周五（4月21日），大盘放量单边下跌。盘面上，进入高波动区间的人工智能概念大幅下杀，全天超过4500股下跌，仅有军工等极少方向逆市上涨。截至收盘，上证指数跌1.95%报3301.26点，创年内最大跌幅，创业板指跌1.91%。A股全天成交1.22万亿元，环比放量800亿元；北向资金午后加速离场，日内净卖出76.19亿元，同样创下年内之最。

人工智能、数字经济产业链核心标的——计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）、芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）集体走低，分别收跌5.32%、6.21%、5.69%和5.12%。

【下跌原因分析】人工智能相关板块短期交易较为拥挤，积累了较大涨幅，存在获利了结情绪

人工智能相关板块短期交易较为拥挤，积累了较大涨幅。4月以来截至4月20日，31个申万一级行业中，计算机、通信、电子、传媒四个板块吸金效应明显，在全部A股的成交额占比高达38.25%。计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）、芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）近半年涨幅分别达到46.50%、48.33%、28.93%、37.68%，远超沪深300的9.54%，板块进入高波动区间，存在获利了结情绪。

【后市展望】短期调整不改中长期投资价值，可以考虑逢低分批布局

4月中下旬A股进入一季度业绩报告密集披露期，超出或低于市场预期的行业和个股，行情可能会产生较大波动，对于当前阶段的投资也有指向性意义。此前1-2月，由于经济与盈利数据相对缺乏，强预期的人工智能主题行情火热，而随着经济与盈利数据的逐步公布，市场行情或将回归业绩主线。

人工智能大模型技术目前还处在比较早的阶段，没有能够马上落地，预计一季报较难有亮眼表现，或有阶段性调整。例如昨日披露一季报的某人工智能龙头公司，一季度归母净利润同比减少152.3%，主因较多大项目在一季度的签单、实施、交付、验收等工作进程出现延迟；同时，公司智能大模型专项攻关，新增投入影响当期利润表现。

从中长期看，以 ChatGPT 为代表的 AIGC 兴起，在内容创作能力、成本、效率等维度实现了重大突破，有望推动人工智能商业化进程的大幅加速。根据Statista的预测数据，全球人工智能软件的市场规模将在2025年超过1200亿美元，2021年到2025年的年均增速为38.01%。在AIGC发展的推动下，未来人工智能市场规模将以更快的速度增长，短期调整不改中长期投资价值，可以考虑逢低分批布局。

随着人工智能大模型的发展，付费意愿强且具有数据特色的场景将率先受益，包括教育、办公、金融、医疗等场景。这些领域具有数据以及技术壁垒的计算机，特别是软件行业的厂商，通过行业专用大模型的形式有望率先抢占市场份额，迎来快速发展的机遇期。计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）覆盖云计算、人工智能、信创、金融IT、网络安全、医疗IT、政务IT等概念，可以重点关注。

同时大模型引爆海量算力需求，根据OpenAI数据，模型计算量增长速度远超人工智能硬件算力增长速度。其中人工智能芯片、服务器、光通信、数据中心等是人工智能基建的重要组成部分。算力领域对应的标的，可以关注芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）的投资机会。

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