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2023年3月初，湖北省开启新一轮购车政企补贴，无独有偶，除湖北省东风系外，全国多地政府以及外资、合资、内资车企均推出各式购车优惠，车型涉及广泛。
中证鹏元认为此轮全国性汽车降价浪潮不仅涉及企业让利促销的市场竞争行为，亦有“有形的手”参与其中。首先，在汽车电动化趋势下，部分市场主体对燃油车车型推出大额折扣，意图去库存回现金改善经营状况；其次，汽车排放国六（6B）标准临近实施对车企加快去库存亦有较大刺激；再次，头部电动车厂商以价换量抢占市场份额，挤占后来者生存空间；最后，扩大内需大方针下，地方政府部门让渡车辆购置税等财政收入，借此激发消费活力并助力区域产业发展。
此轮优惠政策多数截止于3月末，但技术迭代及市场竞争对车企影响深远。产品竞争力下滑，传统车企规模效应减弱，盈利承压，产线折旧等固定成本支出对利润造成进一步侵蚀，短期需重点关注企业现金类资产储备及现金流表现。长期来看，基于现有品牌优势积极推进新能源布局的传统车企有望在未来行业格局中保有一席之地，而“价格战”背景下，产品力不足、转型落后的厂商将加速出清。
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汽车短期迎来全面降价潮
2023年3月初，湖北省开启新一轮购车政企补贴，东风雪铁龙、东风风神等一众东风旗下品牌因优惠力度空前而备受关注。无独有偶，除湖北省东风系外，2023年一季度，河南、山东、重庆等多地政府或推出新一轮购车消费券，或公告延续2022年购车补贴政策。车企方面，特斯拉主要车型Model 3标准续航版于2023年1月6日再次调降，当前售价已降至历史最低价。华为AITO、小鹏、蔚来、零跑等国内造车新势力纷纷跟进降价浪潮。吉利集团、一汽集团、长安集团等老牌车企同样推出大额购车优惠。
此轮全国性汽车降价浪潮品牌多、车型广，不仅涉及企业让利促销的市场竞争行为，亦有“有形的手”参与其中，背后原因值得深思。
全国汽车销量增速下滑，电动化趋势下燃油车销售受阻，汽车排放国六（6B）标准临近实施，车企、经销商让利促销去库存，实现现金回流。
燃油车走向电动化已然是汽车行业不可逆转的演变趋势，部分燃油车折扣力度空前，扭转销售颓势或是主因。尽管2022年整体汽车销量实现增长，但库存压力加大，2-11月全国汽车制造产成品存货金额呈现上升趋势，全年仅1、6、12月产销率超100.00%。2022年三季度起，中国汽车经销商库存预警指数维持在55.0%以上。长城汽车、上汽集团、蔚来等车企存货周转减慢，东风汽车[1]存货周转天数虽有减短，但在行业内仍偏长。根据东风汽车公告，2022年公司汽车销量为13.06万辆，同比减少28.5%；2023年1-2月，公司汽车销量同比减少32.83%，销售乏力突显。汽车消费疲软已多时，在此背景下，众车企推出各式补贴优惠，意图加快存货周转实现现金回流。此外，汽车排放国六（6B）标准将于2023年7月1日起实施，届时低于6B标准的车辆将无法上牌，新排放标准的实施亦是此次车辆大促原因之一。
头部电动车制造商凭借技术优势及规模化生产降低单车成本，扩大市场份额，后来者被迫以价换量，生存空间受挤压。以比亚迪为例，受益于抢先布局新能源汽车产业，2022年比亚迪蝉联新能源厂商销量排行榜首位，比亚迪已掌握动力电池、电机、电控等核心零部件技术，生产基地遍布深圳、西安、长沙、常州、抚州、济南、合肥、郑州多地，规模效应下成本把控能力凸显，销售期间费用率下降。自主技术逐渐成熟、全产业链布局、规模化生产后，自主新能源汽车品牌有望进一步蚕食市场份额。同样，特斯拉凭借一体化压铸技术及供应链管理降本增效，成本持续压降，华为AITO、“蔚小理”等品牌纷纷跟进。降价浪潮下，电动车头部企业借助技术和规模优势严控成本，并通过迅速扩张的市场份额挤占后来者生存空间。
扩大内需大方针下，各地政府加推购车补贴，提振汽车消费以促进经济内循环，同时扶持本土企业，助力区域产业发展。值得注意的是，此次各地政府对推出的购车补贴活动作出一定区域限制，如：杭州余杭区的政府补贴优惠限制“消费者在余杭区登记注册、纳入余杭区社零统计的新能源汽车经销商企业购买新能源汽车，可享受相应补贴”；山东菏泽市的优惠政策要求所购车辆在当地交警车管部门上牌 ，一汽等央企集团补贴仅限于总部所在地。除区域限制外，部分政府补贴对所购车辆品牌有所限定，例如：北京经开区补贴政策规定“对于北京奔驰、北汽极狐等区内具有生产工厂的汽车品牌，在本地零售端购车时每台可补贴1000元”。中国是全球最大的汽车消费市场，汽车产销总量连续14年稳居全球第一，在2023“消费提振年”，各地政府积极响应中央号召，大力推出购车优惠政策，激活区域消费活力，同时巩固当地产业发展。
三、降价潮下部分传统汽车制造商
财务表现将下挫
此轮全国性汽车降价潮中，尽管政策多数截止于3月末，但对车企而言，技术迭代及市场竞争带来的影响可谓深远。
滞销车辆难以满足消费者对安全、舒适、低能耗等选购要求，量价齐跌背后折射出产品竞争力的下滑，即使是大型企业如若产品失去市场认可，规模效应也将减弱，营收承压叠加产线折旧等固定开支，企业利润受到进一步侵蚀。短期内需重点关注企业现金类资产储备及现金流表现。
部分传统汽车制造商产品被替代可能性较大，长期视角下需甄别在电动化领域不具备转型实力的制造商。尽管短期内企业盈利承压，但随着新旧产线更替，电动车型销售放量，未来经营及现金流表现有望恢复。当前大众、奔驰、宝马等德系及美系车企已推出多款新能源产品，并有部分车型等待上市。其中大众新能源产品价格矩阵较为丰富，价格区间遍及10万-100万以上，奔驰及宝马鉴于品牌定位产品定价均在30万以上，新势力已向40万以上市场探进。至于在电动化领域不具备转型实力的厂商，如部分韩系、日系、法系、美系品牌，长期看淘汰风险较大。
[1] 指东风汽车股份有限公司。
[2] 《中华人民共和国车辆购置税法》第十一条规定纳税人购置应税车辆，应当向车辆登记地的主管税务机关申报缴纳车辆购置税；购置不需要办理车辆登记的应税车辆的，应当向纳税人所在地的主管税务机关申报缴纳车辆购置税。
作者 I 顾盛阳 徐宁怡
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