1月12日，国家统计局发布数据显示，2023年12月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅均收窄。

扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。机构分析认为，CPI同比大概率在2024年2月回升至上涨区间，PPI同比有望在年中转正。

CPI、PPI同比降幅收窄

2023年12月份，CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点，PPI下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，CPI同比降幅收窄，主要是在上年同期价格基数影响下，当月猪肉和汽油柴油价格同比降幅显著收窄，以及电子行业周期上行，手机等通讯工具价格环比上涨，同比降幅收窄。

王青指出，CPI同比连续三个月出现负增长，显示四季度物价水平明显偏低。不过，12月剔除波动较大的食品和能源价格、更能体现基本物价水平的核心CPI同比为0.6%，涨幅与上月持平。同时，考虑到当前经济处于复苏向上阶段，广义货币供应量一直处于两位数较快增长水平，当前不存在物价持续通缩的基础，但低通胀现象确实值得高度重视。

据国家统计局的分析，猪肉价格下降是带动CPI同比下降的主要因素。国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，2023年12月份猪肉价格下降26.1%，降幅收窄5.7个百分点，影响CPI下降约0.43个百分点。

对于PPI同比降幅收窄，董莉娟介绍，主要行业中，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降7.9%、1.9%，降幅分别收窄0.3、0.4个百分点；化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业价格降幅在1.6%～6.3%之间，均有收窄。另外，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨4.1%，化学纤维制造业价格上涨1.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.4%。民生银行研究院研报认为，12月PPI同比跌幅结束了连续两个月的扩大趋势，主要依靠上年基数回落影响。

食品价格等推动CPI环比转正

2023年12月份，CPI环比上涨0.1%。其中，食品价格上涨0.9%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.1%。

董莉娟表示，从环比看，CPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%，其中，鲜菜、鲜果及水产品价格上涨合计影响CPI上涨约0.19个百分点。鲜菜、鲜果及水产品价格上涨的原因是雨雪寒潮天气影响鲜活农产品生产储运，加之节前消费需求增加。

民生银行研究院研报认为，整体看，尽管寒冷天气一度推升部分生鲜食品价格，但随着天气好转后负面影响基本消退。从全国和全月平均温度看，在厄尔尼诺效应下，2023年12月平均气温较历史水平相比还略高，依旧呈现一定暖冬特征，再叠加猪肉价格低迷，食品价格的反弹力度低于预期。

从非食品看，董莉娟表示，国内汽油价格降幅比上月扩大1.9个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点，是拉低CPI环比涨幅的主要因素。

机构预期CPI同比将于2月转正，PPI转正或在年中

数据显示，2023年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。

民生银行认为，CPI未出现年初预期的疫情放开后的通胀回升现象。其中，既有猪肉对食品的拖累，也有全球大宗商品价格下行的影响。同时，核心通胀回升幅度不及预期，保持在历史偏低的位置，反映了居民消费需求依旧不足。但考虑随着扩内需政策逐步发力，叠加春节错位因素影响，预计2024年2月CPI同比大概率能回升至上涨区间。

王青认为，尽管1月CPI同比转正难度较大，但伴随“猪周期”逐步走出底部，居民消费进一步修复2024年CPI同比中枢有望逐步回升至1.3%左右。

对于PPI的走势，2023年全年，PPI比上年下降3.0%。民生银行表示，这大幅弱于2022年比上年上涨4.1%的表现，反映当前我国工业企业领域产能充沛及下游内外需偏弱的特征依旧存在。预计2024年国际大宗商品价格有望波动上行，我国一系列稳增长政策有望带动投资企稳，下游消费有望逐步恢复，同时低基数也会产生正向支撑，预计2024年PPI将缓步回正，时点或在年中左右。

王青也认为，2024年年中前后PPI同比有望转正，但考虑到当前M1增速仍在底部，而M1增速对PPI有6个月左右的领先，因此，预计PPI同比转正后仍将低位运行。