报告摘要：

n1）国内大储：2023年2月，国内储能EPC&系统中标总规模约为1.80GW/3.89GWh，同比+887.90%/+985.21%，环比+46.33%/+31.43%；其中储能EPC中标总规模约为1.37GW/2.73GWh，储能系统中标总规模约为438.5MW/1161MWh，均价约为1.47元/Wh。我们认为随着新型电力系统建设的加速推进，国内大储商业模式呈边际向好态势，盈利模式将被加速捋顺，工商储在近期密集政策出台的背景下于23年起量的确定性高。根据CNESA初步统计，22年我国新增投运新型储能装机规模达6.9GW/15.3GWh，同比增速均超180%，预计23年装机规模呈翻倍增长。硅料及碳酸锂价格进入下降通道或将逐步修复板块盈利能力并进一步上修大储装机预期，从各环节看，储能EPC将享受较高的业绩确定性与弹性。

n2）欧洲户储：截止2023年3月4日，德国电力现货价格为197.47欧元/MWh，周均价环比+28.94%；德国电力期货价格为137.72欧元/MWh，周均价环比-5.73%；荷兰天然气现货价格为46.6欧元/MWh，周均价环比-4.63%；荷兰天然气期货价格为51.14欧元/MWh，周均价环比-5.13%；欧洲天然气库存为60.16%，周环比-2.78pct。目前欧洲电价气价呈震荡下行态势，徘徊于俄乌冲突之前的水平，主要由于冬季寒流的缺席及需求下降使得供应危机并未出现。目前欧洲天然气库存充足，我们认为短期内欧洲气价电价或继续小幅下探，但下行空间较为有限，从中长期看欧洲仍面临供应缺口风险，需寻找额外的天然气供应并建设配套基础设施才能度过下一个冬天。随着下半年亚洲能源需求的进一步复苏，市场对存量供应的争夺将更为激烈，或进一步推高全球天然气价格。目前欧洲户储需求仍然强劲，但市场对其未来量的增速与盈利能力有所担忧，我们认为短期户储板块需持续关注22Q4及23Q1业绩的兑现情况。

n3）美国储能：供应链缓解叠加IRA法案实施，23年美国储能装机看翻倍空间。受供应链问题22年美国储能新增装机预计不足6GW，低于市场预期。目前美国储能筹备项目由22年的200GW增至近250GW，预计其中50GW-60GW的项目将于2025年前正式投运。我们认为随着供应链问题逐步缓解，22年延期项目将陆续投运，叠加IRA法案对装机需求的刺激，23年美国储能装机翻倍的确定性大。3月2日，特斯拉于德州奥斯丁超级工厂汇报宏图计划第三篇章内容，提出实现可持续能源经济需达到电池储能240TWh、可再生电力30TWh，对应制造领域投资10万亿美元。

n3）电动车：当前市场对于下游需求较为悲观，中美欧三大市场23年销量均有超预期可能，预计23年中国电动车销量850万辆，全球销量1300万辆，同比增速+30%。随着碳酸锂价格进入下降通道（电池级碳酸锂37.00万元/吨，周环比-7.45%）叠加材料供给过剩，电池环节盈利能力将持续修复。

国内市场：根据乘联会预估，2月国内新能源批发销量50万辆，同比+60%，环比+30%，基本符合预期；1月国内电动车销量40.8万辆，环比-49.9%，同比-5.4%，较22年春节月2月销量+22.3%，基本符合预期。1月销量底部确立，车企库存积压较多且多家车企降价加剧消费者观望情绪，需求改善将有所延迟，随着2月车企调价政策的相继落实带动部分需求释放，新能源车市逐步回暖至正常节奏，判断3月销量有望引来显著边际回暖。此外，地方性补贴政策持续出台，未来或有更多相关政策发布持续提振需求端从而带动销量预期上修。

欧洲市场：1月欧洲9国电动车销量11.41万辆，同比-9.6%，环比-67.5%，主要由季节性淡季、年末冲量透支部分需求等因素所致。我们认为23年1月欧洲销量短期承压，随着23年供应链环节逐步恢复以及新车型的投放，欧洲23年电动车销量仍值得期待，预计增速在15%-20%左右。此外，2035年欧洲停售燃油车议案的通过将进一步加快欧盟电气化转型并提振行业需求。

