—— 每年今日 ——
【2020】
【研读】大文豪曼因斯坦文章——周期总结
【2021】
国家宝藏丨天马来
【2022】
水晶苍蝇拍丨聊聊投资这十年
【2023】
继续研读资水的《建立一套完整的投资体系》一文，今天研读的是战略原则。
原文：
战略原则是投资活动中的共性的、重大的问题，包括时机选择、资产配置、如何管控风险、如何确定收益率等等。
我们投资难免会犯这样那样的错误，但只要遵守了投资原则，就不会有大的损失，财富就会稳定增长。
可以说，懂这些原则的，投资就开始入门了。
研读：目前研读E大，主要就涉及这部分内容。很多人只关注E大的交易，却不是很在乎这么操作的原因，有点买椟还珠的感觉。
原文：
1、时机选择--抄大底、逃大顶
既然有周期，那么择时不但是可行的，而且是必须的。
不站在机构的位置上思考问题，牢记自己是一个散户，牢记自己是一个弱者，假设自己只能抓住那些平庸的股票的阶段性机会，就会有机会遍地、海阔天空的感觉。
研读：长期持有的前提也是基于买得便宜，且稳步向上。如果标的剧烈波动，能否再赚点Alpha的收益呢？每年开年，我都会问自己一个问题：今年最大的机会在哪个方向？这是投资方向问题。有一张很经典的大类资产历年收益表，可以有很多启示。
原文：
一、各个大类资产的收益率排名是均匀的，不存在长期冠军，说明大类资产轮动是必须的，死拿着不动是不可取的；
二、如果有某一类资产连续几年居顶或者垫底，那未来一两年很可能反转，比如原油14~15年连续两年垫底，16年就有53.72%的高收益；又比如创业板13~15年连续三年高收益，然后16~18年连续三年垫底，那19年会不会翻身？我大胆猜测19年创业板是高收益。
大致跟作者的预估相符，创业板收益率在2019年的确排行靠前。
风险控制是个关键问题，怎么强调都不为过。风控的目标，第一是任何情况下也不穿帮，第二是让自己情绪稳定，夜夜安睡。
一是分仓。我把总仓位分成若干个仓，权益类是进攻部队，债类是防守部队，货基是后备部队，还有一个小仓做杠杆和博弈，是特种部队。各仓位之间降低相关性和联动性，避免所有品种同时下行的系统性风险。
二是每个仓根据自己的把握设置仓位。对于权益类，如果对一只股票感兴趣了，我一般不管三七二十一先买个1~2%，有压力才会认真研究，这是观察仓；研究透彻了知道是机会了，一般买4~5%，这叫建仓；长期跟踪，把握极大，就买到10%，这叫满仓，任何一只股票的仓位上限就是总仓位的10%，这是刚性原则。研读：目前在仓位方面，我的朋友也跟作者差不多，基于相关性做分仓处理，同样有最大仓位限制，不过交易节奏就有所区分了。排雷是风控中不可回避的问题，A股造假太严重了！估计一半以上的股票都有财务问题，因为这是制度缺陷啊，会计师事务所是上市公司聘请的，如果不串谋造假，就被上市公司踢开了，会计师事务所是上市公司的客户，起不到看门人的作用。管理层对于造假的处罚也是够荒谬的，顶格罚款才60万，这么轻的罚款，老板不造假岂不是智商欠缺？研读：目前自己没精力排雷，只能通过分散解决，当然也降低了收益预期。预期管理和到期收益率的概念，是从债券来的。债券的特征是终点确定，在未来某一个时间点我会拿到多少钱，清清楚楚。研读：今年我的朋友有个重点，就是优化预期收益率的评估调优。正如上文所说，这是仓位管理的基石。也正是基于此，大致可以预估持仓整体的未来收益情况。如果说投资有一颗皇冠上的明珠，那就是杠杆。金融就是杠杆的游戏，银行、保险、房地产，都是高杠杆。无杠杆，不巨富。
研读：我的朋友现在也有操作杠杆，不过他不断地评估时间的影响、利息钝刀割肉的影响以及极端情况的预案。财不进急门，对于大多数同学来说，杠杆不是好的工具，很容易伤到自己。市场永远在变化，过去很赚钱的招数未来很可能失效，比如分级基金折溢价套利、小市值轮动等等，现在都失效了。投资不能固守能力圈，要有一个小仓位，不断尝试新思路，拓展能力圈。研读：不怕跌倒，可以再爬起来。怕的是不敢迈腿，如果连试错都不敢，这辈子也就那样了，中规中矩是最好的监狱。《投资盈/亏的几个来源：利息、折价、波动和未来》，天书
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