新能源：快乐是他们的，我什么都没有。先给这部分小伙伴摁摁摩吧。

做市场面分析时，三个关键的词是方向、结构和节奏，方向指的是市场整体走势，结构是不同板块的相对强势和弱势，节奏指的是影响这二者的关键事件节点。

在货币政策不逆转，经济预期不向下，没有发生黑天鹅的时候，市场方向不会改变，剩下的就是市场结构问题，我们接下来的分析就是针对市场结构。

当前车光储领域的整体景气度，略有一些分化，但整体不能说是走差。

分化在于车这边。

看国内，乘联会给的预计是今年全年销量850万辆，同比增长25%~30%左右，22年是翻倍。看国外，22年全年欧洲八国的新能源汽车销量达到207.8万辆，同比增长15%，欧洲处于新能源车补贴退坡的阶段。美国销量倒是不错，22年卖了100万辆，同比增长50%，渗透率7%。

23年全球新能源车增速最快的市场最可能是美国，但是无法填补起中国和欧洲放缓带来的窟窿。新能源车今年的增速一定是会慢下来的。

车这边整体的贝塔降低，影响了最近很多公司的表现，包括最近宁德“降价”锁定在车企的份额，导致二线电池厂大跌，最深层次原因也是这个。跟车相关的公司，比如零部件、整车等，也都受到了这个大逻辑的影响。

车这边剩下的逻辑比较顺的方向就剩下了新技术，比如4680电池、部分智能化，甚至钠电池等，市场也愿意给这些方向想象力。

20年21年新能源整体大牛市，车的逻辑比光伏好是因为技术变革少，竞争格局好，但2年过去，光储低渗透率的优势就体现出来了。

此前分析硅料降价的影响时，我聊过从成本曲线和需求曲线两端去看。成本端变动大，对情绪影响更加短期，需求端慢变，对中期基本面影响更大。

据国网数据，1月国网区域内光伏装机11.7GW，同比增82%，按国网装机占全国装机比重85%-90%测算，1月国内光伏装机预计在13-13.5GW，同比增约80%。美国市场这边，据美国海关数据，12月美国海关进口组件+电池合计4.26GW，同比增200%，环比增23%。

这是需求端，成本端的硅料和硅片近期有所反弹，但随着硅料的大量投产，价格基本不可能再重回300。当前组件价格均价集中在1.75~1.77元之间。

根据光伏协会数据，2023年，全球光伏新增装机保守预测为280GW，乐观预测为330GW，取中值300GW，同比增速是30%。

储能就不用说了，除了欧洲的户储去年增太猛，今年绝对增速会有回落之外，以工商业储能为主的中储和集中式电站为代表的大储，今年明年的增速都会比较高。其他的逆变器等，有扰动的是月度数据。

这是我们对于基本面的基本判断，既然没有走坏，那更多的是市场结构层面的原因。

1月份以来我在文章里提过好几次，当前市场的核心矛盾是经济复苏，在市场增量资金不多的情况下，经济复苏利好传统经济，对于车光储是吸血。这是从结构层面看当前的车光储。

但如果仅限于此，那我也就跟一般的财经号妖艳货色没什么区别了。

去年十一月到十二月，也是跟当前的情况类似，当时也是被结构行情吸血，但是跌幅够大之后，自然就会有反弹，参考今年1月份，中证新能表现并不差。

现在问题是，车光储跌得差不多了吗？对比去年11月份，中证新能指数基本跌到那个位置了。

市场资金越是不足，结构性行情越极端，现在的市场情绪和整体资金，显然是比当时要充足的，我认为中证新能指数往下跌的空间，并不算大了。

但是什么时候能涨，预测难度就比较大了，有可能是某个产业数据出来，比如说逆变器的出口数据，有可能是等到财报季，也可能是经济复苏线调整的时候。

后续如果因为上述的某个事件导致反弹，我们也还是得明白一个事实，今年最大的主线依旧是复苏，这个主线从结构上就是会抽血新能源，整个板块不大可能像去年五六月份那样走出一波50%+以上的反弹。

未来如果出现更大级别的事件，导致市场形成新的主线，那就再从“方向、结构和节奏”，三方面去做分析。

关于今天市场演绎的经济复苏线，我也有一些看法。

复苏线目前已经完全演绎到了上游的工程机械、建材、铝等，这些方向的基本面，比较难统一去概括，工程机械我上周二写文章聊过，基本结论是能看到复苏，高频数据不是特别明显。

如果从大类行业来看，最近的演绎的其实是基建复苏线的逻辑，从大类行业的复苏情况来看，市内消费>出行消费>建筑>房地产>出口，市场基本也是按照这个顺序来炒作的。

没法看到确切的数据佐证那也没关系，A股向来也是预期走在股价之前的，股价先走，数据没对上再A下来就是了。

这就是昨天对A股未来生态推演的一部分，重预期重博弈重筹码结构，看起来卷，但没办法。

要适应这种玩法，要么直接是拉长周期，做右侧基本面的拐点，比如说看好某个行业两到三年的恢复周期，赔率足够大，等到具体数据出现了再右侧买入。

要么是闭眼服从市场，在市场预期形成的瞬间识别，跟随大势买入，不去追求细节上的较真，再找一个自己认可的离场方法，看图看线看估值看感觉都行，但是得坚持用。

经济恢复链条其实比较长，也有一些方向最近并没有大涨，比如港股的餐饮股，精细化工等，我之后再慢慢给大家分享。

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