美国市场：美国1月新能源车销量10.53万辆，同比+74.7%，环比+1.8%，渗透率10%。2月3日，美国财政部调整车辆分类定义，使得更多车辆（包括特斯拉五座Model Y、大众ID.4、通用Lyriq等）能够享受7500美元的税收抵免，进一步提振23年美国电动车销量，后续IRA法案电动车相关细则或在车企与政府的积极沟通下向更为积极的方向发展。

n4）锂电产业链排产：1月锂电板块实际排产略低于预期，部分环节2月排产预期有所上调。整体看2、3月大部分环节排产逐步恢复，但目前车企库存积压较多且消费者观望情绪浓重，排产明显恢复尚需时日。

锂电池：我们跟踪的5家锂电池样本公司2月/3月合计排产37.89GWh/42.96GWh，同比+26.5%/+30.1%，环比+22.1%/+13.4%。1月实际排产下修3.4%，2月排产预期小幅上修2.9%，其中储能订单需求旺盛，动力需求仍较弱，主要由于现阶段下游整车厂处于去库存阶段，预计动力需求到Q2初才能恢复到正常水平。根据SMM数据显示，三元523/磷酸铁锂电芯价格为0.95/0.85元/Wh；根据我们测算，三元523/磷酸铁锂电芯成本约为0.73/0.53元/Wh。

正极：我们跟踪的5家正极样本公司2月/3月合计排产2.77万吨/3.29万吨，同比+9.4%/+28.8%，环比+5.2%/+18.8%，1月实际排产下修1.5%，2月排产预期上调9.5%。

负极：我们跟踪的4家负极样本公司2月/3月合计排产6.98万吨/7.43万吨，同比+60.8%/+47.2%，环比+14.8%/+10.7%，1月实际排产与2月排产预期较上期下修13%/6.1%。

隔膜：我们跟踪的3家隔膜样本公司2月/3月合计排产7.16亿平方米/7.68亿平方米，同比+29.5%/+28.9%，环比-7.7%/+7.3%。1月实际排产下修11.2%，2月排产预期下修21.0%。

电解液：我们跟踪的2家电解液样本公司2月/3月合计排产3.5万吨/4.3万吨，同比+28.2%/+36.5%，环比+19.9%/+22.9%。1月实际排产下修8.2%，2月排产预期上调2.3%。

一、储能行业数据跟踪

（一）国内大储：2月储能EPC&系统中标规模为1.80GW/3.89GWh

根据公开资料不完全统计，本周（2月25至3月3日）共有6个储能项目招标，其中储能系统采购项目6个，均为电源侧项目，总规模为556MW/1418MWh。无EPC项目。

本周共有3个储能项目开/中标，其中储能系统采购项目2个，均为电源侧项目，总规模为32MW/60MWh，中标均价为1.43元/Wh；EPC项目1个，为电源侧项目，规模为100MW/200MWh。

根据公开资料不完全统计，2023年2月，国内储能EPC&系统中标总规模约为1.80GW/3.89GWh，同比+887.90%/+985.21%，环比+46.33%/+31.43%。其中储能EPC中标总规模约为1.37GW/2.73GWh，同比+804.24%/804.37%，环比+19.46%/-1.04%；储能系统中标总规模约为438.5MW/1161MWh，同比+1287%/+1949%，环比+388.58%/+476.18%。2月整体储能系统均价约为1.467元/Wh。

2月相比1月市场热情有所回升，在二月只有28天的情况下中标规模环比1月大幅提高。2月整体储能EPC均价约为1.85元/Wh，其中报价最低的为盐州变共享储能电站建设项目EPC总承包工程，原因是该项目招标不包含储能设备，最终中能建西北城市建设有限公司以0.11元/Wh中标；（电源侧）报价最高的是茶陵县100MW200MWh共享储能电站项目EPC总承包，中标人为中国能源建设集团湖南省电力设计院有限公司，投标报价3.9亿元、平均单价1.95元/Wh。

2023年3月电网企业代理购电价格已经陆续发布。以35千伏工商业两部制电价作为分析对象，3月用户侧电价主要呈现以下特点：①3月峰谷价差超过0.7元/kWh的区域数量为17个，与2月份持平；②浙江以0.9671元的峰谷价差继续位居首位，仍是全国用户侧项目投资最值得关注的区域；③超过七成的地区，3月峰谷价差同比增长，江西3月峰谷价差同比增长75.22%。随着各地峰谷电价陆续拉阔及电力市场建设的逐步推进，工商储在近期密集政策出台的背景下将于2023年迎来装机元年。

