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来源：小马论债收集编辑：小马
点击上方小马论债，订阅、关注我！此刻开始，小马与您分享最新的宏观与金融知识！到年底了，又到了各家投行出明年市场与经济展望（Outlook）的时候了。今年的报告也是一如既往出得比较早，好让分析师们圣诞放假出去周游世界。研报太多，没法一份份精读，选了几家常读的报告速览了一下结论。这两年的市场相较于贸易战前几年的赚懒钱的市场来说，难度加了很多个层级。一方面，政治层面、政策层面出了很多黑天鹅事件，要放在以往大家觉得不可能的事情这两年都发生了，另一方面，高通胀，激进加息环境下，与宏观相关的大类资产波动都被夸大了，波动一大就是多空一起杀，两头都难赚钱。以往我们看美国国债，一周的波动也就几个基点，大了也就十个基点，而现在一天十几二十个基点的波动也变成了常态。
世界局势变幻莫测，无论从政治格局，或是公共卫生事件的演化，都不知道打了多少分析师，多少交易员的脸。高波动的环境下，年头刚做的预测不到一个月说不定就被打脸了，分析员死撑着给客户解释了原先的观点后，但一两个月后还是得revise view。这其实不怪分析员，因为就连联储八百个经济博士去年也都把通胀给看错了，“Transitory”的梗感觉是可以说很多年了。盯着中长期Target做交易的伙伴们，有多少赚钱了，有多少被埋了，只有自己心里清楚。抹一把泪，到年底了，大家都歇歇了，期盼着过了这个农历年，一切都会好起来的。今年的研报大都表达了相同的看法，大多是在给我描述来年的光明的前景。毕竟今年已经很糟糕了，从概率学上来说，明年再怎么样也都很难比今年差了。作为一个理性的固收从业者，我深知现在必须是“短视”的。因为未来的方向是Data Driven，Supply & Demand的story，甚至实际的交易面都只能以周度为一个风格切换点，以Bet Data和Event来博弈了。现在大家把数据和路径都说得像模像样，但只要加息终点还未定，实际的交易还是要盯着每个节点的就业和通胀数据说话，也还要揣测每晚各位FOMC委员的口风去看当晚的利率怎么去动。不过，还是不能免俗，到了年底就还是得说说对明年的看法，这是一位专业的固收从业者的素养。今天正好和一些机构投资人分享观点，就直接拿着数据和各位读者说说吧。希望明年的加息如期到达终点，降息也早点到来吧。