上周市场整体陷入调整，并呈沪强深弱格局。上证综指站稳3100点相对坚挺，周度小幅上涨0.14%，权重指数上证50和沪深300较为抗跌，周度分别小幅下跌0.1%和0.7%；而深成指、中小100和创业板则分别下跌2.5%、3%和3.4%。行业板块走势分化明显，地产、银行等大金融板块，煤炭、石化、电力等能源板块，以及建筑建材等板块大涨居前，而前期较为强势的医药，消费者服务，和TMT板块则出现较深的调整。海外方面，美元指数继续震荡，周度小幅下跌，而美元兑离岸人民币再度拉升至7.19；十年美债收益率震荡下行至3.68%；欧美股市大部分继续反弹；大宗商品方面，原油、铜、铝继续下跌，其余品种多数维持小幅波动。

11月初美联储议息会议纪要公布，和会后决议声明释放的信号一致，美联储决策者大多青睐放缓加息的步伐，暗示12月的加息幅度有望从本月的75个基点回落到50个基点，使得全球流动性预期向好，推动欧美股市持续反弹，后续重点关注12月美联储议息会议。

国内方面，22日国常会提出“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”；不久的25日央行宣布将于12月5日全面降准25个BP，释放约5000亿元长期资金，可降低金融机构年化资金成本约56亿元，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。在10月经济数据再度回落的情况下，此次降准基本上符合市场预期，有助缓解银行流动性压力、间接进一步降低实体经济的综合融资成本、稳经济大盘的同时，对房地产企业的稳定也有助力作用，表明货币政策保持较为宽松的状态。

地产方面，在“保交楼”目标下，“第二支箭”、“金融16条”等面向企业信用风险的措施相继出台，近期围绕“十六条”监管政策，国有六大行密集地与17家房企签约，提供了超过万亿的授信，打响了支持房企融资的“第一枪”。另外，银保监会介绍六大行落实“地产16条”举措，建立区域优质房企“白名单”，并强调股份制银行应对国有、民营房企业一视同仁；坚决避免出现一致性抽贷、断贷行为等，有望进一步改善市场对地产企稳的预期。持续的稳地产政策和宽松的货币政策出台，均传递了积极的“稳增长”政策信号。

尽管如此，近期全国疫情多点散发导致局部地区扩散较快，新增确诊和无症状感染人数居高不下，后续经济增长仍面临不小的压力，需重点关注跟踪疫情防控20条措施发布后疫情动态及其影响。

上周两市成交大幅萎缩至7400亿元附近，有政策护航的“中字头”央国企等权重股支撑大盘，而成长风格表现不佳，加上题材热点轮动较快，赚钱效应明显下降，“二八”效应凸显。在经济基本面疲软之际，疫情的多点散发使得稳增长的政策重要性和紧迫性再度上升，A股的向上空间进一步打开有赖于新一轮稳增长措施的出台，以维护市场信心，预计即将召开的12月中央政治局会议和中央经济工作会议将会给予政策方向，在此之前市场或保持震荡。策略上建议控制好仓位，增加波段操作，切忌追高。板块方面，适当均衡配置，逢低关注医药、新能源（风光储）、TMT，以及地产和银行等大金融板块，主题方面可关注国企改革和数字经济。

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