作者系湘财证券总裁

今年4月，国务院颁布新“国九条”，强调资本市场要充分体现政治性、人民性，更加有效地保护投资者，突出强监管、防风险、促高质量发展的主线。作为资本市场最重要的参与主体之一，证券公司如何贯彻落实好新“国九条”相关精神，谱写好发展新华章？证券时报特推出“贯彻落实新‘国九条’ 证券业在行动”专栏，邀请证券行业相关负责人出谋划策，为资本市场发展汇集智慧、凝聚力量，此为专栏第五篇。

2023年10月中央金融工作会议指出，要加快建设金融强国，推动我国金融高质量发展，着力打造现代金融机构，培育一流投资银行和投资机构，中小金融机构要立足当地开展特色化经营。

2024年3月证监会出台的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细。

积极探索中小投行差异化发展路径

中小投资银行要从客观实际出发，立足于“精品特色投行”，着力于弥补大型投行服务实体经济的短板，不断挖掘自身特色优势，积极探索中小投行差异化发展路径。

第一，要打造价值型投行。将投行差异化发展主动融入国家重大发展战略，围绕“五篇大文章”——科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，提高服务实体经济的核心价值，深入贯彻新发展理念，推动实体经济高质量发展。

第二，打造质量型投行。通过狠抓投行项目执行与合规风控能力建设，有效提升投行业务质量，奠定投行差异化发展的坚实基础。

第三，打造服务型投行。通过实施“投行+投资+研究”“业务聚焦”“业务下沉”“贴身服务”等展业模式，有效提升投行服务实体经济高质量发展的综合能力。

第四，打造创新型投行。通过实施“业务创新”战略，丰富投行产品和服务体系，探索中小投行业务创新发展之路，构建差异化、特色化竞争优势。

同时，中小投行要主动融入国家重大发展战略，围绕“五篇大文章”，以服务中小科技创新企业投融资需求为中心，坚持以投资眼光做投行，着力打造价值型投行，充分发挥投行价值发现功能，为投资者提供“有价值”的上市公司和投资标的。

此外，中小投行应大力发展“投行+投资+研究”的大投行业务模式，增强投行与研究、投资之间的业务协同，全面强化投行尽职调查、信息披露、行业研究、估值定价、发行承销、私募融资等综合能力，为科技创新型中小企业提供全生命周期投融资服务，实现项目由可批性向可投性转变，把好发行上市入口的“价值关”。

狠抓项目执行与合规风控能力建设

打造过硬的项目执行与合规风控能力，高质量完成投行业务，是服务实体经济高质量发展的根本保障。中小投行应坚持“以投资者为本”，切实履行资本市场“看门人”职责，打造质量型投行，把好资本市场入口关。

中小投行要通过组织、管理、专业、标准、培训、内控、系统等多维度全面加强投行执业质量建设，为服务实体经济高质量发展、为投资者保驾护航提供根本保障。

组织上，要打破投行小团队界限，加强相互协同，每个项目应安排资深人员领军负责执行，确保项目不发生方向性错误。

管理上，要建立重点项目管理制度，集中部门专业力量，辅以律师、会计师、专家等外部力量，群策群力解决项目承做中的疑难杂症。

专业上，宜设置股权业务、固收业务、创新业务、新三板督导组、函证中心、申报文件复核中心等专业团队，提高业务的统一性、规范性、专业性。

标准上，要组织力量制定投行执业标准手册，形成标准化的尽调标准等技术规范，统一执业标准、规范执业要求。

培训上，要紧跟审核动态、加强同业学习，组织新老人员“传帮带”，形成高素质的人才梯队。

内控上，要坚持质控内核的提前介入机制，加强“三道防线”之间的有效沟通、衔接与协作，合力提升项目质量和效率。

系统上，要加强建设数智化投行项目管理系统、投行电子底稿管理系统、项目核查系统、合规风控系统等，提升项目执行效率和执业质量，控制项目潜在风险。

打造服务型投行

中小投行作为“精品特色投行”，应着力实施业务聚焦、区域深耕、业务下沉、贴身服务，打造服务型投行。

中小投行可聚焦并做大做强新三板及北交所业务，大力开展新三板挂牌业务和新三板转督导业务，既可为北交所首发（IPO）及并购重组业务提供项目储备，又可以北交所IPO及并购重组业务为突破口，逐步形成各层次资本市场递进服务能力，为中小科技创新型企业提供全生命周期投融资服务。

在区域深耕、业务下沉、贴身服务方面，中小投行可深耕专精特新“小巨人”企业集聚地、营业部及股东资源集中地区，实施区域专员全面覆盖计划，整合分支机构、股东等内部资源及专业机构、投资机构、产业园区、地方政府等外部资源，将投行服务的触角下沉至区县、产业园区，“保姆式”服务实体经济，贴身为创新型中小企业实时把脉，专项解决投融资和规范运营问题。

中小投行应加强投行与研究所的业务协同，持续推进业务创新，在资源循环利用、绿色债券、乡村全面振兴、新型城镇化等绿色金融的市场创新投行品种上紧密跟踪研究，逐步构建行业趋势超前把握能力，丰富投行产品和服务体系。

与大型投行相比，中小投行天然存在弥补大型投行服务实体经济短板的优势，因此，中小投行应当坚定差异化发展的信心和决心，将以国家重大发展战略作为“指南针”和“方向舵”，从自身的资源禀赋和优势出发，积极探索中小投行差异化发展的新思路、新办法、新路径，全方位提升投行服务实体经济的深度和广度，不断挖掘自身特色优势，积极探索中小投行差异化发展路径。

责编：罗晓霞

校对：王锦程