公司市值不大却凭借核心技术押注这个TMT科技新赛道，分析师提及建设2年的大项目即将验证量产、明年有望贡献盈利，此外公司还有复合铜箔+芯片载板等多个看点。

公司精要

沃格光电（603773）精要：

①公司市值不到40亿，却在行业周期底部加码光电显示新领域MiniLED背光玻璃基板，2022年虽然业绩预亏，但营收有望增长近50%，新项目一旦从0-1突破顺利投产，业绩弹性巨大；

②海通证券刘威最新的报告中提及公司MiniLED玻璃基板量产在即，公司16.5亿投建的江西德虹基板生产项目一期工程在2023年下半年可形成年产百万平米的规模量产能力；

③公司还有复合铜箔以及芯片载板项目两大看点；

④风险提示：MiniLED背光新项目不能如期投产。

沃格光电这家公司本栏目于去年12月份首次跟踪，当时只有东方财富证券周旭辉进行了深度覆盖，今日迎来海通证券刘威覆盖跟踪。

公司的核心看点在于市值不大（不到40亿），但却在光电显示行业周期底部大手笔allin新领域——MiniLED背光玻璃基板。MiniLED玻璃基板相比传统的PCB优势显著，是新的0-1赛道，当前基本无竞争对手。

公司16.5亿投建江西德虹基板生产项目，预计一期工程在2023年下半年可形成年产百万平米的规模量产能力，海通证券刘威最新的报告中提及，项目即将量产在即。

虽然公司预告22年业绩大幅亏损-3.5亿元至-2.8亿元，但收入却大幅增长。且2021年底的非公开定增项目1.5亿董事长全额现金认购，提振了项目如期投产的信心。

公司2022年的业绩风险已出清，一旦下半年MiniLED玻璃基板项目如期投产0-1验证，基于当前不到40亿市值的弹性较大，此前东财预测2024年盈利近3亿，对应当前PE仅10多倍出头，具备想象空间。此外公司还具备半导体封装载板、PI复合铜膜等其他增量看点，具有量产预期。

一、MiniLED背光玻璃基板项目存爆发预期

在MiniLED背光领域，PCB作为传统基板长久以来一直是首选。

但MiniLED背光玻璃基板性能更优，公司在MiniLED玻璃基领域拥有包括光刻技术、厚铜镀膜以及玻璃基巨量打孔等核心技术。

公司当前已通过客户验证并获得小批量订单。2022年4月，公司与中麒光电签订协议，未来5年内向沃格光电采购不少于8亿元玻璃基板产品。

二、产能量产在即

公司MiniLED背光玻璃基板项目投资16.5亿（建设投资12.5亿元，铺底流动资金4亿元），一期工程在2023年下半年可形成年产百万平米的规模量产能力，公司预计达产年总产能超500万平米。

三、复合铜箔&芯片载板项目或有超预期表现

复合铜箔：公司掌握真空磁控溅射镀铜技术以及P浆料配方开发、PI膜制程技术，CPI/PI复合铜箔量产可期。

芯片载板：掌握玻璃基封装载板TGV技术，预计2024年实现年产100万平米芯片板级封装载板。