一些新生代的基金经理，在2020/2021年的市场行情下，凭借超高的年化收益与极低的回撤刻画了极其漂亮的业绩曲线，也赢得了一个名号：画线派。

但随着2022年行情的反转，其业绩最终也难逃“均值回归”的命运：

部分基金业绩的反转也使得蜂拥而来的基民跑步退场：

当初购买"画线派"产品和现在抛售是理智的选择吗？

首先我们来探讨下买的问题。

在2022年初去看这些产品的短期业绩确实无可挑剔，但放眼长期，基金的收益一定会遵照”均值回归“的特性。

整个权益基金市场，有且仅有一支基金能做到：成立5年以上，年化收益超过15%，最大回撤小于20%—金元顺安元启（成立5.22年，年化收益28.86%，最大回撤-14.43%）。

不过这支产品从2021年就开始限购，当下更是停止申购，目前规模仅15.29亿元；侧面证明基金经理认为一旦规模变大，自己的投资策略就可能失效。

所以随着规模的扩大，没有一支基金业绩能长期保持夸张的高收益、低回撤表现。

那么当我们购买”画线派“的产品时，就要有心理预期：优秀的基金经理可以提供超过市场平均水平的收益，但随着曝光度的增加，基金的表现注定会大幅下滑。

2022年权益市场经历了单边下行，各大宽基指数与主动型股票基金指数跌幅都超过了20%：

上述5支画线派产品从2022年的表现来看至少跑赢了市场，其中杨金金、蔡宇滨尤为出色；所以从买的角度来看，不能算错。

那么表现一般的另外3支应该抛售吗？以刘畅畅为例，我们来看两个数据。

第一个是滚动季度超额稳定性：虽然随着规模的增大，刘畅畅相对基准（股票型主动基金指数）的超额有所收敛，但是除了2022年3/4/5三个月份，她已经连续9个月保持了正超额，也就是当前的规模下，刘畅畅能够稳定地跑赢股票型主动基金的平均水平。

第二个是市场适应性表现：根据2022年之前的数据来看，刘畅畅在市场上升与震荡阶段的表现会明显好于市场下跌阶段，也就是她的特点是攻大于守：

2022年之后，流畅畅虽然在下跌与震荡阶段的表现没之前那么突出，但上升阶段还是维持了高水准：

也算是跌的时候不会比平均水平差，但涨的时候更猛。

所以综合来看，即使刘畅畅的“线”画断了，但最近的她在胜率、市场风格适应性上并没有跟之前的表现出现太多偏差，依然是一个不错的选择。

公募基金这个市场，不断会有新生代的基金经理凭借短期的业绩异军突起，投资者也总是想买到10年的张坤。

我们押注这些新生代基金经理时，不仅要对其短期业绩的延续性降低预期，当他们表现低迷时，也要理智判断其能力是否有明显下滑，不能盲目的追涨杀跌。