近年来，地方政府债券始终在支持基础设施建设、扩大有效投资方面发挥着积极作用。2022年地方债政策更加注重资金投入效果，主要聚焦在加快发行和使用节奏、盘活专项债结存限额、带动配套资金形成合力、合理扩大专项债资金使用范围等方面；在中央相关部署下，2022年全国地方债发行规模不减，资金使用效果提升，助力宏观经济稳定。地方债资金管理持续强化，保持隐性债务严监管态势，广东和北京存量隐性债务已全部化解。

1、加快地方债发行使用节奏，盘活专项债结存限额。2021年12月，财政部向各地提前下达了2022年第一批新增地方政府债务限额，较2021年第一批提前下达时间提前了约3个月。2022年1月，国常会要求尽快将2021年四季度发行的专项债资金落到具体项目，并抓紧发行今年已下达的专项债；2022年3月，财政部确认2022年安排新增地方政府专项债3.65万亿元，较上年保持不变；2022年5月，国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》（国发〔2022〕12号），要求加快专项债发行使用进度，6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕；2022年8月，国常会提出接续政策措施，指导地方依法用好5,000多亿元专项债结存限额，并在10月底前发行完毕，年内形成更多实物工作量。整体看，2022年各地积极响应专项债“早发行、早使用、早见效”的要求，发行节奏明显加快，同时盘活专项债结存限额，尽可能获取资金稳定经济发展。

2、扩大专项债资金投向领域和用作项目资本金范围，加力支持重点项目建设。2022年4月，财政部在国务院政策例行吹风会上表示，在专项债继续用于九大领域的基础上，将合理扩大使用范围，一是加大惠民生、解民忧等领域投资（城市管网、水利等），二是支持增后劲、上水平项目建设（新基建等），三是推动补短板、强弱项项目建设（农业农村、粮食仓储物流等）；2022年10月，国家发改委发布《关于组织申报2023年地方政府专项债券项目的通知》（发改办投资〔2022〕873号），明确专项债投向领域从原来的9个扩大到11个，增加新能源和新型基础设施领域；可用作项目资本金的领域从原来的10个扩大到13个，增加新能源、煤炭储备设施、国家级产业园区基础设施领域；2022年12月，国家发改委在《“十四五”扩大内需战略实施方案》中提出，将农业农村领域符合条件的公益性建设项目纳入地方政府债券支持范围。整体看，持续优化专项债使用范围，重点围绕新基建等行业加大支持力度。

3、推动地方债资金提质增效，形成更多实物工作量。早在2021年7月，财政部即发布《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，是国家层面首次针对专项债出台绩效管理政策，旨在提高专项债资金使用效率，提高政府投资有效性。2022年1月，国常会要求将地方债资金重点安排在建和能够尽快开工的项目，尽快落到具体项目；2022年3月，《关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告》指出，坚持“资金跟着项目走”，向项目准备充分地区倾斜，优化专项债投向领域，扩大有效投资，对违规使用专项债的地区实施扣减新增限额、暂停发行使用、收回闲置资金等处罚；2022年5月，财政部会同人民银行、银保监会引导商业银行对符合条件的专项债项目建设主体提供配套融资支持，做好信贷资金和专项债资金的有效衔接。整体看，2022年在保障资金量的基础上，强力监督资金使用效率，带动配套资金形成合力，地方债资金使用质效双升，持续形成实物工作量和投资拉动力，推动经济运行整体好转。

整体看，2022年全国地方政府债券主要呈现“早发快用见实效”的特点，通过加快发行使用、盘活专项债存量限额、聚焦重点领域、带动配套资金形成合力等方式支持推动经济高质量发展。2022年，全国固定资产投资（不含农户）增长5.1%，其中，基础设施投资增长9.4%，有效稳定宏观经济大盘，释放经济长期增长动力。

1、持续推进防范化解地方政府债务风险，保持隐性债务严监管态势。2022年3月，财政部在第十三届全国人民代表大会第五次会议上提出，新增隐性债务情况仍然存在，要坚决查处新增地方政府隐性债务问题，督促有关地方和部门严肃处理问责。在部分具备条件的地区率先开展全域无隐性债务试点，稳步推进隐性债务清零，探索建立地方政府债务长效监管制度框架。

