/ 核心观点/
一周要闻点评：
外围压制上行动力，周内A股冲高回落
外围因素扰动之下市场上行动力仍弱，本周A股冲高回落：周初，新增信贷历史最高、新增社融历史次高的信贷“开门红”数据驱动市场上行。但随后外围因素对投资者风险偏好造成扰动，周内A股冲高回落：美国1月通胀超预期引发美联储鹰派预期升温，国际地缘政治不确定性逐渐加大，港股市场盘整后再次下挫、人民币汇率贬值创近一月新低。
宏观要闻：
1、美国1月CPI同比+6.4%（前值+6.5%）回落低于预期；
2、央行2023年金融市场工作会议强调支持民营企业债券融资；
3、央行2月加量续作4990亿MLF，中标利率持平于2.75%；
4、经济日报称“要防止房价重回过快上涨轨道”；
5、中华人民共和国和伊朗伊斯兰共和国发表联合声明；
6、商务部发布公告，决定将参与对台湾地区军售的洛克希德·马丁公司、雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单。
A股行情复盘：
A股回落，消费占优
指数与风格：指数全面收跌，上证指数和上证50相对抗跌。风格表现来看，必需消费和可选消费、小盘、低市盈率和亏损股占优。
行业表现：多数下跌，美容护理、食品饮料和石油石化涨幅居前。成长与消费周内呈现“跷跷板”，赛道股持续调整、科技股炒作降温，而美容护理、食品饮料等消费核心资产盘整后再次上行。
领涨指数：近20日中证1000占优，计算机、传媒、机械设备领涨。
估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度扩张。
海外行情回顾：
全球股市涨跌不一，A股表现较弱
全球股市：股指涨跌不一，法国CAC、英国富时UKX和德国DAX占优。
美股市场：指数涨跌不一，可选消费、公用事业和必需消费较为抗跌。
港股市场：指数全面下跌，电讯业、必需性消费业与能源业相对抗跌。
大类资产表现：
人民币汇率贬值，国内风险偏好回落
绝对表现：商品价格多数下跌，仅LME铜小幅上涨，美债利率回升，美元指数上行，人民币汇率贬值。
相对表现：中美利差、德美利差均扩张，国内风险偏好回落。
风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。
/ 市场回顾/
一周要闻点评：外围压制上行动力，周内A股冲高回落
外围因素扰动之下市场上行动力仍弱，本周A股冲高回落：周初，新增信贷历史最高、新增社融历史次高的信贷“开门红”数据驱动市场上行。但随后联储鹰派、地缘政治、港股与汇率等海外因素均对投资者风险偏好造成扰动，周内A股冲高回落：美国1月通胀超预期引发美联储鹰派预期升温，国际地缘政治不确定性逐渐加大，港股市场盘整后再次下挫、人民币汇率贬值创近一月新低。
宏观要闻点评（2月第3周）
1、2月14日，美国1月CPI同比+6.4%（前值+6.5%），预期+6.2%；核心CPI同比+5.6%（前值+5.7%），预期+5.5%。2月16日，美国1月PPI同比+6%（前值+6.2%），预期+5.4%。
点评：
美国1月CPI连续7个月回落但降幅不及预期。整体看，能源和住宅是最大的拉动项，与此同时，核心商品通胀下降放缓，核心服务通胀仍在加速。此外，1月PPI增幅超预期反弹，进一步表明美国的通胀压力反复。总体来看，1月通胀数据加强了美联储“更高、更长时间”的利率政策预期，因此，美债收益率全线走高，此前市场定价（下半年降息）和美联储预期（年内不降息）之间的分化在快速收敛。
2、2月15日，央行召开2023年金融市场工作会议指出，要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围 。
点评：
此次会议强调对民营企业尤其是房企发展的鼓励和支持，反映出我国对民营企业的高度重视。会议主要从“第二支箭”发力，扩大房企在内的民企发债融资支持范围和规模，进一步加强对民企融资端的支持。一方面，相关有力举措将有利于改善民营房企融资环境，缓解房企融资难、融资贵的现象，帮助房企快速“回血”，促进“保交楼”，降低房企破产带来的金融风险等；另一方面，随着支持工具作用的有效发挥，将有利于提振投资者及民企信心和预期，利于实体经济整体向好发展。
3、2月15日，央行2月加量续作4990亿MLF，中标利率持平于2.75%。
点评：
央行连续三个月超额续作MLF，维持银行间市场流动性宽松的态度明显。此次操作主要考虑到两个方面：一是节后基本面的恢复仍弱，当前通胀压力有限，尚不支持央行主动收紧资金价格。二是在1月信贷“开门红”及当前资金面偏紧的背景下，继续为银行补充中长期流动性，增强其放贷能力。此外，MLF利率保持不变，本月LPR利率下调可能性降低。
4、2月15日，经济日报称“要防止房价重回过快上涨轨道”。
点评：
1月楼市回暖明显，一线城市房价环比转涨，一些热点城市的热度迅速回升，可能面临新一轮房价上涨压力。对此，经济日报指出，房地产调控政策应进一步提升精准度，聚焦刚性合改善性住房需求，谨防投机炒作风气卷土重来。当前，尽管中央和地方政府连续出台多个房地产支持政策，但目的在于促进房地产市场企稳回暖，而非鼓励炒房，房价维稳、房住不炒等定位依旧没有改变。
