中国基金报 马祖彤

编者按：市场这么大，新基金怎么买？新基金是否值得关注，管理人是否值得选择？对此，基金君为大家带来人物库专题【新基人物】，解析新发基金管理人的投资理念。

行至六月，2023年已过去二分之一，权益市场在波动中震荡前行。

市场上基金数量众多，面对市场调整与纷繁多样的选择，不少投资者面临着选择困难症。而FOF作为“基金中的基金”，因其多元资产配置、稳健业绩表现、降低组合波动等特性受到了越来越多投资者的欢迎。

自去年末个人养老金政策发布后，养老FOF更是成为了市场的“香饽饽“。近期（2023年5月25日至2023年6月16日）有57只基金即将发行。在近期的新发基金中，有4只FOF基金、14只股票型基金、14只混合型基金、17只债券型基金，3只QDII基金、1只REITs基金。

本期《新基人物》，基金君将解析平安基金高莺、泰康基金潘漪的投资理念与框架，并分享他们对后市的研判，以飨读者。

“我的整个配置思路会更综合一些、均衡一些，重仓某一个或几个板块的风险比较大，保持一个相对均衡的配置会是更好的保护。“

“个人养老金的市场和前景非常广阔。这是一个普惠式的优惠政策，是积少成多、细水长流的事，期待更多细则的出台和落地。公募养老FOF未来有望成为个人养老金发展的重要一环，践行金融普惠，引导基民建立中长期投资理念，这一点在目前的波动市场中显得更有意义。”

高莺是国内养老FOF基金产品管理的先行者之一，在FOF投资领域积累了较为丰富的实战经验。她获得了美国爱荷华州立大学攻读经济学博士学位，曾在全球知名资产管理公司美国太平洋投资管理公司（PIMCO）工作10年，主管逾2000亿美元的资产配置，拥有十五年的年海内外资产配置和FOF投资经验。2019年，高莺加入平安基金，现任FOF投资中心养老金投资团队投资执行总经理。

目前，高莺在管基金12只，总管理规模为 47.11亿元，管理年限4年。（数据来源：智君科技，截至2023年6月9日）

FOF是基金中的基金，以稳健平衡著称，对管理人的风险控制水平有着更高的要求。

在动态回撤水平的控制层面，高莺所管理的产品略有起伏。近三年来，其代表产品最大动态回撤为-18.68%，尽管整体表现大幅优于沪深300，但在同类基金中表现并不突出。近三年，该产品最大回撤小于41%的FOF基金。

值得注意的是，高莺表现出较强的博取收益能力。截至6月9日，近3年，其代表产品年化收益率为4.68%，年化收益率高于79%的FOF基金。

高莺认为：“FOF应穿越牛熊为投资者提供稳健收益。”

在区间收益方面，高莺在中、长期均取得不俗成绩。就近1月、近3月、近6月、今年以来、近1年、近3年六个区间来看，高莺在近1月、近1年、近3年来区间的四分位排名处于较高或高位水平。

（高莺区间收益，数据来源：智君科技，截至2023年6月9日）

高莺秉持自上而下与自下而上相结合的投资方法论。

自上而下方面，“自上而下地通过宏观经济周期的分析、中观产业定位，再下沉到微观层面选基金，这样选出来的基金更具有生命力，获得持久创造超额收益的能力，”高莺说道。

而“自下而上”则指基于管理的角度，根据市场变化灵活动态调整基金的配置。

在基金的选择上，高莺较为重视基金产品和基金经理。她运用F+M筛选模型，综合基金公司、基金经理、基金产品、风控管理多个维度进行调研，优选好基金，配置基金组合。高莺强调：“主动管理基金以人为本。”

风格配置上，高莺采用“核心+卫星”的方式构建组合。

具体而言，核心持仓核以价值成长型均衡基金为主,兼顾估值与成长的匹配度。

卫星部分则配置行业主题型基金。展望后市，卫星部分高莺重点关注以下行业板块：

一是复苏预期板块，包括地产链、消费链、医药链及大金融等。

二是政策驱动板块，例如数字经济、高端制造、国产替代板块等。高莺认为，ChatGPT科技创新引发的算力基础设施、数据要素，以及计算机中的信创、机械的工业母机、半导体中的国产替代、军工电子等行业具备较好前景。

三是港股方向，高莺将逢低加仓。

高莺表示：“FOF的本质是配置，要做的是大类资产和风格配置，通过配置帮助投资者穿越周期，在不同的市场行情和风格之下，大部分收益相对还不错。”

“在经济复苏的预期阶段，更重视偏周期的领域，包括金融、消费、互联网等，而在经济复苏确立之后，可以逐渐转向有中长期成长的安全主题和高端制造领域。”

“公募FOF的核心在于大类资产配置和子基金筛选两方面，首先是在关键时点上进行大类资产配置，其次是努力精选能够持续创造超额回报的基金经理。”

潘漪，北大经济学硕士，至今拥有16年的证券从业年限16年，她于2018年3月加入泰康资产，现任公募事业部FOF及多资产配置部负责人、基金投资执行总监。曾任瑞泰人寿保险有限公司投资部研究员、金元比联基金管理有限公司研究部研究员、泰康资产管理有限责任公司基金投资部研究员、阳光资产管理股份有限公司基金管理部高级投资经理。

目前，潘漪在管基金9只，总管理规模为20亿元。（数据来源：智君科技，截至2023年6月8日）

潘漪较为注重组合的性价比与安全边际。她控制风险凭借资产配置与子基金组合两大“抓手”。在子基金的层面，潘漪会分散持有几类不同投资策略的基金。

在动态回撤水平方面，智君科技数据显示，截至6月9日，其代表产品近一年来最大回撤为-2.98%。近1年，该产品最大回撤小于88%的FOF基金，回撤控制表现突出。

潘漪的投资逻辑以挑选基金经理为核心。

具体而言，潘奕的投资框架分为大类资产配置和子基金筛选两个方面。

“首先是在关键时点上进行大类资产配置，其次是努力精选能够持续创造超额回报的基金经理，”潘漪介绍道。

在近1月、近3月、近6月、今年以来、近1年、近3年六个区间，潘漪在近1月、近3年、近6月、今年以来、近3年来区间的四分位排名处于较高或高位水平。

（潘漪区间收益，数据来源：智君科技，截至6月9日）

潘漪的投资风格偏成长型，择基时“以基金经理为核心”，捕捉基于主动管理的超额收益。

潘漪表示，在主动产品和被动型产品之间，潘漪更看重主动投资基金经理创造超额收益的能力。

展望后市，潘漪对全年的权益市场展望仍然是比较乐观的，债市方面，潘漪认为大概率是一个比较中性的情况，利率策略的空间较小。因此在债券基金方面，潘漪继续增加了含权债基的比重。

具体持仓而言，在权益基金方面，潘漪加大了TMT基金的持仓占比，并适度降低了新能源方向的基金持仓。她认为，随着AI的产业趋势逐步明确，辅以国内的数字经济、补科技短板等自上而下的政策导向，TMT行业在未来几年都将成为比较重要的投资方向。

（基金君友情提示：新基金产品表现依然需要等待时间验证，买基金还是要看基金经理。）

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