中国基金报 张雪

编者按：近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

近两年，随着行业轮动加速、市场热点更迭不休，在分化不断加剧的市场环境中选择“掉头”换股或是按“仓”不动成为基金经理们共同面对的难题。

2023年二季度，不少基金经理对任职基金进行了“大刀阔斧”地调仓换股，力图更靠近今年的热门行业。但也有一些“老将”依旧在坚守阵地，保持风格稳定不漂移，例如广发基金副总经理刘格菘。

二季报显示，刘格菘在管基金的持仓结构没有大幅度调整，光伏、电池、半导体仍是配置的重中之重，同时加大国产自主可控制造业的个股。

刘格菘认为，制造业是带动我国经济发展的核心行业，其中技术升级持续、已形成行业内产品力壁垒、需求短中长期态势都较明确的细分行业有显著的投资价值。值得注意的是，受市场波动影响，刘格菘二季度末管理规模跌破500亿大关，但仍居同业前列。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解广发基金刘格菘的二季报及调仓变化。

在管基金规模跌下500亿元

新能源赛道表现疲软，使得刘格菘今年以来的产品业绩不甚理想，

受净值回撤及部分基金份额缩水影响，刘格菘最新的在管基金规模已跌下500亿元，尽管如此他仍是业内管理资金体量排名靠前的基金经理，2020年高峰时期的管理规模曾突破800亿元。

截至2023年二季度末，刘格菘在管的6只基金合计规模461.01亿元，较上季度末缩水65.48亿元。广发科技先锋是唯一一只百亿基金，基金规模为106.40亿元。从单只基金规模变化来看，广发行业严选三年持有单季度缩水12.82亿元、广发小盘成长单季度缩水金额也达到10.41亿元。

但从申赎情况来看，除去一只三年持有期基金，刘格菘在管基金份额变化并不明显。其中广发科技先锋、广发小盘成长获得不到1亿份的净申购。

逆市加仓新能源龙头股

二季报显示，刘格菘管理的产品依然维持90%左右较高仓位运作，3只增加股票仓位、3只减少股票仓位，与上季度相比，大部分变化不大。调整幅度较大的两只基金是广发多元新兴、广发小盘成长，股票仓位占比分别由上季度末的84.32%增至二季度末的87.73%、89.80%降至86.41%，均调整了约3个百分点。

从持股集中度来看，尽管二季度刘格菘在管基金整体有所降低，但仍远高于同类基金水平。广发科技先锋、广发双擎升级、广发行业严选三年、广发创新升级4只基金的持股集中度超过70%。单季度下调幅度较大的是广发多元新兴、广发小盘成长，分别由上季度的末的67.16%降至二季度末的60.88%、68.68%降至61.98%。

行业配置方面，刘格菘依然坚持围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，同时加大了对于国产自主可控制造业的关注。

从其管理时间最长产品的前十大重仓股来看，二季度期间，刘格菘的持仓结构变化不大，重仓股依然维持较高集中度，虽然较上季度有所下降，但该基金前十大重仓股票合计占比仍超过60%，仓位的小幅变化来自于股价的回撤和重仓股的更替。

二季报显示，广发小盘成长最新前十大重仓股依次是晶澳科技、福莱特、圣邦股份、赛力斯、亿纬锂能、隆基绿能、国联股份、锦浪科技、普利特、卓胜微。很明显，新能源+半导体是主旋律。其中晶澳科技今年以来震荡下行，较一年半前的低位回调近50%，属于逆势加仓。另外，圣邦股份目前处于低位低波动区间，刘格菘也选择越跌越买。

值得注意的是，此前重仓了9个季度的化工股龙佰集团退出前十大重仓股，半导体行业的卓胜微则取而代之，位列第十。

与此同时，刘格菘还增加了3个长期重仓股的持仓，其余6只重仓股持有数量保持不变。二季度，刘格菘分别加仓晶澳科技、国联股份、圣邦股份563.39万股、313.77万股、169.61万股，较上季度末增持幅度均超过30%。也令晶澳科技超越圣邦股份成为该基金第一大重仓股，持仓数量为1971.88万股，占基金净值比9.94%。

值得一提的是，刘格菘在管理的6只基金产品中，二季度全部加仓了晶澳科技，且有5只产品增加了圣邦股份的持股数量。

二季度AI板块也有行情，刘格菘加仓半导体个股北方华创，位列广发科技先锋第七大重仓股，该股票二季度涨幅超过40%，可惜受到配置比例不高的影响，业绩贡献有限。

对此，刘格菘在季报中表示，制造业是带动我国经济发展的核心行业，其中技术升级持续、已形成行业内产品力壁垒、需求短中长期态势都较明确的细分行业有显著的投资价值。

当前位置对A股市场持乐观态度

回顾二季度，在刘格菘看来，国内市场情绪随着经济预期的变化而变化。经过第一季度经济增速较好、宏观定调稳健、逐月数据落实后，在二季度市场对后续经济动能的信心度趋于理性。海外环境中，美国经济惯性仍在持续，海外金融风险和国际关系扰动也影响了国内权益市场。

“中长期维度来看，经济复苏的节奏和发展速度需要时间来逐步夯实，在这过程中，我们仍坚信公司的价值是由其业绩和产业链能力决定的，优秀扎实业绩终会体现在股价中。”

展望三季度，刘格菘认为海外需求韧性较强，有望实现软着陆。国内经济复苏节奏有所放缓，但对后市并不悲观。当前A股部分指标如市盈率、十年国债利率、换手率等多个表征市场状态的指标均显现偏底部特征，当前位置对A股市场持乐观态度。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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