落实情况：2022年5月、7月，财政部分别对8个隐性债务问责典型案例及8起融资平台公司违法违规新增隐性债务案例进行通报，贯彻落实隐性债务问题终身问责、倒查责任机制，在稳增长背景下再次强调隐性债务红线意识。广东和北京依靠发行地方债置换存量隐性债务，已宣布完成全域无隐性债务试点任务，实现存量隐性债务全部化解目标。

2、持续加强地方债资金管理，防止资金闲置和挪用。2022年4月，财政部在国务院政策例行吹风会上表示，在专项债额度分配方面，对违反财经纪律和资金使用进度慢的地区扣减额度，对管理好、使用快的地区予以适当奖励，且严格落实专项债负面清单管理，明确不得用于负面清单所列示的投向领域；在专项债发行使用方面，严格项目审核把关，全面推广穿透式监测，并实施支出进度通报预警制度，财政部已从1月起将各地每月专项债发行、拨付、支出进度通报省级财政部门，并对进度最慢的3个省份实施预警，防止债券资金闲置。

落实情况：2022年，部分省份建立了专项债闲置资金超期收回机制，如山西省对专项债资金下达项目单位12个月后仍未支出及其他闲置或违规使用的专项债资金，统一收回并按程序调整用于其他急需资金的项目。2022年三季度，河南、浙江、四川、安徽、贵州等多个省份对专项债资金用途及时进行调整，防止资金闲置。

2022年，我国财政政策充分体现“稳字当头、稳中求进”的特点，积极的财政政策注重提升效能，注重精准和可持续发展。经全国人大批准，2022年地方政府新增债务限额4.37万亿元，其中，新增专项债券限额3.65万亿元，较2021年保持不变；新增一般债券限额0.72万亿元，较2021年减少0.10万亿元。同时，为填补9月份以后专项债发力的“空窗期”，助推下半年投资滚动接续，2022年9月国务院常务会议提出，依法盘活地方2019年以来结存的5,000多亿元专项债存量限额，并要求在10月底前发行完毕。

从债券发行规模来看，2022年全国共发行地方政府债券7.36万亿元，较2021年增长0.05万亿元，同比增长0.7%（前值为13.5%）。其中，新增债券全年实际发行规模为4.74万亿元，创历史新高，同比增长8.7%，根据2022年新增限额和结余限额安排，可用新增额度基本使用完毕。2022年，历史债券到期规模不减，但因偿还政府存量债务类再融资债券发行减少，全年再融资债券实际发行2.61万亿元，同比下降11.4%。

从债券发行品种来看，2022年全国共发行一般债券2.24万亿元，占比30.4%，规模和占比分别较2021年下降0.32万亿元和4.7个百分点；其中，新增一般债券发行0.72万亿元，再融资一般债券发行1.52万亿元。2022年全国共发行专项债券5.12万亿元，占比69.6%，其中，新增专项债券发行4.03万亿元，同比增长12.6%，由于盘活专项债存量限额，使得新增专项债发行规模首次突破4万亿元大关，主要用于交通、市政和产业园、棚改、社会事业等领域的重大基础设施项目建设；再融资专项债券发行1.09万亿元。

从债券发行节奏来看，2022年全国地方债发行节奏整体前移，3月、5月均涉及加快债券发行的政策或要求，因而上半年共发行地方政府债券5.25万亿元，达到全年发行总额的71.4%，规模创历史同期新高，其中，5月、6月地方政府债券发行规模均超过1万亿元，6月发行1.93万亿元创单月发行规模历史新高。下半年，因各地2019年以来结存的5,000多亿元专项债限额要求在10月底前完成发行，故10月份共发行地方政府债券0.67万亿元，亦是下半年发行高峰。

