文：民生策略团队
联系人：牟一凌/梅锴
【本期看点】1、市场整体交易热度小幅回升，通信、计算机、传媒、建筑等板块交易热度处于相对高位。2、全A的23/24年净利润预测再度均被下调。3、两融活跃度小幅回升，主动偏股基金仓位再度回升，代理变量显示：基民继续净申购基金。4、上周市场整体的买入共识度有所回升，在TMT、军工等板块相对较高，在化工、医药、机械等板块次之。5、值得关注的是，北上配置盘已经连续两周出现净流出，而趋势交易力量正在逐步阶段占据主导(两融活跃度上升、北上交易盘大幅净回流)，这意味着市场可能仍将阶段面临交易层面的“反复”。
Summary
摘要
1 宏观流动性
上周(20230313-20230317)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度明显收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期继续回落。对于海外，离岸美元流动性边际收紧(Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS利差均走阔)。对于国内，银行间资金面整体趋紧，期限利差(10Y-1Y)走阔。
2 交易热度与波动
市场整体交易热度小幅回升，通信、计算机、传媒、建筑等板块交易热度处于相对高位；各板块的波动率均仍处于80%历史分位数以下。
3 机构调研
4 分析师预测
全A的23/24年净利润预测再度均被下调。行业上，商贸零售、房地产、机械、食品饮料等板块23/24年的净利润预测均有所上调。指数上，中证500、上证50、沪深300的23/24年净利润预测均被下调，创业板指的23/24年净利润预测分别被下调/上调。风格上，小盘成长的23/24年净利润预测均被上调，大盘价值则均被下调，中盘成长、中盘/小盘价值的23/24年净利润预测分别被上调/下调，大盘成长的23/24年净利润预测分别被下调/上调。
5 北上配置盘先小幅净流入后持续净卖出，北上交易盘则持续净买入，且幅度边际放大
上周(20230313-20230317)北上配置盘净卖出34.58亿元，北上交易盘净买入155.33亿元。日度上，北上配置盘仅在周一净买入；北上交易盘则持续净流入。行业上，两者共识在于净买入TMT、医药、化工、电力及公用事业、交运、军工等板块，同时净卖出金融、家电、钢铁、石油石化、煤炭、消费者服务等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘价值，而在其他各类风格存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净卖出美的集团、贵州茅台、宁德时代4.47亿元、3.7亿元、3.22亿元。分行业看，北上配置盘在电新、电子、计算机、化工、汽车等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。
6 两融活跃度小幅回升，整体仍处于2022年以来的高位
7 主动偏股基金仓位再度回升，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主要加仓TMT、电新、军工、医药、机械、化工等板块，主要减仓消费者服务、房地产、煤炭、交运、石油石化、纺服等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与中盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升，与大盘/小盘成长、小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模略上升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别下降/上升。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购，行业上，个人持有为主的ETF中，与医药、新能源、军工、金融地产等板块相关的ETF被主要净申购，与科技、建筑建材、消费、传媒、周期等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、新能源、军工等板块，净卖出建筑建材等板块，而在金融地产、科技、消费、传媒、周期、电力等板块存在分歧。综合来看，市场整体的买入共识度有所回升，在TMT、军工等板块相对较高，在化工、医药、机械等板块次之。值得关注的是，北上配置盘已经连续两周出现净流出，而趋势交易力量正在逐步阶段占据主导(两融活跃度上升、北上交易盘大幅净回流)，这意味着市场可能仍将阶段面临交易层面的“反复”。
风险提示：
报告正文
1.1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度明显收敛，通胀预期继续回落
4.1 全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升；而23/24年净利润预测下调组合占比分别均下降；分析师再度同时下调了全A的23/24年净利润预测
6.1 两融主要净买入电子、通信、建筑、非银、计算机、煤炭、军工、石油石化等板块，主要净卖出有色、电新、化工、银行、食品饮料、汽车、家电等板块
测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
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