消费者观望情绪较重，需求复苏缓慢进行。总量上基于对乘用车降价的预期以及可能的政策预期，消费者观望情绪较重，终端需求在缓慢复苏；结构上自主品牌通过高性价比的混动车型在进一步抢占市场份额，带动自主品牌销量和零部件的快速增长。短期看板块的机会仍以自下而上的alpha机会为主，beta机会仍需等待销量的进一步复苏以及政策预期更加明朗。

销量预期开始修复但改善幅度并不明显，观望情绪明显。1月狭义乘用车零售销量同比下滑37.9%，而2-4月零售销量基数较低（2022年2-4月狭义乘用车零售销量为126/158/105万辆），预计同比增速改善明显。从近期进店量数据看，部分新能源车品牌进店量已经看到一定的环比改善，传统燃油车销售相对平淡，但基于可能降价的判断以及进一步政策刺激的预期下，终端消费者存在明显的观望情绪，导致销量修复周期拉长。

政策预期开始发酵，我们认为政策存在超预期可能。对于汽车相关政策的延续在2022年底并没有出台，但基于中央经济会议中对于新能源汽车、消费需求侧等重点提及，我们认为汽车行业仍有较大概率存在进一步的政策支持，随着两会时间点的临近，政策预期将会更加明朗，而且不排除新形式的支持政策的出现。

争夺份额的主旋律愈发明确。2023年比亚迪推出更高性价比的车型，长城汽车、吉利汽车等品牌的混动化战略也更加明确，将在车型和渠道端进一步发力。自主内部竞争在激烈化，但更有意义的是自主品牌对合资品牌的份额抢夺会继续提速，从中期维度带动自主整车销量和自主零部件的加速增长。

继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。2023年零部件确定性优于整车，零部件的核心逻辑仍然是单车价值量提升或国产替代下的业绩高增长；整车港股优于A股。续推荐三条主线，智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、沪光股份、旭升集团、标榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等。

风险提示：汽车市场需求不及预期

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