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证券研究报告名称：《利率债:GDP增长5%左右，高质量发展稳中求进——利率债周报》
对外发布时间：2023年3月6日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：曾羽 执业证书编号：S1440512070011
证券研究报告名称：《海外紧缩交易升温，基金新发仍弱——流动性周观察》
对外发布时间：2023年3月6日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：陈果 执业证书编号：S1440521120006
夏凡捷 执业证书编号：S1440521120005
姚皓天 执业证书编号：S1440523020001
百强房企销售同比回正，头部房企表现更佳。2023年2月百强房企实现全口径销售额5184亿元，同比上升11.8%，环比上升29.8%，春节后各地市场回暖明显，头部房企表现强劲。主流房企中，14家房企实现了单月同比正增长，26家房企实现单月环比正增长。2月百强房企新增土地货值1833 亿元，同比上升10.2%，较上月增加46.3pct，环比上升4.1%。
新房销售表现强劲，二手房复苏力度更大。2月新房共成交1349万方，环比上升28.2%，同比上升22.9%。其中一线成交266万方，环比上升2.8%；二线成交971万方，环比上升33.9%；三四线成交112万方，环比上升63.6%；二手房方面，我们跟踪的15个城市成交面积同比上升127.7%，环比上升57.7%。
股权融资放缓，债券融资表现平淡。（1）2月行业无股权融资落地，中交地产拟定增35亿元，万科于3月2日在港股完成配股；（2）本月房企债券融资总额为196.2亿元，环比下降50.2%，均为境内发债；（3）1月境内公司债、短融、中票的发行利率分别为4.13%、2.78%、4.24%，主要品类如公司债、短融利率较上月有所上行，中票利率下降。
我们认为在政策宽松及经济恢复背景下，销售复苏具备持续性，优质房企将脱颖而出，看好“三好房企”。
证券研究报告名称：《2月房企销售融资点评：销售显著复苏，融资表现平淡》
对外发布时间：2023年3月7日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
竺劲 执业证书编号：S1440519120002
黄啸天 执业证书编号：S1440520070013
关注传媒板块优质国企价值重估。政府工作报告提“深化国资国企改革”，传媒（申万）板块共141家公司，其中有56家为国企，占比约40%，其中出版、广电国企数量最多，分别为22、12家，广告营销、影视院线、数字媒体、游戏板块国企分别有7、7、4、4家。
《数字中国建设整体布局规划》发布，传媒板块关注：1）数据要素；2）文化数字化；3）数字技术和实体经济融合；4）教育数字化；5）丝路电商。
AIGC：ChatGPT发布API，应用落地有望加速。1）OpenAI：公司开放ChatGPT的模型API，由自然语言大模型“GPT 3.5 Turbo”支持，每1千个token价格为0.002美元，比现有的GPT-3.5模型节省成本90%，海外已有Instacart、Shopify、Snap、Quizlet等平台率先接入ChatGPT API。2）Meta：发布类ChatGPT的语言模型LLaMA，最高650亿参数，现阶段免费面向研究人员，以帮助他们加速生成式AI研发进程。LLaMA模型与ChatGPT一样是基于Transformers模型，共有70亿、130亿、330亿和650亿参数。3）微软：2月28日，Windows 11的更新将具有ChatGPT功能的Bing搜索，内置在Windows 11搜索任务栏中。3月3日，“2023 Microsoft Azure中国区年度技术峰会”中介绍了Azure OpenAI服务的技术与应用场景。
证券研究报告名称：《关注传媒板块优质国企；“数字中国”规划发布；AIGC应用落地持续》
对外发布时间：2023年3月7日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：杨艾莉 执业证书编号：S1440519060002
证券研究报告名称：《数据资产重构零售行业价值，重视专业零售市场商机》
对外发布时间：2023年3月6日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：刘乐文 SAC 执业证书编号：S1440521080003
中国香港已经取消口罩令，并且广深港高铁香港段逐步恢复长途服务；单日国际客运航班首次恢复至500班以上，出境游将迎来快速恢复。国内消费来看，海南免税销售保持复苏态势，春节旺季过后酒店价格回落，免税销售主力客群回归，免税复苏增长态势有望延续。珠宝零售板块中，部分龙头企业于疫情期间实现逆势扩张，市场份额获得提升，竞争格局改善，预计伴随婚庆等消费场景修复，龙头企业将迎来快速复苏。
