恒生指数自2022年11月1日见底以来，到2023年1月27日最高涨幅高达54.5%。而同期恒生科技指数的最大涨幅高达70.5%。
春节期间港股继续上涨，而节后则迎来了调整，节后六个交易日，恒生指数累计下跌6.46%，恒生科技指数累计下跌7.24%。港股到顶了吗？本文尝试回答手里的港股基金何时卖出的问题。
我在去年12月份的文章《港股还能追吗》中总结港股反转的三大因素分别是疫情政策放开导致市场对中国经济增长的信心增加、美联储加息节奏放缓使得海外流动性边际变好、中国对互联网平台的监管政策出现转向。
到目前为止，这几个因素发展到什么阶段了？
1. 中国经济2023年增长的预测普遍在5%以上，这将反应在大型公司的财报里面，即EPS的增长，这个要在接下来的1季报中体现。
2. 美联储在2月份加息25个基点，市场预测今年至多加息2次，若美国经济不及预期，则可能进入降息周期。港股流动性指标可以观察美债收益率和美元兑人民币汇率。美国十年期国债收益率从去年的4.25%降到了当前的3.4%，但是2021年初这个值是1.7%，长期来看下降空间依旧很大，取决于美联储什么时候启动降息周期。人民币兑美元也一直在升值，汇率从最高7.35降到了当前的6.76，短期已经到位，但距离2022年初的6.3还有一段距离。
3. 随着蚂蚁金服增资完毕、滴滴重新开放用户注册等标志着对互联网平台监管进入新阶段，当前的提法是促进平台经济持续健康发展。
恒生指数的估值从去年10月底的7.3涨到了当前的10.6，处在过去5年58%的分位数，不算特别低估了。但以上分析很难回答港股涨到现在有没有到顶这个问题。
指数的高低较难判断，我们不妨把判断恒生指数是否见顶的问题转化为腾讯什么时候见顶，作为占指数的权重和成交额都排第一的股王，腾讯的历史走势大体上和恒生指数一致。2021年2月18日，腾讯盘中涨到历史最高价709.6，恒生指数也在同一天见顶，2022年10月底时，腾讯也几乎和恒生指数同时见底。
那么腾讯从最低点188.6涨到本轮反弹最高点416.6，这个涨幅是否到头了？对于个股，我们可以用基本面和技术面相结合的方式来判断其位置。
基本面
股价=EPSXPE。先来讨论EPS，即腾讯的利润增速问题。
腾讯2021年全年利润是2248.2亿，而去年前两季度的利润同比增速都是-50%，第三季度同比增长1%。2022全年利润的机构一致预测值为1125亿，直接减半。
在2022年的低基数情况下，2023年腾讯的利润大概率能实现较大的增长，机构一致预测2023年腾讯净利润将达到1420亿，约增长30%。由于去年1、2季度的基数尤其低，预计前两季度的利润同比增速将达到40-50%，这个有待季报来验证。
接下来看PE，腾讯过去5年的市盈率走势如下图：
从走势可以看出，腾讯从去年10月份以来一直是拔估值的阶段，当前市盈率为18.4，处于平均值向下一个标准差的位置，应该说还在低位。过去5年市盈率的平均数为31.2倍。鉴于腾讯的高增长阶段已经过去，市盈率可能回不到过去的平均值，但即使市盈率维持在当前状态，2023年实现利润增长30%，股价也能在当前基础上继续涨30%，即到500整数关口附近。
技术面
如果说基本面解决的是买入问题，那么技术面才是解决卖出问题的。因为股票的交易反映的是市场情绪，有时会脱离基本面很远。这时候可用量价关系来判断市场是过于恐慌还是过于乐观。
纵观腾讯过去几年的走势，上升趋势最终以暴涨结束。
2021年1月25日，腾讯在长期上涨后出现了顶部暴涨的走势，当日涨幅10.93%，股价超过700，随后股价高位震荡，短暂创新高后便开始了长期的下跌。
股价无非是由资金推动的，连续上涨后的暴涨可以视为“恐慌性买入”，至此市场上大部分人都已转为多头，该买入的都已经买了，已没有新的资金推动股价继续上行。
相反，如果长期下跌后出现暴跌，基本是见底的信号，比如2022年3月底和10月底，腾讯的股价都是在连续下跌后出现了超过10%的单日大阴线，后面股价都大幅反弹。
观察本轮腾讯股价的走势：
除了底部出现了几根较大的阳线，后面都是小碎步往上涨，并且走走停停，迎着20日均线向上，当前还没有有效跌破20日均线，属于健康的走势。
港股在经历了惨烈下跌后，本轮上涨属于反转而非反弹，从指数的涨幅来看已经进入了牛市周期了，且今年的大环境支持港股出现盈利增长和估值提升的戴维斯双击行情。本轮行情绝不会以这么温和的方式结束，我们可以等到加速行情出现。
以下几个特征可能是股价见顶的技术信号：
1.长期上涨后高位出现跳空放量大阳线，当大部分人“确认”行情真的来了，可能就见顶了。
2.股价放量跌破20日均线，并且短期没有收回，使得20日均线有拐头向下的趋势。
3.高位震荡后股价创了新高，但是明显缩量，且MACD等技术指标没有出现新高，即出现所谓的顶背离。
4.波动变大，成交量也一直很大，但是股价没有起色，这是机构出货的特征。
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