1 发现一个现象：对长期投资收益率进行假设时，我有时会选择年化7%。对此，有些读者会评论说：要怎么实现呢？

我也来了兴趣，所以给大家盘一盘那些我们耳熟能详的经典投资标的，收益率能否实现年化7%？

2 正式开始前，我还想铺垫几句：

如果是年化3~4%，那么其净值曲线会偏线性，打个比方：以年化3.5%为中枢，每年上下波动不大。

可如果是年化7%，那么必然要有相当比例的权益类资产，而权益资产的净值曲线一定是非线性的，即每年的收益表现相对7%有很大偏离。

所以接下来我们对每类资产的收益复盘都是轻飘飘的，不符合实际的。为什么？现实中，你想拿到年化7%，得有与之匹配的认知，也就是说，你的学习曲线得配得上年化7%的净值曲线，才可能真正拿得到。

大白话讲，就算单押茅台，你也得拿得住不是吗？要知道，2021年至今，茅台就经历过两轮-40%和-30%级别的大回撤，对应每手浮亏10万和6万元。

说这么多就是想提醒大家：回测数据里的年化7%总是轻飘飘且确定的；而现实里的年化7%充满了等待和不确定性。两个7%的体感天差地别！关于这点，下文会有大量案例供各位感受。

3 好了，正式开始年化7%的投资回报盘点！

先从大家最熟悉的房子说起，我拜托Nick跑了下四大一线城市06年至今的房价涨幅，像这样：

京沪广深的房价涨幅都跑赢了7%。

注意！以上都是城市的大盘贝塔涨幅，具体到板块、小区、产品，阿尔法的偏离度会比较夸张。

4 茅台，A股股皇，量价齐升，赚的都是实打实的现金流，没啥资本支出，每年稳定分红，还送过两次股，2012年至今每股累计分红137.5元，分红再买入的话，近10年的投资年化收益率是31.6%，近5年是22.9%，近3年是20%。

万华化学，我很喜欢的公司，典型制造业，赚的都是实打实的现金流，很少融资，但一直用自己赚到的钱进行资本支出扩大产能以降低成本，送过一次股，2013年至今每股累计分红12.6元，分红再买入的话，近10年的投资年化收益率是23.5%，近5年是23.2%，近3年是35.5%。

如果从2012年开始持有这两家超级优秀的公司，都要经历超过50%的最大回撤。

5 接下来的例子是安信稳健增值，在固收+产品中享有盛名，累计运行95个月，月度胜率77.8%，年度胜率100%，股票仓位最高18%，最低4%+，分红再买入累计收益率61%，年化收益6.3%，最大回撤只有4.3%，平均回撤不到2%。

虽然没能跑赢7%，但是这个持有体验相当舒服，当然你也可以说很无聊。不过，低波动真的是一种幸福。

6 我们再来看宽基指数。

大家有个共识——在A股，主动型基金长期是能创造出超额收益的。

证据就是，主动型股基指数和偏股型基金指数都跑赢了宽基。

我们统计两轮牛熊周期，以下是几个主要指数2014年10月至今的年化回报率：

• 主动股基指数 8.6%

• 偏股型基金指数 7.7%

• 沪深300 5.9%

• 中证500  3%

• 中证1000 1.2%

但是，如果关注具体走势会发现：其实主动型基金的超额基本都是在2020年以后跑出来的，像这样：

也就是说，在2020年之前，沪深300真的是个很不错的选择，如果再买个对应的指数增强型基金，省心省力，再做做大级别的择时，基本躺赢了！但是未来无人知晓。

哦对了，长期看，创业板也没能跑赢沪深300，而且宽基指数们都没能跑赢7%（至少现在看来）。

不过A股的套路大家也知道，每隔几年送一次牛市彩票。胜负手在于，牛市里你是卖了还是买了？前者可以有效提高投资收益，后者只能在山岗上坟头长草。

7 哦对了，值得一提的是孟岩的5年投资实证，他的组合几乎完全构建在指数基金之上，从2017年9月跑到今天的年化回报率7%左右，期间最低-18.9%，最高11.4%。这也是个很棒的参考样本。

8 主动型基金的经典样板，我以很多人（包括我）心中的白月光朱少醒为例，富国天惠成长最近10年分红再买入的累计收益是281%，年化回报率是12.2%，代价是2次40%以上+3次20%以上的回撤。

9 另一个样本是养老FOF，也是个人养老金账户预期收益率最高的品类，我选取的样本是许利明老师的华夏养老2040，这是2018年9月第一批成立的养老FOF，经历过一轮完整的牛熊周期，成立至今年化回报率8.5%，历史最大回撤15%左右。

开通了个人养老金账户的朋友，可以感受一下。

10 接下来是黄金，我们以更方便交易的黄金ETF为例：

2013年12月初至今年化回报5.9%，在2021年经历了20%的最大回撤。黄金是零息资产，本身不会产生任何现金流，只能通过交易赚取差价。

11 最后是以增额终身寿险和年金险为主的理财类保险，它完全不同于权益类资产，投资回报率是约定好的，是现实投资中很难找到的自动复利型资产，国家规定它的回报率上限是3.5%。它不涉及回撤问题，只有流动性和久期的问题。

理解复利的核心概念在于利息再买入，我演示个例子：

买入的前提是你真能拿到利息（现金流），然后买。当然，保险会自动帮你实现以上步骤。

最终，一个最高复利3.5%的产品跑起来是这样的：

抱歉这么好的文章以广告结尾，不过根据财联社的报道，银保监会可能要将预定利率上限从3.5%降低至3%，以降低保险公司的负债端成本。所以这个收益水平的产品以后真的快买不到了。

目前在售的产品中，第一梯队的增额终身寿险金满意足多多版它的20年单利是4.51%，30年单利是5.51%。你可以想象未来银行理财收益率只有2%的世界里，你却能享受如此水平的单利，得有多爽。

这款产品将于本月底下架，还有2天，有需要的读者认真考虑下。只要在售期间投保，保单权益就不会因为下架受到影响。

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