2023年，中国经济回暖成为全世界的希望。我们的配置策略也自2022年11月起开始转向高配与中国密切相关的风险资产。

最近2个月，与中国相关的风险资产均跑赢全球市场，市场交易的预期已经确立了中国复苏的趋势，如果按照预期方向发展，国内库存周期正向反转，A股、港股底层驱动将推升中期胜率逐步转为正面较高水平，与中国需求密切相关的工业品机会出现。

目前，全球投资者都过度持有了现金/存款，如果中国形势逐步明朗，全球资产配置将更多转配至中国相关风险资产和美债上。

从大类资产配置的角度看，答案是清楚的：在境内：高配A股、港股，商品CTA策略，国内债券防守型配置，在境外：高配美债、高配贵金属、低配欧美股票类资产。

国内需求将有自然修复，金融与地产行业资产负债表也将出现修复，但需求回升的幅度受到居民部门和政府部门的重大影响，居民部门的就业与收入是消费趋势的根本性支撑，二手房市场的量价表现是居民部门投资意愿的重要路标；财政支持加力是必要的需求保护，目前地方政府财力极为困难，城投融资增速显著下降，故国债、地方债净融资明显增加才是财政支持发力的关键路标，央企比地方政府的可作为空间更大，央企将是2023年重要的政策传导中介和策略路标。