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核心观点
国内BLDC电机驱动龙头企业,需求复苏及新应用将打开空间
公司主要从事BLDC电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务。公司产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片,已搭建完整自主知识产权BLDC电机专用驱动控制芯片技术体系;2022年国内多地疫情反复,受宏观经济增长乏力等因素影响,公司产品第一大应用领域智能小家电、其他应用领域如电动工具、运动出行等出现销售收入均出现下滑,随着下游需求恢复,以及汽车电子新兴领域拓展,将为公司增长打开空间。
下游市场应用多元化,BLDC电机需求旺盛
作为BLDC电机的重要控制系统,BLDC电机驱动控制芯片全球市场规模也不断扩大。1)小家电:BLDC电机拥有节能降耗、较好控制性能、运行平稳等优点,在小家电市场呈现替代传统电机的趋势,公司成功取得了终端品牌小米、美的、海尔、松下、飞利浦等的认可并量产供货;2)运动出行:公司率先开发出高集成预驱方案,代替分立方案,具备高集成度、高可靠性、低维修成本等优势,终端品牌覆盖小牛、雅迪、台铃等知名厂商;3)电动工具:正在积极推动高能效和高功率密度BLDC电机替代传统的串激电机和内燃机引擎,对高性能电机驱动控制专用芯片产品的需求越来越大;4)白色家电:变频化已经是主流,以变频空调、变频冰箱和变频洗衣机为代表的高端白色家电销量逐年上升;5)新能源汽车:由普通汽车所需配备的20至30台电机至新能源汽车所需配置的130至200台电机,汽车市场逐渐成为电机的主要应用领域之一,BLDC电机的应用场景将不断丰富。
自主IP内核铸造核心竞争力,高集成方案具备成本优势
公司电机主控芯片MCU采用“双核”结构,其中负责实现电机控制的专用内核ME为公司自主研发、独立设计,具有完全自主知识产权,不需要支付IP授权费用,间接提高公司毛利率水平;同时公司采取控制芯片算法硬件化,芯片产品能够与其他厂商产品实现有效兼容。公司主控芯片则在单一晶圆上集成了电源、驱动或功率器件,可靠性大大提高,有效降低整体方案成本。
技术路线、需求波动、宏观经济、产品质量风险、售价或毛利率波动风险
证券研究报告名称:《
孙芳芳 SAC执证编号:S1440520060001
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刘双锋:电子行业首席分析师,TMT海外牵头人及港深研究组长,SAC执证编号:S1440520070002,SFC中央编号:BNU539。3年深南电路,5年华为工作经验,从事市场洞察、战略规划工作,涉及通信服务、云计算及终端领域,专注于通信服务领域,2018年加入中信建投通信团队,2018年《新财富》通信行业最佳分析师第一名团队成员,2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员,2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名团队成员。
王天乐:电子行业分析师,SAC执证编号:S1440521110001。清华大学硕士,3年华为工作经验,从事市场洞察、竞争分析、投资组合管理工作,2019年加入中信建投TMT海外团队。
范彬泰:电子行业分析师,SAC 执证编号:S1440521120001。电子科技大学工学学士,香港理工大学会计学硕士。2018年5月加入国金证券研究所,担任半导体行业研究员,重点覆盖集成电路和显示面板两大产业链,2021年加入中信建投电子团队。
孙芳芳:电子行业分析师,SAC执证编号:S1440520060001。同济大学材料学硕士,2015年8月加入浙商证券,任电子行业首席,专注研究电子材料、半导体、消费电子、5G板块等领域,2020年5月加入中信建投电子团队。
乔 磊:电子行业分析师,SAC 执证编号:S1440522030002。华中科技大学工学学士、硕士,10年中兴通讯无线产品市场经验,2020年加入中信建投通信团队,2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
章合坤:电子行业分析师,SAC执证编号:S1440522050001。上海交通大学材料科学与工程硕士,2020年加入中信建投电子团队,专注研究存储芯片等领域。
郭彦辉:电子行业分析师,SAC执证编号:S1440520070009。复旦大学金融硕士,3年量化选股研究,2018及2019年Wind金牌分析师金融工程第2名团队成员,2021年加入中信建投电子团队,专注研究激光、消费电子领域。
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