一、市场

（一）现券

国开国债收益率先上后下，收盘基本持平

观点概要：

①、1月社融数据重磅公布，主要具备以下特点：

一、居民中长期贷款同比少增5193亿元，显示1月房地产销售并未回暖。这一数据与19年相当。由于春节期间居民购房意愿普遍不强，且1月是大家普遍阳过的一个月，因此此数据因其特殊时点，具备的参考意义并不大，需多关注2月份的恢复情况，个人认为目前房贷利率和政策将会带动一波明显回暖。

二、信贷的增量主要来自企业的中长期贷款，同比多增1.4万亿。从月初PMI看，原材料库存指数创下2012年新高，预示着在经济恢复初期阶段，企业的补库情况较好，也是一月大宗商品均大幅反弹的重要因素。但1月有一个热点事件值得关注，就是很多人利用经营贷置换房贷，这也会产生一部分的影响。

三、企业中长贷的增长的重要原因还有基建、制造业投资相关融资需求较为旺盛，在政策的要求下符合冬季施工条件的项目开工情况良好。如果说一月信贷是国企央企主导的话，那么二月的信贷需求将会延申到更多的中小型企业，因此个人对信贷的增长是持续看好的，拐点至少在2季度之前不会出现。

四、M2同比增长12.6%，M2的高增主要是由于存款的高增，存款的高增又是居民存款高增形成的，一月居民存款继续大增主要受地产消费不振及理财赎回的余波影响。不过随着二月初数据显示理财规模有所扩大，居民出行旅游消费数据的改善，存款高增的局面也将逐步改变，但关键还是看地产回暖的程度。

五、形成社融数据偏低与信贷大增的主要原因有，一是受去年年底债市大幅调整的影响，企业发债尚未恢复正常，二是银行信贷融资成本低、难度小，使得不少企业从发债融资转而信贷融资。

六、整体而言，目前宽信用最大的症结在于房地产作为支柱产业能否持续恢复以及经济结构转型能否快速的找到降低对地产的依赖程度的方法。

②、周五社融数据公布后，债市的交易显得波澜不惊，十年国开仅下行了0.5BP，在数据和市场出入不大的情况下，也就意味着市场已经提前交易过，一月大多数时间里，债券收益率是上行的、商品是大涨的、股市也是强势的。

③、进入二月后，利率债市场提前交易了一波利好落地，因此在国债期货的牵引下，利率有所下行，也是对一月数据的预期进行了一些修正。

④、接下来，需要更多的关注来自地产、大宗商品、消费、旅游出行、票据利率等关键数据的复苏力度，一旦好转程度超预期，市场又会对2月份社融进行一个提前交易。

⑤、周末整体消息面平稳，大致有“南宁贷款买房可到80岁”，“一群专家在北京开了一个和人口发展有关的会议”，“中国射了一个飞艇，摸了一只黑鱼”，“银保监人行发布了商业银行金融资产风险分类办法”“俄罗斯可能准备谈判结束战斗”。以上预计对债市的短线交易不构成重要影响。

（二）国债期货

主要技术特征：

①、今日关键点位是100.550，上方做多胜率较高，如压制住的话，做空胜率较高。

②、目前行情盘面感觉是多头动能在衰竭，但空头主动进攻意愿不强，目前有效的空头结构不足，做空仍然需要非常谨慎。

③、今日如无法顺利站稳100.550，则可能运行的区间在100.320-100.520之间。

（三）股市

特点和走势：

①、指数表现虽然一般，但盘面热点不断，整体上涨数量较为可观。

②、技术上看，后续围绕3241附近震荡构筑中枢的可能性较大。

（四）其他市场

①、在复苏与加息的共同影响下，美股走势分化，纳指收跌，标普、道指收涨。

②、在复苏与减产的共同影响下，国际原油继续上行，国内商品夜盘小幅收跌。

③、美元指数上涨0.36%，人民币贬值近400个基点。

④、黄金、白银震荡收跌。

⑤、美债收益率周内持续上行。

二、新闻

（一）新闻贴图

（二）今日重要事件提示

2月欧元集团财长会议