历史跟踪：
深度报告：
音频功放IC设计龙头，声光电射手五大产品齐开花20210819
点评报告：
4Q21:Q4业绩超预期，期待新品新市场20220119
1Q22: Q1业绩超预期，新产品、新市场逐步发力20220426
3Q22：Q3业绩承压，强研发构筑长期竞争力20221114
2月21日，艾为电子发布《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》，公司首次授予478万股，占股本的2.88%，授予价格53.07元/股，授予高管及核心骨干等744人，预留102万股。我们认为公司已具周期底部布局机会，随着复苏渐行渐近，公司业绩有望迎来拐点。
点评
重视弱复苏下价值量提升。 2022年消费类砍单叠加行业库存堆积，公司新品放量受阻，而当下库存即将去化+需求好转，厂商拉货意愿将逐步改善，公司储备料号+新品有望迎来上量。
从成长空间来看，我们认为公司在消费市场成长空间依旧广阔，统计2020年TI等11家海外龙头公司消费类营收超150亿美元，而22年业绩快报显示公司营收仅20.89亿元。随着ASP更高的AMOLED电源、电荷泵等高端化新品推出，增量空间无虞。此外，公司亦在AIOT、ARVR等领域逐步渗透，如AR/VR领域公司也已覆盖Meta、PICO、Nreal等客户，进一步打开成长空间。
从竞争格局看，我们认为公司龙头地位稳固，多品类覆盖+客户支持速度+价格优势为公司在消费市场的核心竞争力，前期公司在音频领域市占领先，已彰显能力，后续电源等市场亦有望复刻。
布局汽车、工业，把握未来成长。前期公司工业、汽车营收占比低，但近年来研发投入向工业+汽车大为倾斜。工业领域已进入安防、矿机、电表等市场，汽车进入比亚迪，奇瑞，吉利等客户，且近年来逐步推出更多车规级料号。此外，公司持续加强实验室和测试中心的建设，提供高标准的可靠性验证、CP测试和量产测试，为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。
23年为人均产出提效，费用改善拐点。22年公司员工已超1000人，为模拟公司中体量最大之一，但营收仅20.89亿元。对比来看，矽力杰员工1500人，营收达53亿元。2019年起，公司引入华为IPD模式优化内部管理，后续人均产出提效，费用率改善可期。
投资建议： 预计公司2022/23/24年归母净利润分别为-0.51/0.80/3.53亿元，当前股价对应23-24年PE分别为235/53倍，我们认为目前公司处于周期底部，看好后续需求回暖，费用改善后利润有大幅提升空间，且公司在AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展，打开成长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。
本文源自报告：《艾为电子（688798.SH）事件点评：股权激励落地，看好公司底部回暖》| 发布时间2023年02月23日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。