ChatGPT是人工智能科技革命的缩影

非常高兴今天给大家分享关于ChatGPT的宏观视角，这也是大家非常关注的一个问题。其实关于人工智能的科技革命我们之前就做过很深入的研究，ChatGPT 其实只是人工智能科技革命的一个缩影，所以今天我更多从人工智能科技革命的视角去看一些重大的宏观变化。

首先，ChatGPT其实是一个全要素生产率的回升。我们先简单介绍一下全要素生产率的概念。我们一般认为劳动力、资本等生产要素在全要素生产率的作用下最后决定了潜在增长，也就是从生产端我们如何去看待经济增长。全要素生产率的提升其实并不容易，比如我们诞生了一些比较大的科技变化都不一定能够推升全要素生产率，只有真正的科技革命才能实现。

比如，1995年到2002年被称为“克林顿繁荣”。当时美国互联网称为一轮科技革命，明显提高了全要素生产率。在这之后，实际上就一直没有明显提升过全要素生产率。大家会认为手机互联网化带来了巨变，但现实中它的宏观影响其实非常小。所以，全要素生产率的提升不能太碎片化，一定是要广泛的应用生产、生活，这个时候科技革命才能真正去提高经济潜在增速。所谓潜在增速实际上是不考虑任何财政、货币刺激，靠经济自然应有的生产要素能推升到什么样的增速。

ChatGPT是人工智能科技革命的一个缩影。其实在2010年左右，人工智能、大数据、云计算、物联网这些基础的科技创新其实已经开始，也就是我们进入一波新的科技革命的孕育期。当时大家应该还有印象，美国经济其实有一个自然的修复过程，其实都与这些科技创新是有密切的关系。到现在这个时间点，大家一直认为量产能力不够。中国由于我们的人口质量红利，我们也深刻参与到这个科技变革之中。

图片来源：浙商证券研究所

人工智能我们认为实际上是人类历史上第四次里程碑式的科技革命。我们从工业革命到电气革命、到信息革命，到人工智能，其实是可以跟过去几个时代去类比。从全要素生产率的角度来看，未来我们认为会有一个明显的提高。当它广泛的应用生产、生活的时候，不断替代一些行业的时候，就会发生巨变。

人工智能或形成七大产业

我们先看一下全球十大市值公司的演变，最早是能源公司，后面是金融公司，接着是数据平台。目前数据平台仍然占据主流，但是已经发生一定的变化。这一轮人工智能科技革命以特斯拉为典型代表，它其实已经进去，所以代表了未来的一个趋势。

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关于赛道，我们认为要想成为一个大赛道，成为大市值公司首先要To C，对着消费领域、对着广谱大众，最容易形成大型的公司。我们总结了七大赛道，分别是智能汽车、智能家居、智能家电、智能建筑、智能医疗、智能养老、智能教育。七大赛道基本上覆盖我们衣食住行等各个领域。生活中大家也都有很多痛点，所以机器人也解决我们很多痛点。其实现在这些领域里也都有一些公司。

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首先智能汽车新能源的能源应用方式使得它具备了智能化的转型特征，但最终其实是智能化。自动辅助驾驶一旦解放人的双手之后，就可以干很多工作，可能会有很多场景的变化，这是目前人工智能最强势的一个赛道，因为它的单体价值大。类似的方向国内其实有很多公司。

智能家居和智能家电是我们家庭居住的两个场景，目前也开始做一些探索，扫地机器人、做饭机器人。但有个非常重要的特点，不能单体卖机器人。单体卖机器人积累数据慢，最终肯定是要整合，所有电器跟物联网结合起来。还有智能建筑，中国房地产未来的方向是什么？更多的其实是往智能化转型，也就是我们更多要去探索智能化改造。因为我们有很多楼宇，当然将来还会盖一些楼宇，目前都不够智能化。现在有一些雏形的变化，比如人脸识别、语音对话，这是一些碎片化的变化，但是整体其实还有非常大的改进空间，这块也是一个大的赛道。

关于智能养老，年轻人工作都非常忙，养老缺少人照顾；另外智能教育，小孩的学习辅导也是家长的一个困境，如果机器人实现可以直接辅导，其实都能改善生活体验，也解决人类生活的一些困境。未来科技革命实现的雏形将是以人工智能为主导，与大数据、云计算、物联网等相结合，大范围出现机器替代人工，各种科技产品广泛应用于生产生活的过程。服务机器人有较大发展空间，有望未来在生产生活中广泛应用，如做饭机器人、扫地机器人已经实现一定程度突破。未来服务机器人功能还将更加多样化，如学习辅导、照顾老人等。目前，扫地机器人与教育机器人的发展相对较快，前者发展迭代较快，已经拥有较为成熟的模式；后者在线上教育、二胎政策等诸多因素影响下，也开始积极发展。但整体来看，服务机器人在科技水平、消费者对产品的接受度、应用场景的落地等方面依然有较大的提升空间。最后智能医疗，首先诊断方面肯定辅助诊断能力非常强，一些基础指标的判定尤其是通过大数据手段来判定；同时也有些治疗，比如一些智能化的手术技术可能比人还精准，也是一个比较大的赛道。