5、2月16日，中华人民共和国和伊朗伊斯兰共和国发表联合声明。
点评：
声明涉及政治、安全和防务、经济和发展合作、教育和文化合作、国际和地区五大领域，表示双方愿共同努力落实中伊全面合作计划，提出要促进各领域全面战略合作，继续深化在贸易、农业、工业、可再生能源、基础设施等领域合作，并扩大两军联演联训等。
6、2月16日，商务部发布公告，决定将参与对台湾地区军售的洛克希德·马丁公司、雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单。
点评：
相关处理措施包括五个方面：三大禁止，一项不批准，一项限时罚款，具体为禁止与中国有关的进出口、投资、入境、不批准并取消中国境内工作许可、停留以及居留资格以及罚款。
A股行情复盘：A股回落，消费占优
指数与风格：A股回落，必需消费与可选消费占优
本周A股回落，指数全面收跌。上证指数和上证50表现居前，周度涨跌幅分别为-1.12%和-1.18%；创业板指和科创50表现较弱，周度涨跌幅分别为-3.76%和-3.73%。
个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例回升。本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为27.50%和6.37%，环比分别变动2.69%和1.49%。
风格绝对表现来看，必需消费和可选消费、小盘、低市盈率和亏损股占优。资金风格方面，陆股通指数、茅指数和基金重仓指数涨跌幅分别为-1.35%、-1.56%和-2.27%；行业风格方面，必需消费（0.22%）和可选消费（-0.53%）表现占优；个股特征方面，小盘（-1.29%）、低市盈率（-1.17%）和亏损股（-1.66%）表现占优。
风格相对表现来看，小市值、超小市值相对市场表现较强，双创相对表现较弱。本周超小市值/万得全A、中证1000/沪深300、科创50/沪深300、创业板指/沪深300表现分别为1.36%、0.03%、-1.08%和-2.24%。
行业表现：多数下跌，美容护理、食品饮料和石油石化领涨
申万一级行业多数下跌，美容护理、食品饮料和石油石化涨幅居前。本周30个申万一级行业中7个行业上涨，涨幅靠前的行业为美容护理、食品饮料和石油石化，分别上涨3.53%、1.62%和0.69%，跌幅较大的行业为电力设备、电子和房地产，分别下跌4.06%、3.29%和3.16%。
传媒、通信和建筑材料60日新高个股比例较高。传媒、通信和建筑材料创60日新高个股比例较高，分别为43.97%、39.67%和39.47%；食品饮料、美容护理和计算机创250日新高个股比例较高，分别为23.14%、13.79%和11.08%。
领涨指数：近20日中证1000占优，计算机、传媒、机械设备领涨
过去20个交易日中表现较好的市场指数为中证1000、陆股通指数和中证500，行业为计算机、传媒、机械设备、国防军工和通信，概念为ChatGPT、人工智能、AIGC、光模块(CPO)和传感器。过去120个交易日中表现较好的市场指数为茅指数、上证指数和上证50，行业为社会服务、计算机、传媒、轻工制造和医药生物，概念为ChatGPT、中药、熊去氧胆酸、AIGC和云计算。
估值跟踪：A股估值回落，行业估值分化程度扩张
PE估值来看，深证成指和上证指数分位较高，中证1000和中证500分位较低。市场指数来看，当前深证成指和上证指数的PE估值分别为26.45和12.98，历史分位分别为59.37%和41.67%；中证1000和中证500的PE估值分别为30.5和24，历史分位分别为16.76%和20.68%。资金风格来看，茅指数、基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为25.9、13.55和13.93，分别处于80.48%、47.31%和36.72%分位。
本周A股估值回落，指数估值多数下行。市场指数来看，中证500和中证1000的PE估值历史分位上行较多，本周分别变动-0.75和-2.12个百分点；科创50和创业板指的PE估值历史分位上行较少，本周分别变动-5.55和-4.08个百分点。资金风格来看，茅指数、基金重仓指数和陆股通指数的PE估值历史分位本周分别变动-0.38、-3.25和-4.83个百分点。
申万一级行业估值多数下行。当前PE估值历史分位前五行业分别是社会服务（95%）、农林牧渔（95%）、汽车（94%）、商贸零售（80%）、食品饮料（74%），后五的行业分别是煤炭（1%）、有色金属（2%）、交通运输（3%）、通信（3%）、医药生物（6%）。回升前五行业是美容护理、食品饮料、轻工制造、石油石化和建筑材料，分别回升6.12、3.58、0.75、0.66和0.47个百分点；回落前五行业是环保、房地产、公用事业、电力设备和银行，分别回落4.39、3.39、3.33、3.29和3.17个百分点。
行业估值分化程度扩张。我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数，度量行业之间估值历史分位差异幅度，本周行业估值分化系数为30.84%，环比变动0.40%。