（二）欧洲户储：欧洲电价气价震荡下行，供应缺口风险仍在

欧洲电价气价呈震荡下行态势，徘徊于俄乌冲突之前的水平。现阶段欧洲国家液化天然气液位依然处于高位，截至3月4日，欧洲天然气库存为60.16%，周环比-2.78pct，高于往年同期水平。此次供应危机未出现的原因包括欧洲各国工业部门和家庭减少消费及冬季气温偏高等多种因素，但这种消费水平与天气条件是不可持续的。目前欧洲仍面临供应缺口风险，当下需尽快寻找额外的天然气供应并建设配套基础设施以完全填补俄罗斯天然气留下的缺口，随着下半年亚洲能源需求的进一步复苏，市场对存量供应的争夺将更为激烈，或进一步推高全球天然气价格。

2022年以来能源危机推动欧洲电价、天然气价格持续上升，目前受冬季寒流缺席及需求下降影响整体能源价格已回落至俄乌冲突之前的水平。截止2023年3月4日，德国电力现货价格为197.47欧元/MWh，周均价环比+28.94%；德国电力期货价格为137.72欧元/MWh，周均价环比-5.73%；荷兰天然气现货价格为46.6欧元/MWh，周均价环比-4.63%；荷兰天然气期货价格为51.14欧元/MWh，周均价环比-5.13%。

（三）美国储能：供应链缓解叠加IRA法案实施，预计2023年新增装机翻倍

2022年美国储能装机不及预期，延期项目将带动2023年装机上升。受供应链问题2022年美国储能新增装机不足6GW，低于市场预期，德州装机进度受影响较严重，加州情况相对较好。根据Lium Research数据，目前美国储能筹备项目由2022年的200GW增至近250GW，其中50GW-60GW的项目将于2025年前投运，我们认为2022年延期项目陆续投运将带动今年美国储能装机大幅增长。

IRA法案大幅提升美国储能经济性，进一步刺激装机需求。2022年8月，美国通过IRA法案首次将独立储能纳入ITC税收抵免补贴范围，延期补贴退坡时间并增加抵税比例，大幅降低储能装机对于光伏配套的依赖，进一步推动美国储能市场高速增长。

根据Wood Mackenzie统计数据显示，2022Q1-Q3美国实现新增储能装机3.8GW/11.1GWh，同比+95.1%/+104.2%；其中Q3新增装机1.44GW/5.19GWh，同比+26.7%/+47.6%，环比+6.9%/70.6%。根据Wood Mackenzie预测，截止11月中旬已有近600MW的大储装机，Q4将有1.5GW的储能项目落地，预计2022年全年美国储能装机规模为5.3GW/16GWh。

表前市场为新增装机主要来源。22Q3美国表前市场新增装机1.26GW/4.73GWh，同比+26%/+48%，环比+7.4%/+81.5%；德克萨斯州与加利福尼亚州市场为表前市场贡献了96%+的新增装机量，尽管存在价格上涨、供应链供应不足与运输延误等不利因素，截至11月中旬已确认部署超过600MW新增装机，Q4有望再次突破历史新高。

22Q3美国户储市场新增装机161MW/400MWh，同比+64%/+78%，环比+4.5%/+6.7%；美国工商储市场新增装机26.6MW/56.2MWh，同比-39%/-39%，环比+1.1%/-5.4%。户储市场持续攀升，创造新的季度纪录。

二、锂电产业链数据跟踪

（一）新能源汽车销量跟踪：预计2月国内新能源车批发销量50万辆，同比+60%

根据各车企公布的最新数据显示，包括比亚迪、上汽乘用车、特斯拉中国、奇瑞、广汽埃安、吉利、理想、蔚来在内的15家中国新能源车2月总销量达40.28万辆，同比增长75.98%，环比增长23.83%。根据乘联会预计，2月国内新能源车批发销量50万辆，同比增长60%，环比增长30%；新能源车零售销量40万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%。

据中汽协数据，1月新能源车产量为42.5万辆，同比减少6.0%，环比减少46.5%；销量40.8万辆，同比减少5.4%，环比减少49.9%；2022年全年，新能源车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。

据乘联会数据，1月新能源车厂商批发渗透率26.8%，较2022年1月19.4%的渗透率提升7.4个百分点。1月新能源车国内零售渗透率25.7%，较2022年1月17%的渗透率提升8.7个百分点。1月新能源乘用车批发销量达38.9万辆，同比下降7.3%，环比下降48.2%；1月新能源乘用车零售销量达33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%，12月出现的新能源销量走缓特征仍在延续。新年伊始进入消费者对政策观望的过渡阶段，去年新车销量的爆发也让春节假期充电高峰期的服务难题再次凸显。疫情后，新能源刚需车型成本继续承压，补贴退坡带来的价格复杂调整，新能源车市场格局正在重塑。随着“新十条”的贯彻落实，城乡居民生产消费快速恢复，2月市场基本实现开门红，预计3月需求将显著边际回暖。

