，能促使团队快速提升水平，但当团队管理规模达到百亿后，高度竞争容易形成内耗，破坏团队的稳定性，从而影响量化策略的优化和延续。若要实现长跑，量化团队需要完善机制来提高团队的协作性，加强内部沟通。

衍盛投资也坦言，多PM制有其优势与劣势。具体来看，不同的PM做出的策略相关性往往比较低，策略整体的夏普比率便会随之提高。但多PM制下，因分配机制而发生核心人员离职的问题也时有发生，尤其是如果公司没有掌握PM的策略核心，或者欠缺进一步迭代更新的能力，公司便面临策略调整的难题，甚至相当一部分资金可能最终追随优秀的基金经理离开，再次对公司造成负面影响。可见，对于量化机构来说，如何提升核心策略团队的稳定性是道必答题。

谈到如何提升人员稳定性，蒙玺投资称，首先，通过清晰透明的晋升机制和分配机制，满足人才的多元化需求，构建人才梯队，尽力将人员变动的可能性降低，目前包括蒙玺投资在内的国内量化机构都设置了合伙人计划，与核心员工共享公司发展结果；其次，可以通过建立企业级平台，将整个策略研究和交易进行分工模块化（比如将数据、因子、模型、交易等环节进行分工），并提升策略端的多样化程度，从而降低员工个体变动对公司策略及运营的影响；最后，在内部管理方面，秉持以人为本的理念，打造公司“软实力”。