从发行规模来看，全国大体划分为三个层级，广东领先优势较突出。2022年，全国37个发债地区中，广东发行规模最大，是全国唯一超过5,000亿元的省份，全年发行债券5,265.69亿元；山东、河南、四川、江苏等6个地区全年发行债券亦超过3,000亿元；海南、青岛、深圳、宁波等10个地区全年发行债券不足1,000亿元，其中，西藏债券发行规模最小，全年仅发行125.68亿元。2022年，广东新增债券发行规模亦是全国最高，山东、河北、河南、四川等8个地区新增债券发行规模超过2,000亿元；北京再融资债券发行规模接近2,000亿元，全国最高，主要为偿还政府存量债务类再融资债券，江苏、贵州和山东再融资债券发行规模超过1,400亿元。

从新增债券方面看，新增债券结构差异显著。2022年新增债券发行规模占全部发行债券的64.5%，较2021年上涨近5个百分点。其中，专项债券仍为主要发行品种，占全部新增债券的84.9%，37个地区中有18个占比超过全国平均水平，主要集中在东部经济较发达地区；宁夏、西藏、兵团和青海新增专项债券占比不足五成，其中，宁夏是2021年全国唯一未发行新增专项债券的地区，2022年虽实现发行，但占比仅为17.5%，全国最低。总体来看，受经济发展水平、基础设施建设项目需求差异，2022年全国各发债地区新增债券发行品种占比差异显著。

从再融资债券方面看，发行规模占比差异明显。2022年全国再融资债券发行规模占发行总规模的35.5%，其中，再融资一般债券占比58.1%，再融资专项债券占比41.9%。17个地区再融资债券发行占比超过全国平均水平，主要集中在债务压力较大的西部、东北、“全域无隐债”试点地区以及债券存量规模较高的区域，其中，贵州、北京、辽宁、内蒙古和宁夏再融资债券发行规模占比超过60%；深圳和兵团再融资债券发行规模占比低于10%。总体来看，受各地区历史存量债务结构、财政实力、债务限额及隐性债务化解安排等因素影响，2022年再融资债券发行规模占比差异明显。

从占比分布方面来看，2022年地方债发行期限仍以中长期为主，1、2、3年期债券发行规模占比合计仅为6.26%；5、7年期债券占比分别为11.22%、16.52%。2019年财政部23号文提出，不再限制地方债期限比例结构，随后10年期及以上地方债发行规模占比快速提升；2020年11月财政部36号文提出，地方财政部门应当均衡一般债期限结构，专项债期限与项目期限相匹配，再融资专项债期限原则上与同一项目剩余期限相匹配。受相关政策影响，2021年10、15、20、30年期债券发行规模占比为63.50%，较2020年下降13.14个百分点，2022年因新增专项债发行扩张，该占比回升至66.00%。

从占比变化方面来看，相较2021年，2022年10年期债券占比下降6.18个百分点，在各期限债券占比中变化幅度最大；7、20、30年期债券占比分别下降3.64个百分点、上升4.23个百分点、上升2.88个百分点；其他期限债券占比变化幅度均不足2个百分点。相较2020年，2022年10年期债券占比下降7.49个百分点，同样在各期限债券占比中变化幅度最大；3、7、20、30年期债券占比变化幅度在5个百分点左右；其他期限债券占比变化幅度均不足2个百分点。

2022年，受利率中枢波动下行、发行市场化程度提升等因素推动，全国地方债加权平均发行利率[3]（以下简称“利率”）为3.02%，较2021年下降34BP；37个地区新增债券均实现发行利率下降，深圳再融资债券利率小幅上升。其中，新增一般债券和新增专项债券利率分别为2.90%和3.16%，较2021年分别下降37BP和28BP；再融资一般债券和再融资专项债券利率分别为2.82%和2.83%，较2021年均下降44BP。整体看，（1）专项债券发行利率高于一般债券；（2）新增债券发行利率高于再融资债券，新增债券加权平均发行期限长于再融资债券约7.8年是重要影响因素之一。

从各地区发行利率来看，2022年全国共有19个地区发行利率小于等于全国平均水平（3.02%），其中，北京以2.63%位居全国最低，低于第二名上海19BP；天津、内蒙古亦不足2.90%；河南、山西、青岛、江苏等11个地区发行利率处在2.90%~3.00%区间。兵团以3.21%的发行利率位居全国最高，广西以3.18%排名次之；吉林、江西、新疆等7个地区亦超过3.10%。各地区发行利率表现与区域经济发展水平、财政实力、债务压力、债券类型、发行期限、发行时间等方面具有不同程度的关联。

