创业容易守业难。去年辛苦赚到的两位数收益，今年短短一个月全部抹掉，而且产生了倒亏。这个“败家仔”就是量化基金。

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去年主动型量化十强全部由盈转亏

主动型量化基金是自带光环走进2024年的。

2023年主动型量化基金年度回报率TOP10

根据Wind数据，2023年主动型量化基金年度回报率前十名全部正收益，渤海汇金量化成长最高达到13.78%，招商量化精选最低为9.79%。

从整体表现看，主动型量化基金2023年的平均收益率为-7.47%，收益率中位数为-8.08%，主动型权益类基金全年平均收益率为-11.83%，收益率中位数为-12.58%。量化型基金表现明显更优。

可惜，新年短短一个月时间，主动型量化基金全线溃败。东方财富Choice数据显示，今年以来截至2月5日，渤海汇金量化成长收益率为-25.94%，在所有主动型量化基金中排名倒数第12名。东方量化成长A收益率为-24.65%，排名倒数第16名。

剩余的2023年度前十名也全部告负：国金量化多因子A-16.78%，国金量化精选-23.20%；西部利得量化优选A-19.57%、西部利得量化成长A-19.65%；长城量化小盘-24.09%，博道成长智航A-23.41%，广发百发大数据策略成长A-19.32%，招商量化精选A-15.17%。这意味着，去年主动型量化基金前十名在今年开局一个月多一点儿的时间里，已经把去年上双的收益率全部跌掉，同时还产生了亏损。

同时，994只量化型基金平均收益率为-12.64%，只有52只正收益，占比只有5%。

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面对市场极端走势，AI也不灵了

投资圈流行一句话：盈亏同源。主动型量化基金去年这么牛，今年滑铁卢，成败都是因为量化模型。

量化基金是一种特殊的基金，通过科学的数理统计分析，发现价格变化规律，并将这种规律归纳为一个个因子，让计算机根据这些因子去筛选股票，以期获取超额收益。当前，基金公司普遍引入AI和深度学习，以增强量化基金发现和捕捉市场机会的能力。

量化基金主要分为主动型量化、指数增强量化和对冲量化三大类。主动型量化基金目标是显著跑赢市场平均收益率。由于实现了计算机AI大脑对基金经理大脑的替代，主动型量化基金的市场覆盖度更广，交易更加主动灵活高频，“小微盘组合+充分分散”是这类基金的典型策略。

渤海汇金量化成长去年四季报十大重仓股

如2023年冠军基金渤海汇金量化成长，去年四季度前十大重仓股全部为中小板和创业板股票，单只股票的仓位比重不超过2%，合计权重15.59%，持仓集中度远低于一般的权益类基金。

基金经理何翔在四季度报告中表示，在大盘持续调整的环境下，产品净值实现正增长，相对中证 500 指数超额收益显著。报告期内基金坚持量化小微盘选股策略，借助量化覆盖广度优势、组合分散化特性积极挖掘小微盘股交易机会，努力降低大盘波动对产品收益的影响。

投资小微盘股，可以避免受到大盘股对指数的拖累；充分分散化，可以降低风险；以计算机模型交易，可以捕捉交易机会，顺应快速轮动的市场特点。坐拥三大优势的主动型量化基金，在过去三年和过去五年的平均年化收益分别为-6.83%和9.42%，明显高于主要宽基指数的表现（Wind截至2023年12月31日）。

随着市场对小微盘投资关注度的提高，量化基金的产品也更加聚焦“小”机会。2022年新发14只中证1000指增产品，2023年则新发24只。不少主动型量化基金也开始将业绩基准从沪深300、中证500等指数转向小盘风格的中证1000指数。业内人士将这个现象戏称为量化基金的市场下沉。

但是，问题随之而来。

量化基金收益虽然有AI加持，但说到底是来自基金经理对一定市场环境下，某种价格运行规律的总结。如果市场环境出现剧烈变化，规律被打破，量化基金的模型就会失效。今年开年量化基金滑铁卢，问题就出在小微盘神话破灭。

今年以来，中证500、创业板指数连创新低，截至2月5日跌幅双双超过15%。同花顺微盘指数今年以来跌幅更是接近40%，2月5日当日跌幅就达到了12.82%。小微盘股瀑布式暴跌，使得主动型量化基金陷入被动：持仓个股市值小，但交易量也小，市场流动性缺失时难以卖出；持股分散，但小微盘整体普跌，无法实现风险分散；市场风格在国家队入市引导下，向大盘股偏移，小微盘股缺少波动交易机会。

以往的三大优势，现在成了三大劣势，陷入被动的主动型量化基金想再次翻身并不容易，需要等待小微盘风口再次回归。

（提示：投资有风险，观点仅供参考，不作为决策依据。）

来源：老狼财经