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来源：逻辑驱动交易收集编辑：平淡的咖啡猫
#22年利润1.6e，23年利润2.6e，24年利润5e（股权激励目标），给24年15x，目标市值75e，#还有87%+的空间。#内销打法精细，主攻弱势区域，抢占四五线品牌渠道：公司作为一个行业第四品牌，核心策略对标四五线品牌去抢占份额。22年抢占了小刀的经销商，导致小刀市占率下滑，顺利完成300w量的销售目标。23年的策略是继续对标金箭、绿源，通过让利终端二网，翻牌经销商，继续在原来的弱势区域比如（广东广西湖南云南地区）下沉。并且台铃（市占率第三）、绿源均准备上市，需要控费合规，因此今年的竞争力会下滑。公司有望完成全年500万辆目标。#新国标替换红利仍存，17年底两轮车销量见底重回高增通道，自然更新需求有望持续支撑行业增长：浙江省22年换购不及预期，主因疫情影响政府监管节奏，陕西省过渡期延长至25 年，山东省超标车存量仍居高位，有望在23-24年持续贡献增量。近期雅迪杭州的销量调研数据来看：去年同期一月2500台，二月7200台，三月12000台；今年一月7000台（+180%），二月截止2月10日，6800台。同比剧增，数据超预期。#23年：行业量预计在6000-6300w左右。电动车替换周期一般在5-7年，近几年外卖需求缩短替换周期，按5年计算，23年拥有自然替换需求3300w辆（替换的是18 年-19年的客户），外卖工具车市场760w，行业增长1000w，新国标的换购1200w。22年5000万辆，23年行业有望实现20%的量增。#东南亚两轮车仍属于蓝海市场，空间大，钠离子电池产业化有望推动两轮车渗透率提升，再造一个新日：东南亚各国制定政策引导油改电：越南17年河内市议会决定在2030年彻底禁止摩托车上路，印度提出自2023年起，所有在售三轮车将全部转型为电动车，自2025 年所有在售的150cc以下的两轮车将全部为电动车。印尼在25年向道路上投放200 万辆电动摩托车并于明年推出电动车补贴。本田125cc油摩价格1.2w；但是电摩以Honda PCX Electric为例约合2.2w，而雅迪冠能3 E9 pro电动摩托车价格600 元，续航里程200km，论性价比，两轮车更胜一筹。#目前油摩年销量3000万辆，替代空间巨大。市场关注钠电的推进，主要是作为一个破局产品，可以提升产品的价格并且推进锂电产品当前渗透率（10%），带动单车均价上行。并且东南亚由于居民使用场景差异要求电池具备更高的能量密度，钠电池突破能解决这一痛点，有希望带动东南亚地区两轮车的销售。目前雅迪、爱玛、新日都在往东南亚布局，并据调研反馈东南亚自创两轮车品牌22年开店不到一年即销售20万台。钠电预期在年内落地，雅迪3月10日将发布钠离子电池产品以及技术，下半年开始批量化生产交付，技术落地有希望带动整个两轮车板块估值提升。