德勤中国资本市场服务部近日发布2023年前三季度中国内地和香港新股市场表现，以及全年的预测分析。

在2023年上半年的强劲表现，以及8月份1只超大型半导体生产商发行新股上市的支持下，预料上海证券交易所(“上交所”)将维持在全球新股市场排名的首位。而在1只超大型能源及资源新股上市和大量新股于创业板上市后，深圳证券交易所(“深交所”)的排名将会紧随上交所之后。

最近一家英国半导体公司的新股上市，成为今年迄今以来全球最大宗的新股项目，令到纳斯达克跃升至第三位。今年迄今以来全球第二大的新股项目，即一家消费保健公司在纽约证券交易所(“纽交所”)上市后，将支持纽交所取得第四位。而阿布扎比证券交易所将夺得第五位，香港交易所将排名第八。

随着内地股票与新股市场多个范畴的监管上所作出的调整，尤其是过去3个月新股获批的数量下降，我们预期中国内地在今年余下的时间将会有较少数量新股上市。按照目前情况来说，大型和超大型的新股发行很大机会将会延后。

过去两年，香港为包括科技、生物科技、来自海外、寻求大规模融资资金、或使用人民币结算在内的公司上市而设立的基础建设和生态圈已获得改善，包括优化股票互联互通机制、推出特殊目的收购公司的上市制度、推出双柜台证券、香港交易所在纽约和伦敦开设新办事处、与不同海外的证券交易签署合作备忘录，以及即将推出的FINI。然而，美国持续加息、全球银行危机和中国经济复苏力度均令到股票交投放缓，估值处于低位。

直到以上部份因素得以消除或改善，尤其是美国加息的不确定性和中国经济有望持续恢复向好，估值才会回升， 基于多个不同的改革已经开始实施，我们预期香港的新股市场之后能够得以反弹。

截至2023年第三季末，资本市场服务部预计，A股市场将会有大约263只新股融资3,234亿元人民币，相对2022年同期，当时有300只新股融资4,854亿元人民币，代表新股数量下跌12%，而融资金额减少33%。

在内地，我们预计上交所将会有89只新股融资1,792亿元人民币，同时深交所会有115只新股融资1,333亿元人民币。北京证券交易所(“北交所”)将会有59只新股融资109亿元人民币。上海科创板的新股融资金额将会为最高，而创业板将录得最多新股上市数量。科创板和创业板两个市场所募集的融资金额将会超越上海与深圳主板的融资额。

资本市场服务部华东区A股上市业务主管合伙人赵海舟表示：“近期新股科学合理保持发行常态化，更好促进一二级市场协调平衡发展。近期阶段性收紧IPO节奏，是维护市场稳健运行的安排，中国证券监督委员会、交易所IPO受理、审核、注册等相关工作没有暂停。我们看到9月份以来已经有多家企业成功IPO。”

基于这些条件，资本市场服务部预测，2023年全年，A股市场将会录得320至370只新股融资3,940至4,460亿元人民币，相对去年为424只新股融资5,868亿元人民币。上海科创板预计有70至80只新股上市融资1,600至1,800亿元人民币，创业板以125至135只新股融资1,500至1,600亿元人民币随后。上海和深圳主板将会有50至70只新股融资700至900亿元人民币，另外将会有75至85只新股在北交所上市，融资额达到140至160亿元人民币。

德勤中国资本市场服务部上市业务主管合伙人纪文和表示：“除非其他证券交易所之后将有一些十分知名的新股上市，否则的话，上海及深圳证券交易所在2023年前三季度所取得的稳健成绩将不会被取代。我们对于早前进行的深化资本市场改革感到乐观，尤其是全面实施股票发行注册制，将会为国家的经济发展带来良好的支持。”

预计2023年前三季度，香港新股市场将会有44只新股上市，融资247亿港元，相较2022年前三季度为51只新股融资640亿港元，这代表新股数量下跌14%，而融资金额下滑61%。截至2023年第三季尾，预计市场将仅有1只大型规模新股和两只中概股上市。

德勤中国资本市场服务部华东区香港上市业务主管合伙人谢明辉表示：“由于宏观经济发展，尤其是美国加息，股市在2023年第三季度持续表现疲弱，市值亦然。很多准新股发行人在准备和筹划上市时，均对于估值反弹继续持观望态度。由于香港推出多项令人振奋的改革、其独有的优势，尤其是作为全球最大的离岸人民币枢纽、资金自由进出、能够连系国际投资者，以及与内地资本市场连接的不同互联互通机制，促进与不同投资产品的联系，令到香港仍然为他们的优先选择。”

谢明辉表示：“虽然美国联储局于本周较早时间召开会议后决定暂时不会加息，然而同时又指出会于今年稍后时间再加息一次，及计划将利率维持在较高水平的时间更长，为准备在香港上市的潜在发行人增添不确定性，并影响他们的上市窗口。”

加上香港大部份的新股是源自内地，这些公司均受到中国经济持续恢复力度所影响，因此资本市场服务部预计，2023年全年，香港新股市场或会迎来过去11年以来的最低融资水平。

谢明辉补充道：“在等待市场基本条件改善的同时，现在是良机去思考，除了与其他海外证券交易所签署合作备忘录外，香港该如何吸引及落实更多海外公司来港上市。香港应如何更好扩容，进一步与内地市场互联互通，丰富人民币计价的投资产品，引入更多内地和其他市场的资金，以及成就一个多层次、多元化的新股市场。整个资本市场亦应该怎样更好转变发挥专业投资者、风险投资(VC)和私募股权投资(PE) 对市场的推动，以支持香港新股市场和其生态圈的长期、更健康的发展。”

在2023年第三季度，随着除牌风险得以减轻，中国企业继续到美国发行股票。2023年前三季度，总共有25家公司于当地上市，融资6.51亿美元，相对2022年前三季度为13只新股融资4.49亿美元，这即是代表新股数量急升92%，而融资额增加45%。

德勤中国审计及鉴证合伙人鲍捷说：“由于内地最近对于新股发行的政策调整，令到我们对于中国企业继续于2023年余下时间到美国上市感到乐观。当公司等待香港的市场回暖之际，美国将会为另外一个选择，尤其是对于计划在国际市场拓展，以及与国际专业投资者连系的公司来说。”

记者 林洁