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核心摘要
●本月市场表现：截至2月27日，万得全A/沪深300/创业板指月涨跌幅分别-0.8%/-2.7%/-6.6%，宽基指数中代表成长风格的中证500/中证1000跑赢价值风格的沪深300/上证50。行业风格中科技/原材料板块领先、设备制造/金融地产板块靠后。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为轻工制造/通信/钢铁。
●历史轮动回顾：22年4月至今行业组合收益率跑赢沪深300约15.0pct，重点提示包括22年8月的高低切换风险，11月增配医药，12月调低高端制造板块仓位，23年1月配置成长。
●配置建议：3月国内渐迎复工复产正常化+政策定调+数据验证期，海外美国通胀形势和加息预期仍有波动，优选基本面改善确定性及弹性居前、一季报业绩预期向好板块。1）传统及高端制造业开复工率逐步恢复常态，预计供需缺口驱动的涨价周期品（铝/小金属/纯碱/光伏POE等）+新能源发电（光伏中下游/储能/风电）环比修复靠前：传统投资端，基建项目复工复产加速且储备充足，房建受制于资金压力表现偏弱。受需求环比改善拉动，水泥、钢铁等周期品逐步开始涨价但空间有限，相对更看好供需缺口扩张的细分子行业（铝/小金属/纯碱/光伏POE等）；高端制造板块经前期调整后相对估值合理且景气拐点渐至，光伏硅料价格拐点临近，需求启动可期，风电政策积极，装机将迎旺季，储能需求持续高增。2）消费节后稳健复苏，主推医药+地产链后周期（家居/消费建材等）：餐饮+出行链多数恢复至疫前80-90%水平，结构亮点包括中药提价预期、酒店修复亮眼、部分二线白酒动销超预期。其中受益于地产2月销售环比改善，尤其二手房成交回暖明显，地产链后周期（家居/消费建材等）C端渠道率先复苏；3）科技获政策大力支持，关注电子底部涨价品种，维持信创中期配置观点：部分电子子行业出现积极改善信号，被动元器件、面板等强周期品价格率先见底回暖，半导体设计等进入周期尾部阶段。计算机热点概念板块成交额占比、换手率触及高位警戒区间，中期信创获政策支持及资本投入预期不变，国务院出台《数字中国建设整体布局规划》顶层设计，后期等待集中招标及政策进一步催化。
●风险提示：数据统计存在误差、海内外经济出现大幅下行风险、市场流动性风险