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来源：二马由之收集编辑：二马由之
2022年绝对是火电股投资者灰头土脸的一年。长协机制效果不明显，部分长协煤还需要强行搭售现货。预期中的反转没有来临，多数煤电企业迎来连续两年的亏损。火电投资者又吃了一年土。那么2023年火电股还可以期待吗？火电能否盈利的关键还是在煤价。下面我们分析一下23年的煤价走势。本来到了2021年底，煤炭价格已经开始逐步回归到正常的范围。Wind 数据显示，截至2021年12月31号秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 788 元/吨，周环比下降 114 元/吨。但是一场战争打乱了全球供应链。欧洲开始疯狂的抢煤。印度也因为中国部分供应链的转移，加大了对于能源的需求。2022-23财年（2022年4月-2023年3月），印度煤炭需求预计将达到10.87亿吨。同比增加0.59亿吨。2022年，印度煤炭进口总量为2.28亿吨，较2021年的2.11亿吨增长8.11%。2022年底秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报在1200以上。2022年，全国规模以上工业发电量8.4万亿千瓦时，比上年增长2.2%。其中，火电增长0.9%；水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源发电增长5.3%，占全部发电量比重比上年提高0.9个百分点。2022年，全国原煤生产实现较快增长，产量创历史新高。数据显示，去年全国规模以上工业原煤产量达45亿吨，比上年增长9%，增速比上年加快4.3个百分点。在22年应采尽采的大背景下，很难指望23年煤炭产量还有较大的提升。我看到不少机构对于23年国内煤炭供给的分析是供给预计增幅在1-2%之间。我们保守一点，认为23年国内煤炭供给不增加。电力需求占了煤炭消费的50%以上，剩下主要是地产相关。23年我们维持电力煤供应不增长的假设和我们对于煤炭整体供给的假设一样。电力需求增速基本上和GDP增速持平。23年按照5%的GDP增速假设。那么对于电力的新增需求为8.4万亿度*5% = 4200万度电。2022年，风电、光伏发电量达到1.19万亿千瓦时、同比增长21%，占全社会用电量的13.8%。2022 年全年，光伏/风电分别新增装机87.41GW/37.63GW，分别同比变动+59%/-21%。根据中电联，预计 2023 年底风电和光伏并网装机容量将分别达到 4.3 亿千瓦、和 4.9 亿千瓦，据此测算，2023 年风电和光伏新增并网装机容量预计分别约 60GW 和 100GW，分别同比增长约 62%和 16%。22年受疫情及光伏原料成本高影响，22年风光装机并不理想。23年是风光装机的大年。因为22年末防疫政策突然放开，导致部分原本要在年底完成的风电装机推迟到23年初。对于风光装机在23年新产生的电量，我们做一个保守估计，即23年风光发电量增长20%。这样23年风光发电新增电量为2380亿度（1.19万亿*0.2）。最近五年，水电年均新增12吉瓦，新增电量0.12*4400=528亿度（核电及水电数据，我取自电力行业研究专家李树鹏的数据）最近五年，核电年均新增4吉瓦，新增电量0.04*7000=280亿度。综述，非煤发电可以新增3188亿度。还需要煤炭承接1000亿度。发电用煤约占总用煤量的53%。22年产煤45亿吨，发电用煤约为24亿吨。这24亿吨煤对应了约68%的电量发电量，即每亿吨煤发电量约为2380亿度。多进口0.5亿吨煤，啥问题都解决了。有这样一组数据，21年全球主要国家煤炭进口情况如下；中国占比20%，印度占比15%，欧洲13%。按照中国20%占比对应3亿吨煤计算。21年全球煤炭进口量约为15亿吨。22年因为印度及欧洲抢煤，国际煤炭供应紧张。23年情况发生了很大的变化。首先欧洲抢的煤一半还在库房。23年欧洲的煤炭需求会明显低于21年，更不说和22年比了。印度23年开始加大煤炭自给。印度计划23年产煤10.17亿吨，对比22年增加1.57亿吨。而印度每年的煤炭需求约增加6000万吨。也就是说23年预计印度会减少进口1亿吨煤。综上，23年国际煤炭市场明显供大于求。即使中国多增加1亿吨进口，煤炭需求还是会供大于求。另外，中国已经开发澳煤进口。印尼、澳大利亚、俄罗斯三大供应商虎视眈眈盯着中国市场。国际煤价的走势可想而知了。23年不需要国内煤炭增产，就可以满足国内电力需求。24年基本上不需要煤电增产就可以满足电力增量需求。火电股的春天该来了。春天会迟到，但是不会缺席。