3月3日，中国联通涨2.02%，连续四天上涨后收报于6.07元。较之1月3日的4.93元，年内累计上涨23.1%，总市值达到了1930亿元。

中国联通此轮启动于2022年11月2日，当天开盘3.41元，以一个涨停板收报于3.75元，从而开始了一轮强有力的上涨。从11月2日至今，中国联通至少涨停了4次，还有2次准涨停，累计涨幅高达78%！这对于市值上千亿的股票来说，如同一只大象走出了“兔飞猛进”的状态，令人叹为观止。

与此同步，三大运营商中的中国移动、中国电信（包括A股和港股）也开始了一轮幅度大致相当的上涨。到3月3日，包括中铁装配、中船科技、中粮科工、中国卫通、中国中车和中国交建在内的等一众“中字头”蓝筹大盘股大涨，推动沪指收于3328的年内高点。

那么，这种现象是偶发还是将会成为常态呢？

【一】

中国联通的最初启动，一般被认为是“中国特色估值体系”的提出有关。

2022年11月21日，中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会表示，需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。他在谈到建设中国特色现代资本市场时，重点阐述了上市公司结构与估值、资本市场投资文化、投资者结构三个问题。

易会满所指当然极具现实针对性。即在中国股市中，关系到国计民生的银行、煤炭、电力、钢铁、化工、电信等大盘蓝筹股按照国际惯例，估值一般较低，且长期基本不涨。这显然有悖于股市设立的初衷和合理配置资源的现实需要。与此同时，有着各种概念包装的科技股、小盘股则获得了较高的估值，从而导致A股的投机炒作盛行。因此，在中国式现代化的背景下，“中国特色估值体系”的提出绝非偶然。

不过，从时间点上来说，中国联通的起步要早于“中国特色估值体系”的提出。但细数之下，在中字头股票中，相比于银行、煤炭、电力、钢铁、化工等行业，电信的确是与互联网、数字经济关联最为紧密的行业，因此不排除有资金发掘了这一点先行进入了。而其后又有“中国特色估值体系”的提出，恰是“中字头”、且带有新基建因素的中国联通顺势被人戴上了这顶帽子而已。

全国政协委员、中联资产评估集团有限公司董事长范树奎认为，当前国有控股上市公司市盈率、市净率水平普遍较低，主要集中在银行、公共事业、基础设施行业。随着中国改革开放不断深入，中国经济持续稳定增长并长期贡献世界经济，中国企业持续创新与增长收益能力将不断提升。

如果视建立“中国特色估值体系”所带来的价值重估简单理解为股价上涨，那么中国船舶可能是一个参照。它曾经从几块钱最高涨至300元，后又跌回几块钱。到3月3日，股价为26.37元。而类似这种过山车表现，在中国中车、中国中铁身上都曾经上演。但这显然不是建立“中国特色估值体系”所需要的。

【二】

中国联通开年后的上涨，其实与连番政策的出台以及新技术的应用有着直接的关系。仅以《数字中国建设整体布局规划》的发布加之ChatGPT概念的火爆，使得中国联通等三大运营商被挖掘出来，面临着新一轮价值重估。

中共中央、国务院所印发的《数字中国建设整体布局规划》明确，要夯实数字中国建设基础、做强做优做大数字经济、强化数字中国关键能力等。运营商既是算力基础设施和骨干传输网络的建设者，又是下游云计算服务的提供商、“东数西算”的承载载体。诸多机构认为，电信运营商是我国数字经济建设的核心力量，在“数字中国”规划主线下，运营商业务空间广阔，将受益于数字化浪潮。

多位专家指出，根据《数字中国建设整体布局规划》，国家要在通信网络、人工智能这些领域做全面的战略部署。此间，宽带网络、5G、6G、数据中心等方面的建设都会带动运营商的发展。作为数字通讯的基础，三大运营商在这方面有很好的战略机会是很正常的。新基建、数字中国建设和人工智能的发展为三大运营商带来了新的市场空间，特别是在云计算、大数据、物联网、5G等方面，都是运营商发力的方向，即利用这些新技术提升自身价值，从而获得更多收益。

长城证券分析称，三大运营商受到移动互联网冲击、“提速降费”政策及纽交所退市等影响，目前的估值水平处于历史低位。2019年以来，提速降费政策力度减弱、三大运营商取消市占率考核以后，市场竞争环境趋缓，产品资费企稳。5G用户拓展顺利，ARPU值企稳回升，使得公司盈利水平提升，带来基本面的全面改善。此外，三大运营商积极进行产业数字化转型，深度把握云计算市场发展机遇，相关业务实现快速增长，占总营收的比例不断提升，成为推动公司业务发展的重要驱动力，或将迎来业绩与估值的双修复。

这才是中国联通等上涨的底层逻辑——逻辑变了，预期也就变了。

【三】

3月1日，国资委有关探索国有权益份额规范化退出的有效方式和途径的消息也为“中字头”提供了想象空间。

这源于国资委官网发布对政协十三届全国委员会第五次会议相关提案的答复。国资委表示，将加强与证监会等有关部门的沟通协调，适时出台制度规定及操作细则，探索国有权益份额规范化退出的有效方式和途径。该提案由上海市国有资产监督管理委员会副主任林益彬提出，全名为《关于推动和规范私募股权投资和创业投资基金国有份额转让的提案》。

国资委表示，近年来有限合伙企业这种企业形式日益受到投资者关注，越来越多的国有企业发起设立或参与投资有限合伙企业，培育发展前瞻性战略性新兴产业，拓展创新业务领域。同时，有限合伙企业特别是私募基金中的国有份额退出需求随之增加。由于有限合伙企业区别于公司制企业，出资人监管制度尚不明确，也对国资监管提出了新挑战。

这一答复为国有企业投资前瞻性战略性新兴产业提供了推出和变现的途径。这是“中字头”的又一利好。

总体看来，中国联通等三大运营商的这一轮上涨主要还是受科技浪潮的带动，相比于其它行业，其发展空间更大。比如中国联通历史最高价为12.68元，如今大幅上涨之后也只是当初的零头。因此，不排除中国联通等继续展开主升浪，带动数字经济以及信创等板块的上涨。至于其它行业的“中字头”，则要具体分析。“中国特色估值体系”的提出也并不意味着齐步上涨，毕竟资金在大市值的蓝筹股面前总是有限的。建立这一体系也非一朝一夕。同样是“中字头”，中国软件、中芯国际等科技主赛道的股票就不乏资金垂青，值得长期看好。

来源｜晶报APP

记者：胡文

制图：徐庆东

编辑：陈章伟