大家好，我是潘多拉99。

在之前文章里，公众号给大家介绍了璞泰来负极材料的一些情况，璞泰来的另一大块业务就是涂覆隔膜加工业务，经过一段时间学习，我学到了不少干货。

隔膜属于电池材料中技术壁垒最高的环节，其性能的优劣直接决定了电池的整体性能。隔膜包括干法隔膜和湿法隔膜两种。

干法隔膜主要应用于两轮电动车、储能类电池，而湿法隔膜则应用于动力电池领域。涂覆隔膜则是在基膜（干法隔膜、湿法隔膜）上增加陶瓷等涂层材料加工而成。

璞泰来当前拥有40亿平米涂覆隔膜加工业务和1亿平米的基膜产能，基膜对璞泰来来说属于上游的原材料。璞泰来的涂覆工艺就是附加值，一平米能带来约0.5元的收入。

另外到2022年底，璞泰来有4亿平米的基膜将投产，预计2023年一季报就可以看到这4亿平米的基膜投产情况。

隔膜业务or涂覆隔膜业务

为什么璞泰来在刚开始的时候没有选择做隔膜业务呢？带着这个问题，我们接着往下看。

星源材质自2011年开始做锂离子电池隔膜业务，掌握了干法和湿法隔膜两种技术。2015年，星源材质选择上市。

2018年璞泰来参股做隔膜业务的公司，当年该公司的隔膜收入只有454万元，2019年完成控股后，收入达到4590万元。

恩捷自2012年进入锂离子电池隔膜领域，2018年创新股份进行资产重组，收购恩捷90%的股权，新增隔膜业务，后来改名恩捷股份，2018年恩捷隔膜业务收入13.2亿。

借助资本的力量，恩捷股份不断壮大，一直保持隔膜一哥的位置，2020年恩捷股份的隔膜国内市场占有率为45%。

2019年，我国锂电隔膜市场前三家企业的市场占有率就达到了53.5%，2020年前三家企业就已占据了82%的市场份额。

从当时的竞争格局看，璞泰来2018年进入隔膜业务，等到2019年完成控股隔膜业务时，国内市场前三家市场占有率高达53.5%。

当时隔膜的生产设备和技术主要由日本提供，很难快速扩建隔膜产能，于是璞泰来转而选择了竞争强度较小的涂覆隔膜加工业务。

隔膜市场竞争格局

根据1GWh 锂电池对应隔膜需求 1,500 万平方米进行估算。2022年，全球锂电池出货量957.7GWH，对应隔膜产能143亿平米。预计到2025年全球锂电池产能将达到1700GWH，2025年对应的隔膜产能约为255亿平米。

由于恩捷、星源材质等企业并没有严格区分隔膜和涂覆隔膜，所以就统称为隔膜。而璞泰来比较特殊，是国内最大的涂覆隔膜加工商，将产品做了区分为基膜和涂覆隔膜。

当前隔膜市场，龙头无疑是恩捷股份，2021年5月恩捷通过收购纽米科技，拥有了干法隔膜的技术。

至此，恩捷股份和星源材质都布局了干法隔膜和湿法隔膜，而璞泰来目前只有湿法隔膜。

隔膜企业中，恩捷是扩产最凶猛的一个，预计2023年恩捷股份的隔膜产能将达到百亿平方米，交付能力达到65至70亿平方米。

头部企业的中材科技当前有13亿平米以上的隔膜产能，星源材质拥有8亿平米隔膜产能。按照当前的竞争格局璞泰来拥有5亿平米隔膜产能，位于隔膜行业第四的位置。

璞泰来目前有40亿平米的涂覆隔膜加工产能，因此完全有能力消化5亿平米的基膜产能。

从上图，可以看出隔膜的价格一直表现得比较平稳，最贵的是湿法涂覆隔膜。5微米的湿法基膜价值为3元/平方米，价值量更大。

璞泰来的基膜业务正是5微米的湿法基膜。基膜经过涂覆后，能够有效提高锂电池隔膜的抗穿刺和耐热性。

总结

通过上面的分析，大致了解了璞泰来的基膜产能处在一个什么样的位置。

一平米涂覆加工业务能给璞泰来带来约0.5元的收入，5微米的湿法基膜价值为3元/平方米，显然基膜价值量更大。

基膜业务对璞泰来来说是一个锦上添花的业务。

璞泰来占有三分之一的涂覆加工市占率，当然涂覆技术也在不断变化。现在主流是陶瓷涂覆，下一个技术方向是芳纶代替陶瓷材料涂覆。新技术意味着新的机会出现了，行业又将不断洗牌。

2022年上半年总收入69亿，负极材料业务占比41.7%，隔膜及加工业务占比20.6%，可见璞泰来主要的收入来源主要还是负极材料和涂覆加工业务。

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