出现延期还贷的情况反映出万达当下面临的债务压力。

刘伟/发自北京

5月16日，有媒体公开信息称，大连万达集团正在和境内的银行进行谈判，试图延长万达地产集团的一些项目贷款到期时间。其目前想要延期偿还今年到期的贷款本金，但利息的支付并不延期，仍愿意支付利息。

知情人士透露，大连万达集团并未计划延长其所有贷款，只是想要把销售没有那么理想的项目贷款进行延期。

接近万达集团的一位人士就此事回应称，“应该属实，但没有官方回应的口径。”

数位受访人士认为，这种“延期还本金，但偿还利息”不是常规的融资方式。如果银行同意延期还本金，实际上也是“借新还旧”的操作，银行基于风险考量很可能会提高借贷利率，也即企业可能会承担更高的融资资金成本。

“是否涉及违约”尚有争议

出现延期还贷的情况反映出万达当下面临的债务压力。DM查债通数据显示，仅境内债券一项，万达集团及其相同实控人年内待偿还的本金便达到41.63亿元，待偿还的利息约为7.14亿元。

通常，长期借款、债券一般是按计息期计息的。银行长期借款一般是每年计息一次（费用化时按月计提），而本金则是到期一次还本。一年期以上的债券计息，可以到期连本带利一次支付，也可以每年付息一次。

京师律师事务所律师翟亚龙认为，延期还本金，但偿还利息属于贷款展期，一般情况下是指借款人现金流出现问题，不能按时偿还贷款本金，无法履行贷款合同，属于违约行为；也有一些贷款展期是在贷款到期之前双方协商后变更了贷款期限，其他条件维持不变，这种属于正常的商业行为，不属于违约。

据此前报道，近期大连万达集团与中国工商银行等一些集团的主要债权行开始商讨无还本续贷的方案，但目前仅是初期磋商，暂未形成具体的方案。

一位熟悉银行信贷业务的人士表示，仅就“延期还本金，但偿还利息”本身而言属于借款合同的变更，实操中要取得银行的同意难度很大。但如果是“无还本续贷”，这种做法在实践中还是较多的。

他解释道，“无还本续贷”通常适用于贷款客户在贷款到期前向银行提出续贷申请，银行提前按新发放贷款的要求开展贷款调查和评审，如银行同意续贷的，在原贷款到期日前与贷款客户签订新的借款合同，通过新发放贷款结清原有贷款等形式，允许客户继续使用贷款资金。在表现形式上，相当于“延期还本金，但偿还利息”。

一位央企背景的金融机构人士称，对于延期还贷的诉求，银行肯定是不愿意同意的，但是没办法，如果不同意，肯定会把情况引向更不利于自身的局面。但有过这种行为的企业，即使最终延还贷款成功，它的信用会降低，进而影响它的后续发债。

“我们之前就遇到过类似的情况，有开发商延期还贷，虽然还没有到还贷的截止日期，但是为了稳妥起见，在我们公司内部，已经将这种行为当作实质性违约，并在报表中计提损失。”他表示。

“如何安排续贷”是个问题

2023年4月25日，珠海万达商管第三次IPO招股书正式失效，使得万达与战略投资人签署的对赌协议再受到广泛关注。若珠海万达商管未能在2023年底完成上市，大连万达集团或将为此付出数百亿元的代价。这种由对赌协议产生的不利因素和风险或为大连万达集团的延期还贷增加难度。

高级经济师、北京市众明律师事务所兼职律师宋庭敏表示，如果万达与债权银行之间难以达成一致，还可通过引入第三方资产管理公司的方式，由资管公司协助开发商的转贷或者续贷。资产管理公司可以通过收购银行、信托的逾期债权，并直接给予开发商债务展期的方式为开发商接续资金。

即资产管理公司可以通过远期回购债权的方式，以服务商的角度介入到银行与开发商的“续贷”业务当中，间接为开发商续贷加强增信及退出渠道。

上述熟悉银行信贷业务的人士称，“无还本续贷”较少适用于贷款客户因生产经营不善，到期无法正常偿还贷款的情况。从这个角度看，如果银行确实能够同意对万达一些项目“无还本续贷”，则可能意味着银行认为万达这些项目的财务状况尚未达到糟糕的状态，只是遇到暂时性资金困难。

对万达而言，其要达到“无还本续贷”的目标，还是需要通过银行对其的贷款评审，包括继续提供担保、满足其他的借款条件等。

翟亚龙也认为，结合万达目前的信用评级和房地产行业的现状，以及万达集团经营项目的多元化发展道路，为达成延期还贷的目标，万达可能需要进一步优化资产，将更多优质的物业抵押以担保银行债务，或者出售部分自有物业，以满足补充现金流的需求。

据上述报道称，除了“无还本续贷”，万达方面还希望旗下的子公司能从银行获得新增贷款授信。

宋庭敏认为，这种融资模式的特点是子公司将代表集团承担一些项目融资中的全部或者主要的经济责任。采用单一项目子公司形式安排融资，对于其他投资者和合资项目本身而言，与万达直接安排融资没有多大区别，但对万达却有一定影响。

这主要表现在：该融资模式容易划清项目的债务责任，贷款银行的追索权也只能涉及项目子公司的资产和现金流量，其母公司除提供必要的担保以外，不承担任何直接责任，融资结构相较万达集团直接安排融资更为简单、清晰。

如果有条件，这种子公司融资模式也可以安排成非万达集团公司负债型融资，有利于减少万达集团的债务危机。当然，这种模式还需要税务结构安排，并有可能影响到公司经营成本的合理控制。