1月新能源乘用车企业受春节和补贴退出等因素影响而出现分化走势，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位；以长安、上汽、广汽、吉利等厂商为代表的传统车企在新能源板块表现较顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大，厂商批发销量突破万辆的企业降到7家(环比减半，同比减少4家)，占新能源乘用车总量76%。

美国1月新能源车销量10.53万辆，同比增长74.7%，渗透率9.6%，维持高景气；其中纯电动车销量达8.82万辆，同比增长84.9%，环比增长5.3%；插电式混动车销量17.2万辆，同比增长36.0%，环比减少12.9%。欧洲九国1月新能源汽车注册量合计11.41万辆，同比增减少4.48%，环比减少67.5%，销量受季节性因素及年末抢装透支部分需求影响。其中法国、葡萄牙、芬兰等区域新能源车销量增速较快，1月法国纯电/插混销量分别为1.46/1.03万辆，同比+43.4%/+29.8%，环比-41.3%/-29.2%。

（二）动力电池数据跟踪：宁德时代继续领跑，国内企业竞争力持续提升

据创新联盟发布的国内动力电池数据显示，1月我国动力电池装车量16.1GWh，同比下降0.52%，环比下降55.5%。其中三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.5%，同比下降26.0%，环比下降52.7%；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，占总装车量68.3%，同比增长20.6%，环比下降56.6%。

1-12月，我国动力电池累计装车量294.6GWh, 累计同比增长90.7%。其中三元电池累计装车量110.4GWh，占总装车量37.5%，累计同比增长48.6%；磷酸铁锂电池累计装车量183.8GWh，占总装车量62.4%，累计同比增长130.2%，呈现快速增长发展势头。

集中度上，今年1月，我国新能源汽车市场共计35家动力电池企业实现装车配套，与去年一致。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业装车量分别为13.5GWh、14.7GWh和15.7GWh,占总装车量比分别为83.5%、91.2%和97.6%。具体企业排名上，今年1月，宁德时代以44.41%的占比继续领跑，比亚迪的弗迪电池、中创新航、亿纬锂能、国轩高科则分别以34.12%、4.93%、3.94%、3.80%的占比位居2至5位。6至15位则分别是欣旺达、LG新能源、蜂巢能源、孚能科技、正力新能、捷威动力、多氟多、力神、鹏辉能源、瑞浦兰钧。

据SNE Research发布的全球动力电池数据显示，1-12月，全球新注册登记的动力电池装车总量达到517.9GWh，同比增长71.8%。其中全球动力装车量TOP10企业分别是：宁德时代、LG新能源、比亚迪、松下、SK On、三星SDI、中创新航、国轩高科、欣旺达及孚能科技。宁德时代以37%的占比继续领跑，前3、5、10家动力电池企业装机量分别332.5GWh、398.3GWh和473.4GWh，占有率分别为64.2%、76.9%和91.4%。

（三）锂电排产数据跟踪：

2023年1月锂电板块实际排产略低于预期，部分环节2月排产预期有所上调。整体看2、3月大部分环节排产逐步恢复，但目前车企库存积压较多且消费者观望情绪浓重，排产明显恢复尚需时日。

我们跟踪的5家锂电池样本公司2月/3月合计排产37.89GWh/42.96GWh，同比+26.5%/+30.1%，环比+22.1%/+13.4%；1+2月合计排产68.93GWh，排除春节因素同比+15.1%。1月实际排产下修3.4%，2月排产预期小幅上修2.9%，其中储能订单需求旺盛，动力需求仍较弱，主要由于现阶段下游整车厂处于去库存阶段，预计动力需求到Q2初才能恢复到正常水平。根据SMM数据显示，三元523/磷酸铁锂电芯价格为0.95/0.85元/Wh；根据我们测算，三元523/磷酸铁锂电芯成本约为0.73/0.53元/Wh。

我们跟踪的5家正极样本公司2月/3月合计排产2.77万吨/3.29万吨，同比+9.4%/+28.8%，环比+5.2%/+18.8%，1月实际排产下修1.5%，2月排产预期上调9.5%；1+2月合计排产5.40万吨，排除春节因素同比+2.0%。