证券研究报告名称：《出境游有望加速恢复，餐饮酒旅客流修复态势良好》
对外发布时间：2023年3月6日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：刘乐文 SAC 执业证书编号：S1440521080003
陈如练 执业证书编号：S1440520070008
于佳琪 执业证书编号：S1440521110003
随着国产、进口游戏版号恢复发放，游戏行业景气度有望逐步回升。头部厂商的重点游戏获批，例如《宝可梦大集结》、《无畏契约》、《逆水寒》。未来游戏行业的供给重新恢复意味着游戏公司商业化增量，这对应游戏广告的投放需求将显著回升，广告投放价格、用户付费成本等也将受竞价环境等影响逐步回升。我们预计游戏、游戏广告行业的景气度将逐步回升。
激活成本呈现周期性波动特征
除少数渠道投放存在异常波动，绝大多数渠道同类素材价格走势一致。2020年4月有数据以来，我们注意到各渠道各类素材用户激活成本呈现周期性波动，即一般在5-7月处于阶段性低点，而8-11月价格上涨，12月-2月春节前则再度呈现阶段性低点。
2月安卓端投放总量与买量成本均增，iOS端量平价增
其中，2月统计周期为1月30日起始的四周。按投放占比加权后，安卓端和iOS端激活成本均上涨，2月内的周度安卓端加权CPA分别为66.2/87.3/93.7/127.9元，iOS端加权CPA分别为168.5/225.9/259.0/197.7元。投放量上，我们测算2月安卓端周度投放量分别为318/226/219/304万个，相比1月末明显上升；iOS端投放量分别为438/412/438/350万个，与1月末基本持平。
2月付费率整体上升，CTR波动下降
我们根据激活成本除以首日首次付费成本测算付费率。我们注意到腾讯广告付费率整体上升，有小部分渠道趋势有所分化，但不影响主要结论。按投放占比加权后，我们注意到腾讯平台安卓端、iOS端CTR均下降，带动渠道CTR波动下行。
长期流量成本受广告填充、真实需求影响将上行，短期存在周期性波动
由于主要流量平台广告填充率持续提升，而用户真实购买需求增速相对稳定，中长期的流量成本将持续上行，短期受季节性因素、头部平台投放影响价格可能有所波动。平台通过用户行为数据积累能够提升标签精细度，从而整体提升转化率，这将部分地对冲流量成本上行幅度。
证券研究报告名称：《腾讯游戏广告平台月报：2月安卓端投放量价齐升，iOS端量平价增》
对外发布时间：2023年3月6日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：孙晓磊 执业证书编号：S1440519080005
崔世峰 执业证书编号：S1440521100004
宏观回顾：从1月人民币贷款增量来看，企业中长期信贷持续回暖，居民信贷同比少增。1月PMI数据显示，制造业和非制造业的新订单指数均有回升，表示需求端有所回暖；供给端来看，制造业生产回暖，用工景气度有所回升。
监管政策：中央一号文件公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。意见指出要抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供，扩大农作物的种植生产并发展现代设施农业，构建多元化食物供给体系。此外，各地也积极出台政策积极支持重点产业的发展，助力区域经济增长。
募资端：1月募资金额同比增长稳定，环比有所回升。1月共有527只基金募资5764.9亿元，同比+37.3%，环比+7.6%，其中，管理机构具有国资背景的201只基金募资1208.9亿元，同比-46%，环比-71%。
投资端：1月私募股权投资规模同比、环比有所下降。2023年1月机构共投资总部在中国的非上市企业279家，同比-74.0%，环比-58.8%；机构合计投资金额为289.5亿元，同比-26.8%，环比-45.7%。
退出端：1月退出数量同比下滑，随着2月份全面注册制的落地有望带动退出数量回暖。1月共有227项投资实现退出，同比-66%。分退出方式来看，75%是通过IPO上市渠道，20%通过上市后减持，4%通过股权转让。1月前五大投资项目涉及食品&饮料、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造、化工原料及加工行业。
证券研究报告名称：《腾讯游戏广告平台月报：2月安卓端投放量价齐升，iOS端量平价增》
对外发布时间：2023年3月6日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：赵然 执业证书编号：S1440518100009
吴马涵旭 执业证书编号：S1440522070001
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