从各地区利率变幅来看，全国共有20个地区利率降幅大于等于全国平均水平（34BP），其中，北京降幅最大，为50BP；重庆、黑龙江、贵州降幅亦在40BP及以上；兵团、上海、宁夏降幅不足25BP，宁夏降幅22BP，全国最小。新增一般债券方面，全国共有18个地区利率降幅超过或等于全国平均水平（下降37BP），其中，重庆、山西、宁波降幅超过50BP；兵团、深圳、西藏、青海降幅小于等于20BP，西藏利率为3.13%，全国最高。新增专项债券方面[4]，全国共有20个地区利率降幅超过或等于全国平均水平（下降28BP），其中，重庆、北京降幅超过40BP；内蒙古、青海降幅不足10BP，但利率与全国均值基本相当。再融资债券方面，全国共有18个地区利率降幅超过或等于全国平均水平（下降44BP），其中，河南、重庆降幅超过60BP；黑龙江、贵州回落幅度亦实现55BP；宁夏降幅仅为16BP，利率为3.03%，是全国仅有的4个超过3%的地区之一；深圳上升7BP，是全国唯一利率上行的地区。

从不同期限的债券利率来看，与2021年相比，2022年主要期限债券发行利率上下限均呈现不同幅度下降，同时债券发行期限越长则发行利率越高的特征没有改变，主要期限之间的利率上下限依旧未出现倒挂情形。上限方面，5年期已回落至3%以内，最高值为2.88%，较上年下降46BP，7、10、15、20、30年期仍处在3%~4%区间，其中，10年期下行幅度达51BP，7、15、20年期亦下行超过40BP。下限方面，5年期已回落至2.50%以内，15年期下行幅度达39BP，下行幅度最小的10年期债券亦有27BP。上下限区间方面，15年期跨度为46BP，在主要期限债券中最大，但较2021年最大的66BP已明显收窄；5、7年期跨度均不足40BP，全年呈现“窄区间”运行。

从不同品种、不同期限的债券利率来看，2022年各主要期限新增一般、新增专项和再融资债券利率均呈现不同幅度回落，大体呈现出再融资债券回落程度最大、新增一般债次之、新增专项债回落幅度最小的局面。其中，新增一般债券5、30年期回落幅度在40BP及以上；新增专项债券除10年期外，回落幅度均超过30BP；再融资债券30年期回落幅度为29BP，其他主要期限均回落40BP及以上。2021年各主要期限新增一般、新增专项和再融资债券利率均超过3%，但在2022年，5、7、10年期利率已全部回落至3%以下，30年期亦回落至3.5%以下。

从债券存续规模来看，截至2022年末，全国地方政府债券存续余额34.88万亿元，较2021年末增长15.1%。其中，广东债券存续余额2.48万亿元，跃居全国首位；山东、江苏、浙江处在全国前四位，债券存续余额均超过2万亿元，排名前四位的广东、山东、江苏和浙江债券存续余额合计占全国的25.6%；海南、青海等4个地区债券存续余额不足5,000亿元，其中，西藏为565.26亿元，全国最低。

从债券到期和偿还来看，本金到期方面，2023年全国各地区存量债券到期规模合计36,646.89亿元，其中，江苏到期规模2,535.48亿元，全国最高；山东、安徽、广东超过2,000亿元；四川、湖南、浙江、辽宁、河北处在1,500~2,000亿元区间；贵州、湖北、广西等8个地区超过1,000亿元。本息到期方面，使用各地区2022年再融资偿还比例（仅考虑偿还存量债券）估算2023年需由非地方政府债券形式偿还的债券规模，经测算，2023年全国各地区需偿还规模合计超5,000亿元，如叠加当年需偿付利息则将达到16,891.13亿元。其中，江苏是全国唯一超过千亿元的地区，浙江、广东、河北、山东、四川、湖北、北京亦超过800亿元；云南、江西、河南等9个地区处在400~600亿元区间；海南、青海等4个地区不足200亿元，西藏仅为20.30亿元，全国最低。本息偿还方面，2023年全国各地区地方债还本付息规模占其政府综合财力的比重普遍较小。