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中信建投 | 2月房企销售融资点评:销售显著复苏,融资表现平淡

日期: 来源:中信建投证券研究收集编辑:竺劲、黄啸天


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文|竺劲 黄啸天 ‍‍‍

节后销售表现强劲,2月新房共成交1349万方,环比上升28%,同比上升23%,二手房成交同比上升128%。百强房企全口径销售金额5184亿元,同比上升12%,实现同比增速回正,主流房企中,越秀地产、华发股份等14家房企实现了单月同比正增长,26家房企实现单月环比正增长。融资方面,2月份无股权融资落地,债务融资规模达196.2亿元,环比下降50.2%,主要品类如公司债、短融利率较上月有所上行,中票利率下降,资产支持证券、定向工具和海外债未发行。

百强房企销售同比回正,头部房企表现更佳。2023年2月百强房企实现全口径销售额5184亿元,同比上升11.8%,环比上升29.8%,春节后各地市场回暖明显,头部房企表现强劲。主流房企中,越秀地产、华发股份等14家房企实现了单月同比正增长,26家房企实现单月环比正增长。2月百强房企新增土地货值1833 亿元,同比上升10.2%,较上月增加46.3pct,环比上升4.1%。

新房销售表现强劲,二手房复苏力度更大。2月新房共成交1349万方,环比上升28.2%,同比上升22.9%。其中一线成交266万方,环比上升2.8%;二线成交971万方,环比上升33.9%;三四线成交112万方,环比上升63.6%;二手房方面,我们跟踪的15个城市成交面积同比上升127.7%,环比上升57.7%。

股权融资放缓,债券融资表现平淡。(1)2月行业无股权融资落地,中交地产拟定增35亿元,万科于3月2日在港股完成配股;(2)本月房企债券融资总额为196.2亿元,环比下降50.2%,均为境内发债;(3)1月境内公司债、短融、中票的发行利率分别为4.13%、2.78%、4.24%,主要品类如公司债、短融利率较上月有所上行,中票利率下降。

房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期:

1、销售不及预期,我们关注的重点城市周度销售面积仍然较低,未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险;

2、结转不及预期:2022年下半年以来,全国已经历疫情高峰期,施工进度受疫情影响较大,后续疫情的演进或导致施工放缓,结转不及预期;

3、房企信用修复不及预期:部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存,导致行业整体信用修复进度缓慢,影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本,进而导致行业竣工及现金流压力加剧。


竺劲:房地产和建筑行业首席分析师,北京大学国家发展研究院金融学硕士,专注于房地产、物业管理等行业研究,10年证券从业经验。多次荣获最佳行业金牛分析师奖(房地产行业)、新财富最佳分析师(房地产行业)、机构投资者·财新资本市场分析师成就奖(房地产行业)、卖方分析师水晶球奖(房地产行业)等奖项。‍

黄啸天:中信建投房地产行业分析师,上海财经大学硕士,2018年加入中信建投地产团队。主要负责房地产开发、物业管理、REITs等领域的研究。2020年最佳行业金牛分析师奖团队成员,2018、2020年卖方分析师水晶球奖团队成员,2018-2020年Wind金牌分析师。

证券研究报告名称:《2月房企销售融资点评:销售显著复苏,融资表现平淡》

对外发布时间:2023年3月7日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师: 

竺劲 SAC 执证编号:S1440519120002

SFC 编号:BPU491

黄啸天 SAC 编号:S1440520070013

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