重要提示
核心观点
机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购4320万台当中份额占比28.39%，相比2022年3570万台中标23.91%，总量同比提升43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI领域一直以来与百度合作紧密，创维小度AI盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。
宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：2023年3月3日，公司中标移动智能家庭网关5个标包，综合中标量达503万台，占比19.12%，排名第一。公司与运营商深度合作，加快千兆光网协同建设，深入推进IPv6规模部署和应用，核心产品GPON/10GPON/WiFi-5/ WiFi-6迅速提升为运营商核心供应。当前全球网络向大带宽、高速率、低时延发展，中国“双千兆”计划持续推进，截至2022Q4中国千兆以上网络用户数占比达15.6%，相比2022年初的6.4%大幅提升，随着数字中国“2522”顶层设计提出，打通数字基础设施大动脉、畅通数据资源大循环将成为数字中国建设基础，公司宽带连接设备加速部署将助力数字中国落地。
VR平台建设成效显著，叠加AIGC“创作者经济”，元宇宙再迎新机遇：公司自研的全球首款短焦VR一体机Pancake 1C已量产销售，Pancake 1将于2023年6月发布，其分辨率将提升，并增加手势识别和VST（Video See-Through）功能。公司加速推进VR产业生态建设，除体育赛事、演艺娱乐等VR直播之外，在全球范围内实施虚拟现实+教育培训、智慧城市、工业生产、文化旅游、融合媒体等多场景应用，并积极建设内容社区，提供互动式体验。2023年以来，ChatGPT引领的AIGC商用化浪潮加速推进AI创作，未来广大用户在元宇宙空间中进行AIGC创作，使得虚拟资产的创造、交易与流转将成为可能。我们认为，AIGC将赋能元宇宙生态建设，构成数字经济建设的重要环节，公司作为国内头部VR头显设备商与内容提供商将优先受益。
投资建议：公司传统业务机顶盒有望与百度“文心一言”融合，宽带业务中标大额订单，VR业务叠加AIGC有望构建产业新生态。我们预测公司2022-2024年实现收入125.73、155.49、190.69亿元，实现归母净利润8.20、10.25、12.64亿元，对应当前PE估值分别为25x、20x、16x，维持“增持”评级。
风险提示：运营商集采量不及预期的风险；宏观经济波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；VR新产品推广不及预期的风险。
盈利预测
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《数字经济中坚力量，AI赋能智能家庭中心》
对外发布时间：2023年3月13日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
分析师 杨 烨
SAC证书编号：S0160522050001
团队介绍
首席分析师 杨烨
SAC证书编号：S0160522050001
清华大学计算机软件专业学士、中山大学MBA；
八年IT产业经历，曾就职于银行、互联网公司和券商，2021年新财富最佳分析师计算机行业第一名团队核心成员。
分析师 罗云扬
SAC证书编号：S0160522050002
北京科技大学应用物理专业学士、莱斯特大学金融数学专业硕士；
研究方向为SaaS、医疗IT、信创&自主可控、财税信息化。
联系人 王妍丹
上海交通大学工学学士、伦敦玛丽女王大学金融硕士；
研究方向为智能汽车、能源IT、工业软件、军工及地理信息化。
联系人 董佳男
西南财经大学金融数学学士、哥伦比亚大学统计学硕士；
研究方向为人工智能、工业智能化、网络安全。
联系人 李宇轩
北京航空航天大学工学学士、上海交通大学工学硕士；
研究方向为仪器仪表、5G下游应用、金融IT。
评级说明及声明
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
资质声明
财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
公司评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
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