陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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地产｜房地产政策如何“出实招”

我们相信，不利于消费需求释放的限制性政策将有望很快放开，各地的限购限贷政策，尤其是认房又认贷的首套房认定标准将有希望放宽。同时，普通住宅认定标准有望放宽。在供给侧，进一步的流动性支持和预期管理，将继续补强房企的资产负债表。

风险因素：房地产市场销售下行的风险；政策出台不及时，个别房企继续信用出险的可能性。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜扩大内需战略，关注哪些要点？

12月14日中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，从全面促进消费、优化投资结构等八个重点任务展开，进一步细化了相关举措。恢复和扩大消费摆在优先位置，与2022年中央经济工作会议的基调一致，同时指出要适当增加公共消费。投资则更加强调基础设施补短板，交通基础设施建设居首。

张若海｜中信证券数据科技行业首席分析师

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数据科技｜ESG数据治理，改善披露不足，并重逻辑与理念

高度结构化的ESG数据是开展ESG投资的重要基础设施，但是目前国内ESG数据质量较差，整体信息披露率较低，部分关键指标更是严重缺失，例如碳排放披露率不足5%，同时由于ESG评分结果需要具备可解释性，使得ESG数据治理工作难度较大。围绕ESG数据治理，我们通过实战案例对数据获取、体系搭建与资产沉淀等不同环节进行介绍与探讨，并对中信证券ESG通用评级体系的39个指标进行了数据治理剖析。

风险因素：ESG相关政策落地不及预期；ESG数据供应商竞争格局剧变。

裘翔｜中信证券联席首席策略师

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策略｜非IPO退出方式在逐渐兴起

今年以来非IPO退出案例数量和占比在增多，周期较短、回报稳定的非IPO退出方式或将逐渐成为主流。全球基金收益下行时，S基金今年表现仍然优异，国内私募股权二级市场结构也在逐渐多元化。另一方面，今年以来IPO退出方式相对承压。IPO家数连续四个季度同比减少，审核时间也在拉长；上市一年后的破发概率在升高，IPO退出收益变得不稳定；IPO过会率为2019年以来最低，近两年监管趋严下公布现场抽查名单后出现大量撤回。

风险因素：一级市场退出政策发生重大变化；二级市场波动超出预期；国内经济复苏进度不及预期。

姜娅｜中信证券消费产业首席分析师

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消费｜扩大内需频获强调，动态增加消费配置

11月以来防疫政策调整，消费估值显著修复，消费复苏进入到政策预期落地后与病毒共存经历疫情高峰的平台期。复盘海外，疫情管控政策明确放松后消费从开始修复到完全恢复基本上经历3-4个季度时间，基于目前国内疫情情况，我们认为国内修复周期或更短。而近期“扩内需、促消费”的政策呼声，明显将开启宏观层面的边际预期改善，“消费复苏”是2023年明确的方向之一。结合疫情发展和考虑低基数效应，消费有望在二季度开始步入改善通道，伴随数据回升高点出现股价高点。建议关注疫情走向，动态增加配置。

风险因素：疫情影响的不确定性；经济增速下行超预期，对应消费需求下降超预期；资本加持，行业竞争失序的风险；各行业政策风险以及由此带来的估值压制因素；通胀超预期，提价能力不足影响盈利能力的风险；汇率波动风险等。

黄亚元｜中信证券通信行业首席分析师

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通信｜通信有望受益于国企改革、数字经济两大主线：中央经济工作会议影响点评

2022年12月15日-16日召开中央经济工作会议，会议强调深化国资国企改革，大力发展数字经济，通信行业有望充分受益。运营商是国企改革、数字经济两大主线的核心交汇点，一方面作为数字经济建设的主力，业绩增速持续改善；另一方面作为国企改革的标杆，运营商龙头核心竞争力、公司治理及股东回报持续改善。此外，会议强调推动数字经济发展、改善预期和提振信心，预期平台和企业的IT开支有望复苏，交换机、IDC及温控、光纤光缆、光器件等板块有望受益。

风险因素：国家对数字经济的扶持力度不及预期；国内新型基础建设不及预期；流量增长不及预期；5G及千兆宽带用户增长不及预期；“东数西算”工程推进低于预期；数据中心建设进度低于预期；大数据应用需求低于预期；ICT设备行业发展不及预期；市场竞争加剧的风险；云厂商、运营商等客户资本开支不及预期；相关公司业绩不及预期。

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