海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现较弱
全球股市涨跌不一，A股表现较弱
本周全球重要股指涨跌不一，法国CAC、英国富时UKX和德国DAX 表现相对占优，分别为3.06%、1.55%和1.14%。香港恒生、沪深300和澳洲标普200表现相对靠后，分别为-2.22%、-1.75%和-1.17%。
横向来看，全球重要指数中上证指数估值排名8/16。当前纳斯达克、印度孟买30和日经225估值靠前，分别为31.45、23.01和22.59；巴西IBOV、台湾证交所和英国富时UKX估值靠后，分别为5.94、11.39和11.47。
美股市场：指数涨跌不一，可选消费、公用事业和必需消费表现较好
美股市场指数涨跌不一，可选消费、公用事业和必需消费表现较好，成长、小盘风格相对占优。市场指数来看，本周罗素2000、纳斯达克、道琼斯工业和标普500指数涨跌幅分别为1.44%、0.59%、-0.13%和-0.28%。行业涨跌参半，可选消费、公用事业和必需消费涨幅居前，分别上涨1.64%、0.9%和0.9%。风格相对表现来看，纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500均有所上行，表明成长与小盘风格相对占优。
本周美股指数估值多数上行，行业估值涨跌不一。市场指数来看，当前道琼斯工业、纳斯达克、标普500和罗素2000PE估值分别为19.98、31.45、19.49和32.88，历史分位分别为88.55%、76.93%、62.31%和37.7%，本周分别变动-0.06、0.99、0.85和2.69个百分点。行业估值来看，当前PE估值分位数靠前行业的分别是公用事业（90.28%）、信息技术（84.18%）和可选消费（83.45%）；本周估值分位数回升前三的行业是公用事业、必需消费和信息技术，分别回升4.79、3.01和2.51个百分点。
港股市场：指数全面下跌，电讯业、必需性消费业与能源业相对抗跌
港股市场指数全面下跌，电讯业、必需性消费业与能源业相对抗跌。市场指数来看，本周恒生中国企业、恒生指数和恒生科技指数涨跌幅分别为-1.89%、-2.22%和-2.4%。行业多数下跌，电讯业、必需性消费业和能源业相对抗跌，分别上涨0.18%、0.04%和-0.19%。
本周港股指数估值全面下行，行业估值整体下行。市场指数来看，当前恒生科技、恒生中国企业和恒生指数PE估值分别为52.13、8.95和10.23，历史分位分别为90.98%、61.15%和50.67%，本周分别变动-1.61 、-3.36和-3.48个百分点。行业估值来看，当前PE估值分位数靠前的分别是公用事业（98.05%）、非必需性消费（92.92%）和资讯科技业（74.7%）；本周估值分位数回升前三的行业是非必需性消费、必需性消费业和电讯业，分别回升1.66、0.72和0.59个百分点。
大类资产表现：人民币汇率贬值，国内风险偏好回落
商品价格多数下跌，人民币汇率贬值
本周全球市场下跌0.28%，发达市场（-0.14%）优于新兴市场（-1.41%）。商品价格多数下跌，LME铜、CRB商品、伦敦金和布伦特原油涨跌幅分别为1.38%、 -0.12%、-1.38%和-3.92%。利率债方面，美债长短端利率均回升，中债利率短端回升、长端回落；信用债方面，美国IG债、HY债OAS利差扩张，中国3年期、5年期AAA+中票信用利差收窄；可转债方面，中证转债指数下跌1.63%。汇率方面，美元指数上涨0.22%，人民币汇率贬值0.79%，欧元汇率上涨0.16%。波动率方面，VIX指数回落。
国内风险偏好回落
商品相对表现来看，铜金比上行，油金比下行，伦敦金/CRB商品下行。债市相对表现来看，中美利差、德美利差均有所扩大。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价有所回升，标普500风险溢价有所回落。
领涨资产：比特币、美元指数和MSCI发达市场20日表现占优
过去20个交易日中表现较好的大类资产为比特币指数、美元指数和MSCI发达市场，分别上涨16.62%、1.62%和1.61%。过去120个交易日中表现较好的大类资产为LME铜、比特币指数和美元兑欧元，分别上涨11.25%、6.35%和6.03%。
/ 风险提示/
1、海外波动加剧；2、宏观经济和政策超预期变化；3、监管政策超预期扰动。
具体分析详见2023年2月18日发布的《市场回顾（2月3周） ——外围紧缩再起，A股冲高回落》报告
分析师 张峻晓
执业证书编号：S0680518110001
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研究助理 王昱涵
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END
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