我们跟踪的4家负极样本公司2月/3月合计排产6.98万吨/7.43万吨，同比+60.8%/+47.2%，环比+14.8%/+10.7%，1月实际排产与2月排产预期较上期下修13%/6.1%；1+2月合计排产13.06万吨，排除春节因素同比+45.3%。

我们跟踪的3家隔膜样本公司2月/3月合计排产7.16亿平方米/7.68亿平方米，同比+29.5%/+28.9%，环比-7.7%/+7.3%。1月实际排产下修11.2%，2月排产预期下修21.0%；1+2月合计排产14.92万吨，排除春节因素同比+28.2%。

我们跟踪的2家电解液样本公司2月/3月合计排产3.5万吨/4.3万吨，同比+28.2%/+36.5%，环比+19.9%/+22.9%。1月实际排产下修8.2%，2月排产预期上调2.3%；1+2月合计排产6.42万吨，排除春节因素同比+13.6%。

三、储能行业动态跟踪

【3月用户侧电价分析：浙江投资收益率超16%，江西峰谷价差同比增长75%】

2023年3月各地电网代理购电价格新鲜出炉。随着冬季用电高峰过去，除全年设置了尖峰电价的区域，其他区域都不再实行尖峰电价。

储能与电力市场以35千伏工商业两部制电价作为分析对象，3月用户侧电价主要呈现以下特点：①3月峰谷价差超过0.7元/kWh的区域数量为17个，与2月份持平；②浙江以0.9671元的峰谷价差继续位居首位，仍是全国用户侧项目投资最值得关注的区域；③吉林、河北南因为3月不实施尖峰电价，峰谷价相较于2月环比下降22.15%和19.56%；④超过七成的地区，3月峰谷价差同比增长。江西3月峰谷价差同比增长75.22%；⑤在储能可实现全天两次充放电操作的区域，两次充放电电价差之和超过1.2元/kWh的区域为10个（取最近12个月平均值）。浙江全天两次尖峰低谷循环总价差1.9024元/kWh，远超第二名上海的1.4065元/kWh的水平。⑥以1.7元/Wh的造价测算，浙江全投资收益率为16.14%。（来源：储能与电力市场）

【湖南：630MW储能参与容量市场化交易，预计疏导成本2亿元】

3月1日，湖南省举行了“2022年湖南电力市场运行信息暨储能容量市场化交易发布会”，发布了全国首个容量交易试点方案。

该方案中，储能作为独立市场主体，可以直接参与交易，湖南省63万千瓦储能企业将参与全国首个新型储能容量市场化交易。全年预计疏导储能成本2亿元，引导全省新型储能行业健康发展，进一步促进清洁能源消纳。

会上发布了新型储能容量市场化新交易品种，明确了新型储能独立市场地位，推动风电、集中式光伏等新能源与新型独立储能进入容量市场进行交易，有效提升新型储能利用水平。（来源：储能与电力市场）

【特斯拉宏图计划：投资10万亿美元用于可持续能源生产】

3月1日，特斯拉2023年投资者日在得州超级工厂现场直播。

直播时提到，有关特斯拉如何将地球资源用于可持续能源生产，马斯克介绍了特斯拉的“宏图计划”，实现目标共分为5步：储能240 TWH、可再生电力30 TWH，制造投资10万亿美元、能源要求不到燃料经济的一半、可再生能源生产设施占0.2%土地面积、储能资源达到2022年世界GDP的10%。（来源：北极星储能网）

【超18万用户断电！这里遭遇冬季风暴袭击】

据美国当地时间2月26日报道，在刚刚过去的周末，加利福尼亚州南部山区部分区域的积雪厚度达到了近2米，局部地区降雨量超过了120毫米。由于恶劣天气造成了岩石滑坡、道路结冰等状况，26日，加州2号、14号、33号、39号等公路的部分路段关闭。位于加州中部的约塞米蒂国家公园也宣布，可能将关闭至3月2日。此外，内华达山脉大部分地区的暴雪警报将从27日一直持续到3月1日。

本轮冬季风暴在多州造成了大范围的断电。密歇根州大量电线被大风和冰霜破坏，部分地区已经连续断电4天，截至26日晚，密歇根州仍有超过18万用户断电。此外，加利福尼亚州、得克萨斯州和新墨西哥州都有数万用户断电。（来源：北极星储能网）

四、风险提示

新能源车产销不及预期、政策不及预期；订单新接或交付低于预期；技术更新的风险；市场竞争加剧风险；供应链短缺风险；储能需求、政策不及预期；原材料价格上涨风险等