全球十大市值公司如果我们去展望，可能出现巨大的反转。我们大致展望未来，全球十大市值公司大概有六、七家都是产生于这七大赛道，基本上是人工智能公司。数据平台大概率会往下掉，更多的可能留一家，比如云计算比较强的企业作为人工智能的基础设施。同时，半导体也可能会有优秀的企业在里边，因为半导体类似是一个材料。可能最值得重视或者研究的是新能源，在人工智能科技革命中新能源起到什么作用？因为最终人工智能其实落到底还是算力，算力的支撑更多其实是电，电这块新能源公司就比较重要。所以，我们认为新能源公司也有可能挤进一、两家。因为如果是一个制造业逻辑可以源源不断把太阳能转化成电，其实低成本的产生电是有可能会成为一个非常优秀的公司，这是我们对全球十大市值公司的展望。

人工智能推动美元周期变化

人工智能科技革命与美元周期是什么关系？我们先讲一下美元周期，美元周期呈现了非常明显的7年升10年贬的特征。为什么会产生这样的特征？很多人给了一些解释，说美国经济相对于其他经济好，所以是美元的升值周期；美国经济如果没有其他经济好，就是贬值周期，这个肯定没错。但是为什么是7年升10年贬，怎么不是其它周期？因为它不是由短期的财政、货币政策决定的，我们是研究长期汇率问题，实际上它是由生产要素决定的。生产要素我们可以看到，美国与新兴市场天然分配不均，美国非常擅长科技和资本，新兴市场比较擅长劳动力和资源。所以只要是科技和资本明显占优的时候，美元就是升值周期；如果劳动力和资源占优的时候，新兴市场相对占优，美元就是贬值周期。

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上一波科技革命发生在1995年到2002年，当时美元明显拉出一波升值周期，索罗斯就是借助这个周期冲击了东南亚。而在这之前东亚和东南亚靠劳动力的优势形成了一波比较强的美元贬值周期。再接着金砖国家通过劳动力和资源创造了一波美元贬值周期。2011年底到2018年底，美国开始诞生人工智能、大数据、云计算、物联网的基础科技创新，在这个过程中拉出了一波美元升值周期，但是无法量产不可持续。所以接着开始就进入新的周期，正常应该是个贬值周期，尤其是美国的这些科技创新无法量产，开始寻求东亚的量产能力，比如特斯拉在上海设厂是最典型的代表。这个过程中又产生了中美博弈、美国应对疫情放水导致了滞胀和美联储加息应对比较大的通胀，所以形成一波美元比较大的反弹。

这个反弹到底是反弹还是反转？其实现在与科技革命是密切相关的。如果科技革命推的速率很快，这里可能会有一个重要的节点，我们认为是机器生产机器。如果机器能够生产机器，很有可能美元的周期就发生变化，它的强势度就会更强。如果没有，这一轮中国、越南、印度人口红利里中国的人口质量红利非常明显。再加上我们新能源也转化了原有的能源逻辑，原来是谁地下有矿，谁能源厉害，比如巴西、俄罗斯。现在我们中国的制造业优势可以把太阳能源源不断的转换成新能源，实际上我们就有优势。在这过程中，它对美元贬值周期其实是一个加持，也取决于我们新能源的发展速率。同时，美国这一波也在孕育科技革命，在刚才说领域里其实都已经领先。所以这种情况下，如果美国的优势特别明显，能够明显量产，肯定美元就是一个持续升值过程。

目前看机器生产机器难度还比较大，虽然美国有基础科技创新，但是要应用到刚才我们说的七大赛道To C的机器人形态出来，而不是仅是软件端画图、写报告，可能还得需要中国，这个时候美元大概率还是在一个贬值周期中。现在贬值周期还没结束，正常是2018-2028年的一个周期。所以，我们现在到了一个科技突破可能对美元周期产生巨大影响的过程。正常我们去推演，如果这波是贬值周期下来，到最后机器生产机器的时候可能就会来一波美元升值，对前期资本流入的国家考验其实是非常大。