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作者：胡紫怡Zoey

来源：雪球

谈谈半导体。总体来说，对美股半导体不乐观，对港A股半导体乐观。

美股半导体最近受益于英伟达的业绩超预期、ChatGPT对AI芯片的需求，以及前段时间市场普遍认为的半导体周期见底，也就是看到了半导体上市公司的盈利下滑、人员缩减，就认为这是最坏的时刻。那么它的反弹幅度是从287美元到400美元，这个幅度相当的巨大：

所以现在这个问题是非常明显的，就是如果美国通胀卷土重来。美联储加息预期重新升温，那么半导体由于它行业供需错配的性质，它的衰退一般是比整体经济的衰退要更加的严重的。当然在经济上升的时候，它的上涨也是比经济的平均水平要高的。

美股半导体现在如此大幅度的反弹和它暗淡的前景是非常错配的，这就带来了“反手超级加倍”的空间了。

反观A股半导体目前从底部反弹的幅度只有18%，包括A股的整个创业板指和科创50反弹的幅度很小，由于新能源的萎靡，所以这两个科技板块，安全垫还是不错的。这就我说的低估值能够对抗一切利空，如果美股纳斯达克综合指数在10500附近，我会稍微乐观一点。

包括港股的半导体龙头中芯国际和华虹半导体，低估值持续。

有一个担心，就是由于全球半导体周期趋同，所以美股半导体如果出现大幅的补跌，港股A股的半导体，包括科创板也会受到一个比较大的打击，不过后者还是一句话，估值低，反弹幅度小，抗跌的能力会强一点。

再加上中国科技的进步，半导体扶持也能对抗下跌。就算出现了超预期的下跌，买入的机会是非常好的，那就是和十月中概相同的机会。

最后谈谈对冲，反向做多美股半导体+做多A股半导体，是一个很好的策略。做两种假设。

（1）如果美国的经济衰退超预期，美股半导体大幅补跌并跌破前低，A股半导体也同样出现跟跌，那么我做多A股半导体亏了钱，但是反向做多美股半导体我赚了钱，而且美股半导体位置高，它的跌幅往往会大一些，那我就成功的把这些都对冲掉了。

（2）反过来，如果说经济企稳了，那么中国的经济企稳的概率是比美国要更高的，也就意味着如果经济企稳，A股半导体的涨幅，因为它的低位，加上复苏的预期，肯定比美股半导体这些已经非常高位，并且美国受到衰退和通胀之间的压力，要大的。我也能赚到钱。

这就是一种所谓的对冲基金的方式。你从我的文章可以经常看到不同的假设和应对方法，这就是投资的思路和逻辑，赔率胜率的概念。

当然，这个需要跨市场，没什么可操作性，只是传递一个思路。

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